亚洲正在向内看，前景看好 - 彭博社

还记得1980年代吗，当时东京股市像热汤面上的蒸汽一样飙升，其他亚洲市场几乎自动跟随？那些日子早已一去不复返。但尽管许多太平洋市场面临政治和经济动荡，该地区仍然值得认真关注。凭借其充满活力的经济，太平洋仍然是地球上增长最快的公司之一的家园。

尽管伦敦与北京之间的紧张局势在最近几周冲击了香港的股市，但蓬勃发展的中国仍然为英国殖民地及整个地区的制造商提供了巨大的市场。在整个亚洲，贸易正在迅速扩展，出口商们希望超越北美和欧洲，更加关注满足他们日益增长的本土市场的需求。

即使在陷入衰退的日本，制造商们仍然是运转良好、强大的竞争者。利率似乎准备再次下跌，而日本政府无论如何都在给经济注入870亿美元的刺激。因此，在自1989年峰值以来下跌了55%之后，东京开始赢得一些追随者，尽管市盈率仍然平均约为40。“我们接近日本熊市的尾声，”伦敦摩根格伦费尔公司的首席投资官迈克尔·布洛克表示。“在接下来的12到18个月内将会出现一个主要的牛市。”

防守策略。布洛克和其他市场观察者认为，这可能会将日经股指从现在的约18,000提升到20,000，甚至到1993年底的23,000。但在此过程中要小心。分析师们还警告说，东京可能在其困境最终结束之前面临最后一场风暴。由于银行沉浸在不良债务中，消费者信心低迷，库存过剩，日本企业的盈利可能在截至明年3月31日的财政年度下降至少20%。美林证券日本公司的股票策略师杰夫·巴伦堡表示，这可能会推动日经在第一季度降至13,000。

尽管如此，即使是巴伦堡也相信东京应该在年中再次上涨，特别是如果政府提出另一个大型财政刺激计划来补充秋季公布的计划。目前，一些东京分析师预测1993财年的企业收益将增长多达20%。这些预测促使所罗门兄弟亚洲有限公司的策略师基思·唐纳德森，例如，推荐东芝公司，以及钢铁、化工和造纸的制造商。

但由于预期的复苏仍需一年时间，许多其他股票挑选者倾向于更具防御性的股票。例如，巴伦堡喜欢伊藤洋华堂和杰士库，这些大众市场零售商的销售表现优于更高档的连锁店。伊藤洋华堂正在翻新其在美国的7-Eleven商店，而杰士库则在国内采取沃尔玛的策略，瞄准那些尚未被大型零售商覆盖的中型城市。

殖民地紧张。即使日经指数未能实现牛市的希望，仍然停留在当前水平，东京的股票挑选者仍然看到一些价值。雅典弗莱明证券有限公司的约翰·鲍德温就是其中之一，他关注那些能够利用经济中目前仅存的少量增长点的小公司。他指出，摩托车销售保持稳定，即使汽车销售暴跌。但鲍德温并不选择本田汽车公司（也生产汽车），而是更青睐昭和制造公司，该公司是本田摩托车的主要减震器制造商。

一些东京专家甚至建议投资于受到重创的股票经纪公司。由于股市交易量降至10年来的最低点，这看起来可能显得非常鲁莽。但巴克莱德·佐伊特·韦德证券（日本）有限公司的首席策略师安德鲁·巴林戈尔认为，野村证券值得关注。由于丑闻迫使其董事长和总裁辞职，该国最大的经纪公司其股票自1980年代高点以来已下跌68%。但巴林戈尔观察到，野村和其他经纪公司裁员和削减成本的速度快于日本的银行。如果东京在1993年复苏，他推测，佣金和承销收入将大幅增长。

在香港，考虑股票不仅仅需要冒险精神。针对总督克里斯·帕滕呼吁在这个英国殖民地实现更多民主的反应，中国政府在11月通过威胁废除《中英联合声明》来打压高飞的恒生指数，该声明涉及1997年香港回归中国。更糟的是，它表示在接管后可能甚至不承认香港政府的合同。

