这里有十万美元，去玩吧 - 彭博社

如果有人给你10万美元，并说这是你用来投资股市的，那不是很酷吗？实际上，这正是《商业周刊》每年年末所做的事情，我们邀请一群投资专业人士为即将到来的12个月构建一个虚拟投资组合，挑选10只最喜欢的股票。

去年的投资高手在经济信号混杂和政治变动的情况下表现得很勇敢。自1991年12月17日《投资展望》新闻发布日以来，标准普尔500指数上涨了13%，我们所介绍的三位专业人士都超越了市场。总冠军是第一威尔希尔证券管理公司的弗雷德·阿斯特曼。他的虚拟投资组合中小型资本化股票的价值上涨了29%——这主要得益于小型公司Herbalife International Inc.，其股票从去年的2 3/4飙升至14 1/8。

亚军罗伯特·E·托雷，自己在马里兰州贝塞斯达经营投资公司，喜欢那些不受欢迎的公司，他的投资组合增长了16%。他的主要胜利来自于所罗门兄弟公司，股价上涨了36.6%，达到了之前52周的最高点。而我们最保守的预言家，前第一波士顿公司股票主管卡梅因·格里戈利，获得了稳健的14%收益。格里戈利的成功故事主要是英特尔和摩托罗拉，但他在铜业巨头菲尔普斯·道奇上遭遇了重创——这是他最具投机性的投资。

而1993年可能会更加具有挑战性，因为新政府将接管经济政策。今年的专业人士都认为当选总统比尔·克林顿将成功刺激更快的经济增长，但他们对增长最强劲的领域有不同的看法。以下是他们如何下注以充分利用这一转变的潮流：

伯纳黛特·墨菲和希拉·贝尔德。在M. Kimelman & Co.，一家管理约1.4亿美元的纽约公司，专为高净值个人和慈善机构提供服务，伯纳黛特·墨菲和希拉·贝尔德将他们的投资风格描述为保守，并表示他们寻求长期资本增值。在即将到来的一年中，他们相信市场领导地位将从成长型股票转移。“我们的组合更倾向于工业公司，”贝尔德说。在这一类别中，他们会选择福斯特·惠勒、通用电气、瓦里安和施乐。尽管这四家公司都在其52周高点附近交易，但墨菲和贝尔德认为，整体制造业的复苏将为这些细分工业供应商带来进一步的盈利增长。

贝尔德和墨菲也看好小型制造商。其中一家是Duriron Co.，该公司为食品加工和化学加工等行业制造阀门和泵。“Duriron将受益于《清洁空气法》的更严格执行，希望在克林顿的领导下能够实现，”墨菲说。这对组合的第二个小型股票选择是Intermet Corp.，该公司制造汽车和卡车零部件，并有一个重要优势：底特律不断努力通过外包来节省开支。“Intermet可以以更低的成本制造零部件，”贝尔德说。

超越制造业，她和墨菲喜欢Cytogen Corp.--这是他们的长期持有股票，正准备获得食品和药物管理局对其首个肿瘤成像产品的批准。Cytogen尚未盈利，但该成像设备“将为外科医生和放射科医生提供巨大的帮助，”贝尔德说。

贝尔德和墨菲将通过特里顿能源公司为他们的投资组合增添一丝投机，这是一家参与了重要哥伦比亚石油发现的公司。该油田的规模估计在20亿到100亿桶之间，而特里顿拥有20%的股份。“这很有争议，因为特里顿有过自我过度宣传的历史，”贝尔德说。但她认为新管理层已经改善了公司的形象。

最后，这对组合还会加入几只收益股票：罗切斯特电话公司，其股价低迷，收益率为4.8%；以及Kmart PERCS（优先股赎回累积股份），这些股份可以在1994年转换为Kmart公司的普通股，目前收益率为7%。

罗伯特·S·纳塔莱。作为标准普尔公司的股票研究副总裁和《标准普尔新兴与特殊情况》通讯的编辑，罗伯特·S·纳塔莱习惯于模型投资组合：他为自己的通讯维护一个投资组合，今年迄今已上涨25.4%。纳塔莱倾向于小型股，这些公司的股票“可能会受益于已宣布或待定的事件，而不是一般行业或市场条件。”虽然他认为改善的经济和稳定的利率对股票有利，但他对小型股持乐观态度，因为他认为它们仍然被低估。

