即将到来，自1988年以来商业最佳年份 - 彭博社

1993年的美国经济将为每个人提供一点东西。对于家庭来说，它将带来更多的工作机会和偿还一些欠款的机会。企业也可以减少更多的债务——并赚更多的钱。对于投资者来说，经济将提供一个总体友好的股票市场环境，而债券市场则稍显冷淡。对于当选总统比尔·克林顿来说，这将提供一个专注于他的长期议程的机会，而不必分心于经济的短期需求。

总体而言，1993年将比1992年稍微好一些。这远非耀眼，但这一年有望成为自1988年以来最好的年份。通货膨胀下降、低利率、生产力上升和更好的利润将是经济的支撑，因为它继续从深渊中爬出。然而，一系列熟悉的结构性障碍——从债务到企业重组再到国防——仍然阻碍着前进的道路。而且还有一个新的障碍：不断扩大的贸易赤字。

《商业周刊》预计，经济将在1992年第四季度到1993年最后一个季度之间增长3%。这正好符合我们对全国50位商业经济学家预测的调查平均水平（图表，表格）。

喘口气。我们认为，经济在上半年将比共识预期的稍微疲软。消费者在1992年下半年消费超出了他们的收入增长，他们需要喘口气。尤其是因为工作机会应该只会缓慢增加，并且到4月15日，纳税人将不得不将1992年减少的工资预扣款返还给山姆大叔。但我们预计下半年将会比共识更强劲，主要受益于更好的消费者需求、更强的企业利润和一些财政刺激。

但即使增长更好，失业率也不会大幅下降。“我们将看到大量失去信心的工人重新进入劳动力市场，”WEFA集团的库尔特·E·卡尔说。公司为了削减成本、提高效率和增强竞争力，工作增长也将受到抑制。

事实上，1992年复苏最显著的特点是生产率的增长占据了经济预期2.6%增长的全部。随着私人就业保持平稳，公司从现有员工中挤出更多的产出。尽管经济增长将在工作增长和效率提升之间更加平衡，生产率的提升将在1993年继续。

严酷的现实。但由于低通胀已成为生活的事实，有一个严酷的现实依然存在：“如果你想改善底线，必须从成本方面入手，”雷诺铝业公司的劳埃德·T·奥卡罗警告说。公司削减成本的两种方式是使用临时工和支付现有员工的加班费。这两种策略都避免了福利成本的飙升，而福利成本的增长几乎是工资和薪水的两倍。但这也导致新员工的减少。

成本削减和生产率提升的好处将体现在底线上。尽管1992年的通胀将保持在3%或更低，单位劳动成本可能根本不会增长。这意味着更丰厚的利润率。此外，较低的利率正在减轻企业的债务负担。再加上预期的销售量增长，很容易看出为什么公司在财务状况上会有所改善。最终，这将有助于招聘条件——但可能要等到1993年下半年。

更好的利润是1993年商业投资将成为增长领导者的一个原因。商业建设将继续拖累，但设备支出正在快速增长，尤其是信息处理机械的支出激增。这是服务生产者努力提高生产力的结果。预计的追溯投资税收抵免将有助于这一过程——低利率也将如此。

尽管联邦储备委员会不太可能进一步降低短期利率，但它可能能够让政策在1993年一直保持不变。即使是预见到美联储收紧政策的经济学家也预计联邦基金利率最多只会提高半个百分点，而且要到年底才会发生。

美联储可以耐心等待，因为通货膨胀将保持平稳。进入1993年，实际国内生产总值比其长期潜力低约4%。由于有如此多的未充分利用的资源，实际GDP在1993年和1994年每年可以增长3%，而不会接近通货膨胀的临界点。温和的通货膨胀应能减轻长期利率的上行压力，但显著降低长期利率将依赖于一个可信的赤字削减计划。

一些拖累。1993年的经济仍将面临一些困难。最大的一个是贸易前景恶化。日本和大部分欧洲的衰退正在抑制外国需求。此外，纽约美国信托公司的C. Heather Dillenbeck表示，“欧洲共同体的问题、货币动荡以及对克林顿的不确定性将对我们的出口造成很大拖累。”与此同时，美国的复苏将带来更多的进口。其他拖累因素：国防削减将加速。银行贷款的限制将仅缓慢解除。州和地方政府将面临另一个艰难的年度，努力在其运营预算内生存。

或许前景中最大的不确定性是新政府将提供多少短期财政刺激。MMS国际的迈克尔·R·英格伦表示：“克林顿如果放弃他刺激经济的竞选承诺，将在政治上非常危险。”大多数经济学家预计将推出一个规模适中的刺激方案，金额在200亿到300亿美元之间，特别是因为经济数据看起来有所好转。

但一些经济学家质疑进一步扩大联邦赤字的理由。这是因为对这一问题极为敏感的信贷市场将通过推高长期利率来作出反应。汇丰控股公司的莱西·H·亨特表示：“如果赤字支出是繁荣的关键，我们早就进入繁荣期了。”但区域金融协会的保罗·盖特曼认为，问题在于“如果不加干预，经济在接下来的几年中只能增长约2%到2.5%。”这种增长速度可能对经济学家来说足够好，但对选民来说却不够。

在制定任何短期刺激方案时，克林顿还将考虑更长远的因素。如果经济学家对1993年的判断是正确的，这种缓慢上升的趋势很有可能演变成一种扩张，直到1996年仍然生机勃勃。毕竟，罗纳德·里根的总统任期提供了一个重要的教训，这是吉米·卡特和乔治·布什都忽视的：在任期初期经济健康并不重要。真正重要的是在连任时发生的事情。