一些金虫从不言弃 - 彭博社

对于金虫来说，隧道尽头可能有一线光明——但这仍然是一个漫长的隧道。受挫的金虫希望经济复苏和克林顿引发的通货膨胀能将贵金属从低谷中拉出来。但许多分析师表示，这种情况不太可能很快发生。

今年黄金继续经历五年的下滑，价格在每盎司328美元到360美元之间波动。白银也遭遇了类似的命运。今年价格从每盎司4.06美元跌至3.73美元。铂金是唯一的亮点，年初时每盎司低于黄金15美元，年末时则高出20美元。

乐观的金牛们预计1993年会反弹。“经销商和矿工所期待的希望之光，”凯普兰公司（Kaplan & Co.）的总裁布鲁斯·L·凯普兰（Bruce L. Kaplan）说，“就是克林顿对经济的再通货膨胀。”他预计到年底黄金价格会升至每盎司400美元。

更好的车辆。尽管如此，其他分析师表示，任何这样的再通货膨胀不会那么快显现。“克林顿要到一月才会就职，他的预算要到四月底才会公布，即使他能刺激经济，也要到94年才会显现，”Refco Securities Inc.的高级商品分析师詹姆斯·斯蒂尔（James Steel）说。预计1993年黄金价格将在300美元到370美元之间徘徊。

空头认为黄金是个无望的事业，作为对抗通货膨胀和市场动荡的对冲工具，其价值已不再。现在有投资方式可以更高效、更便宜地实现同样的目的。“你可以转向另一种货币或金融期货，”伦敦美林证券（Merrill Lynch & Co.）的分析师泰德·阿诺德（Ted Arnold）说。

黄金还有其他问题。全球经济衰退和世界各地的相对和平抑制了市场。还有持续的供需失衡。尽管珠宝需求创下纪录，尤其是来自远东的需求，但充足的供应限制了价格。俄罗斯一直在出售其黄金储备以筹集外汇。中央银行继续抛售黄金以筹集现金用于其他投资。比利时和加拿大的银行等在今年上半年抛售了300万盎司，约是去年中央银行供应量的两倍。这个趋势令人担忧。“一些中央银行的持有量相当于18年的黄金供应。市场无法吸收这些，”瑞士信贷第一波士顿有限公司的金属经理伊恩·麦克唐纳说。

更糟糕的是，金矿继续提前出售或锁定尚未开采的金属买家，以保护自己免受价格下跌的影响。“他们在每次反弹时都会介入并出售未来的金属，”派恩韦伯公司的弗雷德里克·德梅勒说。“如果他们不这样做，黄金的价格会高得多。”

白银也面临类似的问题。“地面上和地下都有大量的供应，”卡普兰说。然而，铂金的前景则更加光明。铂金用于催化转换器以减少汽车排放，受到全球经济衰退和汽车销售缓慢的打击。但由于生产计划的削减和来自欧洲汽车排放标准的新需求，目前的过剩正在减少。两大主要生产国俄罗斯和南非正经历动荡，这可能导致更多的供应中断，斯蒂尔说。“我认为到第一季度末，我们会看到黄金的溢价达到50美元，”他补充道。

但对于大多数贵金属爱好者来说，主要事件仍然是黄金。通货膨胀——迟早会来——可能会拯救它。但就目前而言，支持黄金的理由可能更多是信仰而非硬性事实。