大陆：一个被弱者拯救的烂摊子 - 彭博社

当大陆航空公司在11月9日透露它已同意接受加拿大航空和投资集团Air Partners的出价时，大陆航空首席执行官罗伯特·R·弗格森三世称这笔交易为“重大里程碑”。加拿大航空的首席执行官霍利斯·L·哈里斯感到“兴奋”。凭借来自新合作伙伴的4.5亿美元，大陆航空现在终于应该能够摆脱破产。而加拿大航空，长期以来因灭绝的恐惧而苦恼，将增加其进入重要美国市场的机会，并确保其在快速整合的商业中的地位。这两家公司自夸能够在航线结构、采购和维护方面利用巨大的协同效应。

但是，这两个弱者的结合既带来了希望，也提出了许多问题。尽管现金注入可能会推动大陆航空走出破产法庭，但这远远不足以使其成为强有力的竞争者。大陆航空背负着一支老化的机队。这家航空公司在破产重组中度过的23个月并没有帮助它重新投资于与更强竞争对手保持同步所需的新设备。此外，大陆航空的形象问题依然存在，导致其未能吸引到应有的商务旅客。结果是：低收入抵消了其低于平均水平的劳动成本。

失败的交易。解决所有这些问题需要巨额的资本投资。问题是，加拿大航空本身负债累累，无法提供购买新飞机和更多所需的资金。因此，大陆航空将成为“可行但相当弱小的参与者，”标准普尔公司分析师菲利普·巴加利说。随着深口袋成为成功的一个越来越关键的决定因素，“他们正在逆流而行，”他说。

在短期内，加拿大航空的收益远不及大陆航空。它对大陆航空的2.35亿美元投资——8500万美元的股权——并没有阻止其自身的损失，前九个月的损失约为每天100万美元。所有这些赤字只会进一步加剧其资产负债表的压力，资产仅为3.7亿美元，而债务和其他义务超过30亿美元。

国内市场的最新发展也威胁着这家航空公司。它与较弱的竞争对手加拿大航空国际达成的合并协议破裂。加拿大航空现在正在与美国航空公司交谈。如果强大的美国航空购买加拿大航空的一部分，这家濒临倒闭的航空公司可能会延续对两家加拿大航空公司造成伤害的票价战争。事实上，除非加拿大航空明年看到客运量的重大回升，否则多伦多偿债分析公司的首席执行官罗斯·希利预测：“你拥有真正财务噩梦的所有要素”——简单来说，就是破产。加拿大航空对此类担忧不屑一顾，辩称它从资产出售中拥有充足的现金。它还预计通过大幅削减成本来结束亏损。

批评者还认为，两家航空公司都缺乏管理深度。在大陆航空长期破产期间，许多管理人员已经离开。哈里斯在大陆航空的员工中有支持者。但自从不到两年前福格森接任大陆航空首席执行官以来，他在那里的未来角色尚不确定。福格森本人在航空管理方面的技能受到的尊重不如他在削减成本方面的才能，且一些航空公司员工对他心存不信，认为他是某位资深飞行员所称的“弗兰克·洛伦佐的亲信”。他和加拿大航空的共同投资者航空伙伴的主要合伙人大卫·邦德曼是布兰尼夫航空时期的朋友。预计福格森将继续担任首席执行官。

另一个担忧是航空公司所依赖的运营协同效应可能难以实现。大陆航空表示，它可能会使用加拿大航空的维修车间，而不是外包这项工作，但加拿大的高劳动力成本可能会抵消任何好处。此外，整合两家航空公司的航线系统也需要努力。尽管如果美国和加拿大之间达成开放天空协议，加拿大航空可以迅速增加航线，但该航空公司并不飞往丹佛或休斯顿，这两个都是大陆航空最大的枢纽。

最终，这些航空公司最好的希望可能是成为某种超越自身的事物的一部分。航空业正朝着一个由大型航空公司主导的未来发展，这些航空公司的航线将覆盖所有大洲，并占据巨大的市场份额。近年来，加拿大航空与法国航空和联合航空公司建立了营销联盟，并希望未来能够获得财务投资。约克大学的经济学家弗雷德·拉扎甚至预测，在几年后，联合航空可能会“介入，进行投资，并运营整个业务。”

反垄断指南让这一切听起来不切实际。但在航空业务中，令人难以置信的事情可能会发生。大陆航空和加拿大航空只能希望在那时他们仍然存在。