交易者们也担心，如果当选总统克林顿阻止延长中国的最惠国贸易地位，直到北京做出人权让步，香港与大陆的繁荣贸易将受到影响。尽管如此，许多交易者并没有放弃香港股票。随着恒生指数已经远低于11月12日创下的6447的纪录，一些交易者希望在香港立法会在2月召开后，如果英国与北京达成妥协，他们可以重新进入市场。“如果政治尘埃在合理的时间内落定，”富达投资香港的高级分析师Joseph Tse说，“我们可能会看到市场上涨到7500。”

确实，与中国达成的弱协议仍可能使香港在未来面临政治紧张的脆弱局面。因此，Tse更倾向于消费品制造商，他表示，这些制造商可能相对不受跨境紧张局势的影响，因为他们向全球市场销售。其中一个他最喜欢的公司是Giordano Holdings，一家牛仔裤和T恤的制造商。但在大通曼哈顿私人银行，首席投资官Mark R. Richardson推荐更成熟的股票，包括香港上海银行和蓝筹企业太古洋行及怡和洋行。其他人则认为，尽管北京正在开设自己的证券交易所，但香港仍然是参与中国蓬勃经济的最安全之地，预计1993年经济增长至少为12%。日兴证券公司的亚洲股票策略师梅兴陈看好希望建设公司，这是一家在大陆有许多大型项目正在进行的建筑公司。

马来西亚肌肉。泰国也经历了一些政治麻烦。1992年上半年，一场春季政变打击了股市，但泰国比预期更快地恢复了文官政府，目前股市年初至今上涨了约20%。预计1993年经济将增长8%，陈认为泰国工业明年将实现15%的盈利增长。然而，他指出，曼谷股票的交易仅为预计收益的13倍。在他的推荐中：暹罗水泥公司，正在从不断扩大的基础设施支出中获利。

韩国也有一些股票可能会受到政府慷慨的帮助。首尔计划在未来五年内花费约700亿美元用于道路和其他公共工程。这使得乐基证券公司的李东锡推荐东亚建设工业公司，这是一家主要的土木工程公司。分析师们还希望韩国能在1993年控制通货膨胀，为降低利率铺平道路。这应该有助于股票。但关于12月总统选举后政府政策动向的不确定性仍然存在。

许多选股者更喜欢马来西亚。由于盈利强劲，通货膨胀保持在适度的4.5%，吉隆坡证券交易所指数在1992年上涨了15%。马来西亚最有效率的出口商之一是建裕罐厂，这是吉隆坡巴林证券公司邓国麟的最爱。该公司在越南、中国、文莱和日本都有立足点，“建裕是马来西亚为数不多的‘绿色’股票之一，”林指出。“它将受益于向可回收产品（如铝罐）的转变。”与此同时，克罗斯比研究公司的尼古拉斯·阿什比则偏爱马来西亚最大的企业集团——西门子达比。

出口商也是台湾股票挑选者的宠儿。分析师表示，电脑制造商宏碁公司在1992年下跌了23%，一旦美国对个人电脑的需求回升，预计将会迎来转机。事实上，贾德琳·弗莱明的分析师克里斯托弗·加拉提表示，在1992年下跌约20%后，台湾在1993年可能终于会迎来更好的时光。政府正在努力帮助股票复苏，命令台湾四个严格控制的投资信托购买股票，并向更多外国投资者开放市场。尽管如此，台湾仍在挣扎。台北经历了与东京相似的投机爆炸后，于1990年崩溃，目前仍比峰值低71%。

澳大利亚在1992年也将努力摆脱糟糕的一年。在1991年表现出色，仅次于香港的区域市场后，澳大利亚股票在1992年初遭遇困境，因为经济未能达到预期。尽管如此，波特·沃伯格证券的研究总监布拉德·W·奥吉尔预计，1993年股票将反弹25%。澳元在1992年对美元下跌9%有利于自然资源出口商，他们已经享受到了低利率和生产力提升的好处。在奥吉尔的最爱中：能源和钢铁巨头BHP。

在整个太平洋沿岸，投资者在1993年必须快速反应。然而，整个地区正在发展。很难忽视这种潜力。