评估仍在漂浮的垃圾 - 彭博社
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双位数的利率可能已经成为历史,但垃圾债券市场是被时间遗忘的土地。这些债券是由评级低于投资级的公司发行的,因为它们负债累累或表现不佳。根据唐纳德森、卢夫金和詹雷特证券公司的分析师,垃圾债券的平均年收益率约为10.3%,这比可比的七年期国债的票息高出四个多百分点。
找到最佳的垃圾债券是关键。由于经济复苏,违约风险(收益率如此之高的原因)正在下降。参与这个市场的最安全方式是通过垃圾共同基金,这些基金表现良好。富达资本与收益去年实现了28.4%的总回报。然而,购买个别债券需要敏锐的眼光。
当然,一个大风险是发行人会召回那种高收益的债券,以便以更低的利率再融资。查看召回日期。然后,还有违约风险。公司的现金流是关键因素。是否足够覆盖利息支出?通常,如果发行人的现金流至少是债务服务所需的两倍,你会更好。除此之外,还要关注公司的商业前景,以确保收入会持续增长。
例如,巴利健康与网球公司几乎达到了2比1的比例。在1991年经历了一次低迷后,现金流稳步增长。额外的好处是,巴利经营着331家健身俱乐部,支付了可观的13%。达夫与菲尔普斯/MCM投资研究公司的垃圾研究负责人金曼·佩尼曼指出:“过去,它受到母公司问题的影响。但那已经过去了。”母公司巴利制造公司最近完成了一次痛苦的重组。
一些面临商业问题的公司仍然是诱人的发行者。由于当地水电削减,凯瑟铝业公司在华盛顿州关闭了两家冶炼厂,导致生产受限。但铝价预计将反弹——现金流应该保持舒适。
债务疑虑。其他发行者则因债务水平让债券分析师感到担忧。Levitz家具公司处于一个正在复苏的行业,但它的利息覆盖率仅为1.5倍。更糟糕的是,在1997年,Levitz的大部分债务将会一次到期。随着审判日的临近,其价格可能会大幅下滑。
总体而言,垃圾债券市场在1992年享受了蓬勃发展,并可能会继续下去。“我们没有出现见顶的迹象,”DLJ的垃圾研究经理凯瑟琳·蒙哥马利说。1980年代的许多不稳定问题已经破产。但这只会让挑选变得更容易。