亚历山大与鲍德温公司无疑符合特殊情况。纳塔莱称其为他的夏威夷投资：该公司在日本与美国本土之间的商业航运中占有三分之二的市场份额，拥有大量毛伊岛的土地，其股票因伊尼基飓风而受到重创。随着1993年夏威夷旅游业的复苏，纳塔莱预计会出现转机。洛杉矶的污染控制公司Dames & Moore也不再受欢迎。纳塔莱预计在克林顿的领导下，清理业务将会复苏。

Natale喜欢的另外两只反转股票是西屋电气公司，他认为该公司的盈利能力在公司重塑自身时暂时被隐藏，以及现在由纳尔逊·佩尔茨和彼得·W·梅公司掌控的DWG公司。关于这家负债累累的企业，Natale表示：“我认为佩尔茨和梅将会进行资本重组，并开始改善运营利润率。这只股票在一年内可能会从现在的15涨到20到25。”然后是Conmed公司，这是一家电外科设备制造商，其投资者对第三季度的业绩感到失望。Natale认为，Conmed的用于非侵入性手术的腹腔镜仪器将在1993年确保优越的收益。

事实上，他对医疗保健公司持乐观态度。另一个稍具争议的选择是Hook-SuperX公司，该公司在中西部和东北部的22个州经营药店和健康用品中心。Hook-SuperX负债较高，25%由高盛公司持有，去年6月以13的价格上市，现在的交易价格仅略高于此。但由于“与可比公司相比，它被低估了”，因此获得了Natale的信任。他对Mediplex Group Inc.的看法也是如此，该公司在九个州运营32个住院亚急性护理设施，并正在收购一个门诊手术中心。“他们正在通过内部增长和收购两方面增长，”Natale说。

Natale会用三只国际股票来完善他的投资组合：马来西亚基金公司，因为他预计1993年该新兴市场将实现8%的实际经济增长；受欢迎的墨西哥电话公司，因为“墨西哥每千人拥有的线路数量仍然非常低”；以及英国的汉森PLC，他认为这只股票的上涨潜力超过他名单上的任何其他股票。尽管汉森发行美国存托凭证，Natale建议美国投资者购买汉森B类认股权证，这在美国证券交易所的交易价格为25，并且可以在1997年9月之前以300便士兑换汉森的英国股票。考虑到伦敦股票目前的交易价格为225到230便士，以及汉森“销售和收益不断增长的卓越记录”，Natale认为投资者可能会获得丰厚的回报。

约翰·卡林顿。英国的经济复苏仍然落后于美国，这也是伦敦卡林顿公司董事总经理约翰·卡林顿对1993年美国股票持乐观态度的原因之一。与基梅尔曼的贝尔德和墨菲一样，卡林顿认为制造业的利润率必然会上升，因为“跨大西洋的衰退已经持续了很长时间，导致了产能的缩减。”但他特别青睐那些他认为市场营销更为出色的公司。因此，他假设投资组合中的核心持股将是吉列公司和菲利普·莫里斯公司。

卡林顿表示，另一个“出色的营销组织”是杜拉塞尔公司，他认为该公司在未来一年可以期待在海外快速增长。他在美国的最后一个大公司选择是东曼·科达公司，他称其为复苏股票。“我们认为他们在管理方面已经理顺了思路，”他说，“在可录制的光盘领域，他们处于市场的前沿，潜力巨大。”

在这项投资组合中，卡林顿将加入四家在细分市场中具有强大存在感的小型美国公司。他推荐亚伦租赁公司（Aaron Rents Inc.）的B类股票，这是一家总部位于亚特兰大的家具租赁公司，因飓风损害和长期衰退而获利；马卡姆公司（Marcam Corp.），一家位于马萨诸塞州牛顿的软件制造商，财务状况良好，向食品、天然气和制药公司等制造商销售过程控制程序；西布朗公司（Sybron Corp.），生产实验室一次性用品和正畸设备的高利润业务；以及西诺普提克斯通信公司（Synoptics Communications Inc.），一家高科技幸存者，制造局域网的关键组件。卡林顿认为，随着计算机行业的重组远未结束，那些能够坚持到现在的细分市场参与者是最佳的长期投资选择。

