最糟糕的情况过去了吗？ - 彭博社

你不必是专家就能看到美国经济最近的强劲迹象。在周末，新泽西州的购物者发现该州的购物中心更加拥挤。零售商再次开始招聘假期临时工。根据房地产市场的活动，买家已不再担心新房价格是否已经触底，而是开始考虑他们新客厅的色彩方案。报纸和杂志充满了对新总统计划变革的乐观预测。

突然间，美国人感觉好多了——或者说密歇根大学是这么说的。其广受关注的消费者信心调查在11月上半月飙升了超过10点——达到了自1991年3月与伊拉克战争结束以来的最高水平（图表）。这并不是唯一一个指向美好未来的指标。零售销售在上升。货币供应在增长。通货膨胀前景在过去30年中是最乐观的。自8月底以来，银行的商业和工业贷款增加了超过120亿美元。需要另一个证据吗？联合包裹服务公司表示，其包裹运输量在上升，尤其是在过去两个月。

把这一切加起来，“经济的节奏正在加快，”政府债券交易商Aubrey G. Lanston & Co.的经济学家David Jones说，他在过去几周对经济前景变得更加乐观。美林证券的经济学家Bruce Steinberg表示：“我们可能终于到了一个时刻，所有事情都在一起，扩张开始了。”

轻松街？比尔·克林顿真是运气不错。如果经济能够自行加速，他可能能够兑现他的竞选承诺，推动增长和就业，而不必诉诸于那种让固定收益投资者感到担忧的激进、破坏预算的刺激计划。预计当选总统将坚持通过基础设施支出和税收激励来促进投资的计划。根据高盛的经济学家的估计，这将在1993年花费约250亿美元，或不到国家国内生产总值的0.5%。

如果他运气好的话。到目前为止，政府的数字或专家的预测都没有加起来形成一个强劲的反弹。虽然第三季度国内生产总值以年率2.7%的速度增长，但一些预测机构，如DRI/McGraw-Hill，预计第四季度的数字仅为1.8%。国防工业持续收缩，严重影响加利福尼亚州，该州占国家产出的13%。美国的出口受到欧洲和日本经济衰退的影响。最糟糕的是，找工作很困难，巨头公司的裁员仍然令人不安地频繁。“我害怕花钱，因为我不知道接下来会发生什么，”德克萨斯州梅斯基特的Fun Watches商店的职员琳达·L·戴维森说。

而克林顿的一些刺激投资增长的想法在短期内可能会对经济产生反效果。例如，为了刺激企业购买新机器和设备，当选总统希望提供投资税收抵免。这是个好主意——但企业可能会推迟购买，直到他们看到国会是否会逐步实施税收抵免。“给予税收减免很好，但我的客户会等着看看他会怎么做，”休斯顿的Shamrock Machinery Co.的副总裁迈克·H·理查兹抱怨道。“如果他等六个月再采取行动，那就意味着我们必须等六个月才能让我们的客户采取行动。”

同样，几个月前关于“第三次衰退”的担忧似乎越来越遥远。发生了什么？也许是美国在过去三年艰难时期努力消化1980年代的过剩终于开始见效。无情的成本削减，加上对质量的管理，使企业生产力增长率提升至2.6%的年率，而去年为1.3%。企业盈利比一年前增长了30%以上。而且企业已经精简了资产负债表：从1991年第一季度到今年第三季度，企业现金流用于净利息支付的比例从26.2%降至20.7%。

消费者在修复财务方面也几乎同样灵活。美国人现在将大约16%的可支配收入用于债务支付，低于去年年初的18.2%，区域金融协会的经济学家马克·赞迪估计。而购房者则利用了美联储推动的低利率。得益于低利率，44岁的初中教师帕蒂·科因在十月能够在匹兹堡附近买下一套房子。她进行了装修，现在以盈利的方式出租。“中产阶级可以利用这些低利率稍微领先一步，”科因说。

安静的招聘。仔细观察，甚至在疲软的美国就业市场中也有一些积极的迹象。就业创造数字显示，私营部门就业几乎没有增加。但初次失业申请已降至自1990年中以来的最低水平。实际上，劳工部估计，企业创业创造了50,000个新工作岗位，较1992年第一季度的10,000个有所增加。而证券和投资公司、广告代理商以及咨询和其他管理服务公司等白领行业正在显示出新的活力。受到衰退严重打击的这些企业在第三季度悄然增加了5.1%的年薪。

更难以衡量的是克林顿胜利所带来的乐观情绪的激增。几个月来，总统选举的不确定结果使商业和消费者的预期变得模糊不清。有些人可能只是松了一口气，因为竞选的喧嚣已经平息。但华盛顿新领导层的前景似乎让许多美国人感到充满希望。“我期待政府重新焕发出乐观和积极的行动，而不是上届政府的忧心忡忡，”普罗维登斯的建筑公司Gilbane Building Co.的首席执行官保罗·J·乔奎特（Paul J. Choquette Jr.）说，该公司在经济衰退中受到严重打击。

到了1月，真正评估经济脉搏将是克林顿面临的最艰巨的任务。确实，即使复苏的坚实迹象没有像最近几次那样消失，经济仍然需要政府支出的刺激。原因在于：今天消费者和企业对1993年将比1992年更好的信心部分基于对一项温和财政方案的预期，该方案旨在确保复苏加速。但经济越强劲，克林顿面临的压力就越小，以至于需要大幅增加联邦预算赤字。在政治中，商业周期就是一切。