拉巴特能否减掉肚子但保留啤酒？ - 彭博社

乔治·S·泰勒，约翰·拉巴特有限公司的首席执行官，与其他希望获得更大利润的企业首席并没有太大不同。让他与众不同的是他实现这一目标的方式。泰勒并不是在扩张，而是在出售业务。而且，他并不想寻找新的增长途径，而是希望这家总部位于多伦多的酿酒商回归其啤酒业务的根基——尽管加拿大的啤酒消费已经连续五年下降。

这听起来可能是一个不明智的——如果不是完全冒险的——策略，但52岁的泰勒表示，缩减规模是“为股东带来价值”的最佳方式。而在拉巴特，取悦股东如今不仅仅是管理口号。大约38%的拉巴特股票由加拿大强大的布朗夫曼家族通过其控股公司Brascan Ltd.持有。许多分析师认为，家族的族长彼得和爱德华希望从拉巴特获得更大的回报，以帮助他们摆脱财务困境。布朗夫曼帝国的利益范围从采矿到银行，由于一些不良投资，尤其是在房地产方面，正面临越来越大的压力。

整顿。布朗夫曼家族已经从拉巴特的缩减中获利。Brascan在10月份获得了8000万美元，作为拉巴特出售许多食品业务后的一部分特别股东红利。未来的资产出售将进一步充实这个家族的财库。美国和加拿大的分析师甚至在猜测，拉巴特的瘦身是一个更广泛计划的一部分，目的是让拉巴特更具吸引力，并最终允许布朗夫曼家族出售他们的股份。“他们需要钱，而拉巴特是一个非常好的资产，”来自蒙特利尔证券公司Levesque Beaubien Geoffrion Inc.的分析师雅克·卡瓦菲安说。

与布朗夫曼家族一样，拉巴特的命运自1980年代以来发生了变化，当时前首席执行官彼得·N·威德林顿将拉巴特转变为一个消费品巨头。他吞并了大约三十家企业，主要是食品和乳制品业务。在某个时候，拉巴特销售从酸奶到比萨饼的所有产品，除了啤酒。1984年，他推出了体育网络（TSN），现在是加拿大最大的有线体育频道。其目的是扩大拉巴特的娱乐部门，当时该部门拥有多伦多蓝鸟队45%的股份。拉巴特现在拥有世界冠军90%的股份。

不幸的是，拉巴特的食品和乳制品收购并不世界级。许多公司的市场份额微薄，而拉巴特没有资本使它们增长。扩张的缺点很快显现。从1986年到1989年，年销售额飙升50%，达到了创纪录的43亿美元。但利润增长较慢，股本回报率下滑（图表）。

作为回应，拉巴特的管理层在1989年决定专注于更少的业务。除了出售其食品公司外，拉巴特还准备在明年将其美国和加拿大的乳制品业务分拆给股东，该业务占公司收入的一半。拉巴特甚至考虑出售其娱乐部门的多达49%的股份。

为了弥补收入损失，泰勒在去年九月被提升为首席执行官之前是拉巴特的第二号高管，他正在推动拉巴特的酿酒业务变得更加高效和盈利。他发誓在两年内将生产成本降低20%，主要通过关闭拉巴特11家酿酒厂中的多达3家。泰勒还预计拉巴特在1987年收购的拉托布酿酒公司的市场份额将继续增长。美国酿酒商的Rolling Rock品牌的销量去年增长了15%。

BUSCH 投标？拉巴特的战略大转变将在短期内有所帮助。总部位于多伦多的股权研究协会的总裁迈克尔·帕尔默预测，在乳制品业务分拆之前，拉巴特的运营利润将在本财政年度增长20%，达到2.84亿美元。他预计收入仅增长2%，达到31亿美元。长期来看则是另一回事。由于高额税收和高零售价格，加拿大啤酒市场正在收缩，分析师认为，美国酿酒商，特别是斯特罗酿酒公司和G.海尔曼酿酒公司，可能会赢得更大的市场份额。

面对如此不利的可能性，一些拉巴特观察者押注布朗夫曼家族会在不久的将来出售股份。他们股份的市场价值大约为8亿美元。分析师认为，可能的买家之一是安海斯-布希公司，该公司通过拉巴特在加拿大销售其啤酒。

不过，交易似乎并不迫在眉睫。泰勒坚称没有出售拉巴特的计划。布拉斯坎董事长J·特雷弗·艾顿否认布朗夫曼家族想要退出。而投资银行家彼得·M·弗兰尼根，迪伦·里德公司的成员以及布希董事会的成员表示：“我没有看到任何报价文件。”但除非拉巴特的首席执行官能够从加拿大不断萎缩的啤酒市场中榨取更多利润，否则市场对拉巴特未来的争论——以及对泰勒战略的质疑——必然会持续下去。