对GPA未来的怀疑可能不仅仅是空话 - 彭博社

仅仅六个月前，GPA集团PLC的高层管理人员还看到了一线希望。由创始人兼主席托尼·瑞安领导的香农（爱尔兰）新兴企业，凭借金融智慧和一点爱尔兰运气，艰难跻身于竞争激烈的行业之巅，建立了全球最大的飞机租赁公司。如果他们在六月的全球首次公开募股按计划进行，17年前以50,000美元贷款起步的公司将价值30亿美元。他们都会成为百万富翁。

事情并没有朝着那个方向发展。相反，首次公开募股失败了，成为全球航空交通下降、航空公司合并和破产数量上升以及即将到来的飞机过剩的受害者。现在，GPA正在为生存而战。它需要11亿美元来满足年度债务偿还，并需要27亿美元来支付今年和明年到期的飞机订单。

局势正在加剧。11月23日，约100名持有30亿美元GPA贷款的银行家将聚集在伦敦，决定公司的命运。一位熟悉GPA状况的伦敦银行家表示，除非它与飞机制造商谈判更有利的交易，并说服其银行推迟未来两年900百万美元的本金偿还，否则“公司的未来将岌岌可危。”

钱袋子？GPA称这纯属无稽之谈。副主席莫里斯·A·福雷指责“媒体中的错误报道”导致GPA无法获得融资。GPA坚称其租赁业务占公司收入的一半，仍在盈利。此外，GPA表示它有6.7亿美元的现金和约3.5亿美元的年度租赁收入。但首席战略家肯·霍尔登承认，“我们问题的核心是找到资金来支付未来两年内的飞机订单。”

对于一个高飞者来说，这个位置并不光彩，他的创新融资方案改变了航空工业的面貌。通过提供租赁、飞行员和维护服务，GPA为在中国、印度和墨西哥等第三世界国家的新兴航空公司提供了一站式服务。他们可以在几个月内获得现代飞机，而不是以前通过传统融资所需的几年时间。

到1980年代中期，瑞安的公司从私人持有者加拿大航空、通用电气资本、保诚保险和几家日本银行获得了巨额现金注入，资产达到了4亿美元。在瑞安从租赁融资扩展到向私人投资者出售预租飞机后，公司增长得更快。在截至去年3月31日的财政年度，GPA从租赁给48个国家的109家航空公司的442架飞机中获得了创纪录的2.68亿美元利润。

但已经出现了警告信号。全球航空业的衰退威胁到了GPA的成功公式。其业务的本质——按规格订购飞机以获得折扣，然后以全市场价值出售飞机——让潜在投资者感到不安。而GPA的一些客户，包括破产的美国西部航空公司，正处于困境之中。

重大公关危机。这些不确定性注定了GPA的首次公开募股计划的失败。当首次公开募股失败时引发的怀疑迅速感染了GPA的贷款方。为了弥补，公司官员正对银行家、供应商和金融媒体进行公关攻势，坚称业务是稳健的。GPA表示，在九月份，它租赁了创纪录的40架飞机。它只有6架未租赁的飞机，较6月份的14架有所减少。而且GPA似乎也对巴西航空公司VASP最近的倒闭表现得很淡定。在GPA将收回的13架飞机中，有6架已经被承诺。

但是森林火灾不断爆发。该公司最近搁置了从大型股东如爱尔兰航空和加拿大航空筹集3.5亿美元额外股权资金的计划，这些股东本身也面临财务困境。GPA还取消了通过出售以18架飞机为担保的债务证券筹集7.5亿美元的计划。而信用评级机构已将GPA的债务降级至投机级别。

财务不确定性使得GPA的证券和债务持有者寻找逃生通道。竞争对手国际租赁融资公司的首席执行官史蒂文·F·乌德瓦-哈齐表示，他“被迫淹没”在急于抛售GPA债券的投资者的报价中。GPA公开交易的债券现在以每美元65美分的价格出售，而几个月前为95美分。

个人怨恨的因素也在起作用。由于首次公开募股的失败，GPA与伦敦和纽约的投资界之间仍然存在不快。一个银行家表示，瑞安显然表现出如此的脾气，以至于“我们认为他会变得暴力”。其他银行家表示，GPA过去踩了太多人的脚。伦敦一家大型银行的企业融资专家表示，他两年前向GPA提出了一个融资想法，但一个月后发现GPA已将该想法视为自己的。副主席福利说：“如果人们这么说，那就是他们的看法。”瑞安的一位密切顾问承认：“托尼·瑞安并不是一个讨人喜欢的人。成功的企业家通常都不是。”

在失控中。动荡不安的局势让很多人感到晕眩。由100家银行组成的财团在飞机方面有很好的保障，但许多企业股东和无担保债权人并没有受到保护。而且由于GPA对全球商业飞机生产的10%有承诺或选择权，如果GPA寻求法律庇护，震荡波将影响所有制造商——波音、空客和麦道。“让多余的飞机停在地上对任何人都没有好处，”前波音公司高管、现任飞机租赁公司Boullion Aviation Services负责人的厄内斯特·“特克”·布利昂说。连锁反应也会在日本造成巨大冲击，因为GPA的银行债务中有三分之一是在日本持有的。

接近谈判的消息人士表示，重大崩溃的前景让一些银行家倾向于推迟本金支付。但其他人则采取强硬态度，要求GPA取消额外的飞机订单。一位日本银行家表示：“他们不会从我们这里获得新的资金。我建议他们取消可以取消的飞机。”

而这是一个让GPA官员感到窒息的词。在银行家的压力下，他们已经不情愿地放弃了一些订单，但大多数情况下，他们只是延长了交货时间。为了取消更多订单，GPA可能会危及8.5亿美元的定金。更糟糕的是，波音执行副总裁理查德·R·阿尔布雷希特表示，“在某些情况下”，GPA可能会失去高达30%的量贩折扣，而这对GPA未来的利润和增长至关重要。

这给GPA带来了一个难题：除非进一步减少订单，否则无法获得新飞机的融资。但没有新飞机，GPA将会缩小。面对这一困境，GPA的高管们将很快与银行家们挤进一个房间，谈判他们的命运。如果银行同意给公司喘息的空间，GPA将有几个月的时间来完成重组，但GPA将会变得小得多。难道说，彩虹尽头的锅有时装的只是愚人金吗？