克雷格·麦克考的非常甜蜜的交易 - 彭博社

美国电话电报公司（AT&T）的董事长罗伯特·E·艾伦（Robert E. Allen）不喜欢浪费钱。但他现在却在这里，向克雷格·O·麦考（Craig O. McCaw）和麦考蜂窝通信公司（McCaw Cellular Communications Inc.）的其他内部人士提供1亿美元，而没有获得一股股票作为回报。那么，美国电话电报公司为它的钱得到了什么呢？除了有权向同样的内部人士提供额外的6亿美元外，什么也没有。而它为这笔付款能得到什么呢？没有更多的股票。只有它需要的投票权，以便控制麦考蜂窝公司——如果它选择的话，还可以将其尊敬的合作伙伴克雷格·麦考踢出局。

即使是制定计划的AT&T人员也表示，他们从未见过这样的事情。但双方的谈判代表都同意，这可能是美国蜂窝行业短暂而戏剧性的历史中最大交易的关键。根据11月4日公布的谈判条款，AT&T将支付近37.3亿美元以获得麦考三分之一的股份。麦考的服务将开始以AT&T的标志独家进行市场营销。通过合作，各自业务中的第一名希望将无线电话服务带给大众。

广告轰炸。为了走到这一步，双方不得不调和相互冲突的目标。克雷格·麦考坚持要保持他和他的家族所建立公司的控制权。而AT&T的艾伦则要求对麦考有一定的控制权，以保护AT&T的名称，因为它计划在一场广告轰炸中与蜂窝电话服务紧密关联。

这确实是一个复杂的交易，但一步一步，他们达成了以下协议：AT&T将支付19.7亿美元购买新的麦考股份，并支付约17.5亿美元购买由英国电信公司（British Telecommunications PLC）持有的麦考股份。此外，它还将从克雷格·麦考、他的三个兄弟和其他一些内部人士那里购买一项1亿美元的期权。他们持有的B类股份的投票权是普通股的10倍。为了行使该期权，AT&T必须再向内部人士支付6亿美元。作为回报，内部人士将交换足够的B类股份，以便AT&T获得多数投票股份。

什么危机可能导致AT&T经历这一切？“我不想和你猜测问题，”艾伦说，但他补充道：“如果出于某种原因，天哪，管理层在飞机上被消灭了……”

麦考在1990年寻找战略合作伙伴。它考虑了IBM、摩托罗拉、MCI通讯、Sprint和通用汽车的电子数据系统等公司。但最终还是回到了AT&T，因为它在市场营销方面的影响力以及其发明了蜂窝电话的贝尔实验室。

麦考董事哈罗德·S·伊斯特曼进行了第一次初步接触，克雷格·麦考在1990年底通过给艾伦打电话进行了跟进。谈判在AT&T进行一项更大的交易时被搁置，那是去年的74亿美元对计算机制造商NCR公司的敌意收购。谈判在1991年底重新启动，但在今年春天又停滞不前。谈判者在AT&T是支付少量资金而没有控制权，还是支付大量资金并从一开始就获得控制权的问题上陷入僵局。

‘一个天才。’突破发生在初夏，当时AT&T首席财务官亚历克斯·J·曼德尔和他的谈判团队提出了一种两阶段的方法，让AT&T获得董事会的控制权。麦考随后开始向AT&T施压以获取资金。“我们想为AT&T通过期权获得控制权提供一些障碍，”麦考首席财务官彼得·L·S·库里说。库里表示，他的老板认为6亿美元是适当的障碍。随着这一问题在劳动节前解决，AT&T能够专注于与英国电信达成交易。

正如他在收购NCR时所做的那样，艾伦证明了他并不是旧贝尔系统的保守派。毫无疑问，AT&T与麦考的交易创造了巨大的机会，例如通过更易于使用的服务和更好的营销来赢得蜂窝客户。但也存在风险：通过与购买其蜂窝设备的其他蜂窝运营商竞争，AT&T可能会将它们推向竞争对手的怀抱。而AT&T为麦考股份支付的高昂价格（图表）只有在合作关系确实能带来全新类型的用户时才会值得。

那么这怎么算呢？许多投资者喜欢艾伦的大胆：与这种交易的通常模式相比，AT&T的股票在谈判宣布后的第二天上涨了1 5/8，达到了44 3/8。

尽管如此，来自银泉（马里兰州）的蜂窝专家赫舍尔·肖斯特克认为麦考获得了更好的交易。他提到蜂窝行业收入的年增长率放缓，从1989年的70%下降到今年的26%左右。“克雷格·麦考是个天才，”肖斯特克说。“马基雅维利会在他面前膜拜。”麦考无疑掌握着主动权：如果鲍勃·艾伦对克雷格·麦考的天才失去信心，他将不得不支付6亿美元才能重新掌控方向盘。