卡林顿水晶球中的国际赢家包括库尔陶尔德公司，其新推出的天然纤维Tencel“在日本如火如荼”，以及芬兰的诺基亚公司，该公司与瑞士的SMH（Swatch产品制造商）合作设计手机。此外，他表示，“芬兰经历了三年的糟糕和两次贬值，我所有的信息表明第二次贬值是有效的。”

马克·W·米尔萨普。我们的最后一位预言家来自克林顿的故乡：小石城，梅里迪安管理公司管理着约2亿美元。副总裁马克·W·米尔萨普将他的投资风格描述为价值导向，但“我们通常被归类为逆势投资者。”米尔萨普表示梅里迪安“寻找那些以我们认为的价值的一小部分价格出售的股票。”他相信投资的时间跨度是几年，而不是几个月，并强调他的选择是为了长期。

家乡人克林顿的胜利并没有改变梅里迪安的理念，但“我们的投资组合已做好准备，从一个更加支持增长的政府中受益，”米尔萨普说。此外，“市场中最便宜的领域是最经济敏感的领域：金属、森林产品、化学品、能源和机械。”在这个类别中，Amax Inc.和Champion International Corp.是米尔萨普的信心之选，基于他认为将来会带来丰厚收益的重资本支出。在Amax的案例中，米尔萨普提到了一座位于加拿大的新铝冶炼厂，他称其为“世界上成本最低的铝厂之一。”关于森林产品制造商Champion，他指出自1986年以来造纸生产率提高了23%。他提到，“这一点并没有被其他价值投资者忽视，”并提到沃伦·巴菲特、劳伦斯·蒂施和约翰·M·坦普尔顿作为Champion的支持者。

米尔萨普表示，克林顿基础设施支出计划的最大受益者将是内陆钢铁工业公司和卡特彼勒公司。除了钢铁价格上涨，他认为内陆与日本钢铁公司（迄今为止最大的日美合资企业）的合资企业将增强收益。“美国总体上已成为世界上低成本的钢铁生产国，”他说，“内陆在改善利润方面处于一个特殊的位置。”与此同时，卡特彼勒的股票正以1980年的价格出售，预计将从投资税收抵免和克林顿下可能实施的宽松折旧计划中获益。“如果你看看1986年投资税收抵免逐步取消时卡特彼勒发生的事情，股票就像撞上了砖墙，”米尔萨普说。“我们认为现在将会发生相反的情况。”

在能源方面，米尔萨普对油服公司贝克休斯公司表示赞赏，因为他认为它在“世界上少数由美国公司主导的行业之一”中处于良好位置。他认为其1992年收购Teleco将增强其在定向钻探领域的强大市场份额，这是一个“利润率非常高的业务。”米尔萨普的另一个石油选择实际上是伪装的化工股：西方石油公司。其化学部门在聚氯乙烯、氯和氢氧化钠方面拥有领先的市场份额，并且在防冻剂中排名第二。尽管赞扬了Oxy的整体重组，他表示该重组已提前完成，米尔萨普认为他所预期的“戏剧性收益复苏”主要将来自良好的化学反应。

米尔萨普在最后四个选择中展现了他的逆向投资风格。计算机巨头数字设备公司和IBM——分别以其5年和10年的低点交易——完全符合超级便宜的长期购买类别。“两家公司对困难的商业环境反应非常缓慢，”他说，“但他们现在正在采取行动。”米尔萨普还会用两只黄金股票来结束他的投资组合：霍姆斯特克矿业和普拉塞尔多姆公司。“没有哪个行业比贵金属更不受欢迎，但我们看到前景更加光明，”他说。他部分引用了市场动态：对珠宝的需求增加和储备大幅减少。在普拉塞尔多姆的案例中，米尔萨普对新任总裁兼首席执行官约翰·M·威尔逊寄予厚望。他还对霍姆斯特克在即将投产的黄金和硫磺项目中看到光明的前景。

Millsap 对他的黄金选择有宏观经济的理由。他说：“我们认为通货膨胀可能比一般人认为的更严重。”梅里迪安预测未来几年通货膨胀率在4%到6%之间，而米尔萨普认为“这可能被视为股市的一个重大负面因素。”来自小石城的人是否知道我们其他人不知道的事情？非反对派只能希望他不知道。