银行正在向美联储放贷 - 彭博社

在纽约州的锡拉丘兹，ONBANCorp Inc.是一家资产为25亿美元的银行，以一种相当不寻常的方式赚取大量利润。它以3%的利率借入短期资金，然后购买收益率为6.5%或更高的长期美国政府和机构证券——并将差额收入囊中。结果：资产负债表更大，创下了记录的利润。

“我们的股东要求获得足够的股本回报，”ONBANCorp的投资和资金管理副总裁兰迪·J·怀利说。他的银行是一家活跃且盈利的贷款机构。但他补充道，“我们没有足够的贷款需求来以正常方式发展银行。”

利率上升？全国各地的银行都在使用相同的策略。实际上，他们是在向政府放贷，而不是向公司和个人放贷。随着长期利率与银行短期借款成本之间的差距接近历史最高点，银行的收益正在飙升。

但这可能有一个大问题：如果利率上升怎么办？这种可能性是相当真实的，因为经济终于显示出复苏的迹象。11月23日，负责比尔·克林顿过渡经济团队的罗伯特·B·赖希表示，新政府可能愿意在短期内增加预算赤字以刺激经济。赤字已经高于预期。

短期利率已经在上升。11月底，三个月期国债的交易利率为3.29%，高于10月初的2.65%。如果这一趋势持续下去，银行的融资成本将上升，从而削减他们的投资利润。而更高的长期利率将压低银行持有的证券价格。

更高利率的前景让监管机构和行业专家感到担忧。联邦储备委员会主席艾伦·格林斯潘在11月18日的演讲中表示，虽然他并没有感到严重不安，“但最近确实出现了更大的利率风险……作为监管者，我们将信用和利率风险视为关注的问题。”亨利·考夫曼，亨利·考夫曼公司总裁及前所罗门兄弟公司的首席经济学家，指出了一个更为严峻的可能性：如果更高的利率侵蚀银行的未实现利润，银行将变得更加谨慎，而不是扩大信贷。“这将导致经济扩张受阻，”他说。

银行家们往往低估这些风险。ONBANCorp的怀利表示，他正在密切关注自己银行的投资组合，以免在利率上升时被套住。但他补充道：“如果银行持有国债待售而不积极管理，我相信他们中的一些人正在舔舐伤口。”

银行向证券转移而非贷款的趋势非常明显（图表）。截至6月底，银行的投资组合达到了7340亿美元，远超其5460亿美元的商业和工业贷款。截至去年6月，超过1200家银行的资产中至少有20%投资于到期五年或以上的投资证券。根据联邦存款保险公司，国债证券在1991年的投资组合增长中占据了大部分：银行新增了560亿美元的国债票据和债券，使其国债持有量达到2290亿美元。

银行因贷款需求疲软和对除最安全客户外的借贷的厌恶而被吸引到证券市场。“我们想借钱。我们有钱可以借，”位于孟菲斯的联合种植公司首席财务官杰克·W·帕克说。“我们希望有更多的贷款和更少的国债证券，”他说，但银行没有从信用良好的借款人那里获得足够的贷款请求。银行家们还指出，监管机构要求他们为每100美元的公司贷款准备8美元的资本，但在购买国债证券时并没有这样的标准。

地区银行在投资证券中的资产比例最大。与大型跨国公司不同，如果当地信贷需求疲软，它们没有很多其他选择。“当你没有贷款需求时，只有一个地方可以放你的钱，那就是投资，”圣安东尼奥的Cullen/Frost Bankers Inc.的董事长兼首席执行官汤姆·弗罗斯特说。

充足的缓冲。许多持有大量国债的银行家表示，他们通过购买掉期或期货合约来对冲利率变化。其他人则在寻找长期固定利率的资金来支持他们的证券头寸，这些证券的到期时间有时超过五年。自六月底以来，大约三十多家银行已进入长期债务市场。还有一些银行发起了活动，鼓励存款人购买一至两年的定期存款。

然而，根据现行规则，监管机构几乎没有办法检查银行对冲的效果。检查员必须在很大程度上依赖自己对银行数据的解释，以确定银行是否承担了过多的利率风险，货币监理署大型银行监管主任罗伯特·L·因斯基普（Robert L. Inskeep Jr.）表示。无论如何，对冲并不是万灵药。当银行对冲掉风险时，它们也对冲掉了丰厚的利润。

即使利率大幅上升，少数观察人士也不认为会出现银行倒闭。许多健康的银行，如ONBANCorp，在其投资上有数百万美元的未实现收益缓冲。此外，政府证券市场流动性极高，因此银行在必要时可以迅速抛售投资。而且，即使市场利率上升，银行通常也能保持存款利率低。根据行业通讯《银行利率监测》，过去两个月三个月定期存款利率实际上下降了。

理查德·D·洛奇，Banc One Corp.的基金管理负责人，表示更高的短期利率甚至可以表明商业贷款需求的增加，这对银行来说是好事。“通常情况下，高短期利率不会与糟糕的经济增长相关联，”他指出。

但如果利率飙升，许多银行将不得不告别近年来一些最轻松和最丰厚的利润。