评估仍在漂浮的垃圾 - 彭博社

双位数的利率可能已经成为历史，但垃圾债券市场是被时间遗忘的土地。这些债券是由评级低于投资级的公司发行的，因为它们负债累累或表现不佳。根据唐纳德森、卢夫金和詹雷特证券公司的分析师，垃圾债券的平均年收益率约为10.3%，这比可比的七年期国债的票息高出四个多百分点。

找到最佳的垃圾债券是关键。由于经济复苏，违约风险（收益率如此之高的原因）正在下降。参与这个市场的最安全方式是通过垃圾共同基金，这些基金表现良好。富达资本与收益去年实现了28.4%的总回报。然而，购买个别债券需要敏锐的眼光。

当然，一个大风险是发行人会召回那种高收益的债券，以便以更低的利率再融资。查看召回日期。然后，还有违约风险。公司的现金流是关键因素。是否足够覆盖利息支出？通常，如果发行人的现金流至少是债务服务所需的两倍，你会更好。除此之外，还要关注公司的商业前景，以确保收入会持续增长。

例如，巴利健康与网球公司几乎达到了2比1的比例。在1991年经历了一次低迷后，现金流稳步增长。额外的好处是，巴利经营着331家健身俱乐部，支付了可观的13%。达夫与菲尔普斯/MCM投资研究公司的垃圾研究负责人金曼·佩尼曼指出：“过去，它受到母公司问题的影响。但那已经过去了。”母公司巴利制造公司最近完成了一次痛苦的重组。

一些面临商业问题的公司仍然是诱人的发行者。由于当地水电削减，凯瑟铝业公司在华盛顿州关闭了两家冶炼厂，导致生产受限。但铝价预计将反弹——现金流应该保持舒适。

债务疑虑。其他发行者则因债务水平让债券分析师感到担忧。Levitz家具公司处于一个正在复苏的行业，但它的利息覆盖率仅为1.5倍。更糟糕的是，在1997年，Levitz的大部分债务将会一次到期。随着审判日的临近，其价格可能会大幅下滑。

总体而言，垃圾债券市场在1992年享受了蓬勃发展，并可能会继续下去。“我们没有出现见顶的迹象，”DLJ的垃圾研究经理凯瑟琳·蒙哥马利说。1980年代的许多不稳定问题已经破产。但这只会让挑选变得更容易。