没有什么是几百万个工作岗位无法治愈的美国问题 - 彭博社

可以肯定的是，当选总统比尔·克林顿继承了一个挣扎中的经济体。尽管最近一些数据出现了好转，但短期前景依然毫无鼓舞。然而，新总统也获得了更好时光的良好基础。即使没有政策的推动，1993年的增长可能会比1992年稍快。

不过，不要指望高速增长。债务、国防和商业房地产等结构性障碍仍然阻碍着前进的道路。但是，当布什政府告诉美国人民经济正在好转时，基本上是正确的。问题在于，改善的速度令人沮丧地缓慢。尽管经济学家可以衡量进展，但没有人能感受到它。

今年实际国内生产总值预计将增长约2%，以第四季度与第四季度相比来衡量。即使第三季度的2.7%的增速如预期那样向下修正，第四季度的增长也乏善可陈，这一点依然成立。1991年的增长几乎为零。

然而，1992年的所有增长都将来自更高的生产力。这就是为什么今年实际GDP会增长，尽管就业没有任何进展，正如10月份的就业数据所示。好消息是，1992年更快的生产力增长正在为1993年更好的商业环境和就业前景奠定基础。

企业财务正在好转

达到这一目标将是艰难的部分。美国企业仍在以家庭美国的代价进行自我改造。重组和削减成本正在提升生产力和利润。但失去的工作和收入正在阻碍消费者努力改善他们的财务状况。直到企业解决其财务和竞争力问题，它们才会准备好扩大产出、工资和设施。

公司已经取得了一些进展，这使他们在明年重新开始招聘时处于更好的位置。非农行业的生产率在第三季度以年率2.6%的速度增长。在过去一年中，每小时产出也上升了2.6%。这比1991年全年的1.3%有所加速，而1990年则没有增长（图表）。这种加速部分是由于连续八个季度的工作时间削减。而工作时间的减少主要是通过直接裁减职位来实现的。

然而，第三季度生产率的增长是这一趋势的一个转折点。上个季度是212年来工作时间首次上升——这表明工资削减的最糟糕时期可能已经结束。

这并不意味着公司已经准备好立即招聘，但这可能解释了为什么最近几周新的失业申请有所减少。包括在紧急失业补偿计划下提交的申请在内，截止到10月24日的一周内，申请人数降至384,000。这是两年来的最低水平。

目前，最大的收益体现在公司的底线。由于公司在推动工资和福利增长率下降的同时提高生产效率，单位劳动成本显著放缓。它们在第三季度以年率仅上升1%，而在过去一年中仅上升0.5%——这是812年来最慢的年增长速度。

因此，尽管疲弱的经济损害了定价能力，但通货膨胀仍远高于单位劳动成本的增长速度（图表）。这就是为什么利润率在扩大，丰厚的利润率正在提升收益。

利润也在改善，因为利率低。利息成本占现金流的百分比应该会继续下降到明年，因为即使在克林顿政府进行适度财政刺激的情况下，利率也应该保持低位。

这是因为通胀前景是自1960年代以来最好的。生产者价格指数在十月份仅上涨了0.1%，而剔除食品和能源后的核心指数下降了0.1%。上个月，生产者价格指数的年度核心通胀率仅降至1.8%，是劳动部记录保持的二十年来最慢的速度。

缺乏“招聘启事”标志

尽管生产力提高、利润改善、低利率和通胀下降是1993年更好增长的基石，但进展将会缓慢。一个原因是：需要时间将劳动力市场重新整合。十月份非农就业人数仅增加了27,000，但九月份就业人数减少了72,000。

美国邮政服务的提前退休以及联邦青少年夏季工作计划的结束导致了十月份的一些疲软。即使不包括政府，十月份的就业人数也仅增加了66,000。私营部门的就业在112年里几乎没有变化（图表）。工厂工人受到的影响最大。制造业上个月又减少了56,000个工作岗位，今年迄今为止总共损失了278,000个工作岗位。

失业率上个月略微下降，从九月份的7.5%降至7.4%。但这是因为人们离开了劳动力市场，推测是因为他们认为没有工作可用。这与过去的复苏大相径庭，当时工作的希望使人们走上街头寻找工作。

提高利润率的驱动意味着公司在雇佣新员工方面犹豫不决，特别是当兼职帮助更便宜时。10月份，只有找到兼职工作的非农工人数增加了109,000人，达到了620万人，自6月份以来增加了364,000人。

企业的底线从兼职工人中受益有两个方面。公司可以快速调整工资单以适应需求的波动。而且企业通常不为兼职员工支付福利。福利的增长速度远快于工资。

工作更长时间，收入略有增加

事实上，非农工资的增长速度缓慢。10月份，时薪小幅上涨0.2%，达到10.65美元。10月份的年度工资增长为2.4%，低于一年前的3%增速（图表）。

尽管工资增长缓慢，但更长的工作周为消费者收入提供了一些缓解。10月份，工厂工作周增加到41.1小时，距离5月份创下的26年高点41.3小时不远。这个增加意味着尽管大规模裁员，工业生产可能在上个月略有上升。

其他地方的员工也在加班。10月份，非农工作周增加了12分钟，达到34.5小时。更长的工作时间，加上时薪的小幅增长，使得周薪健康地上涨了0.8%。这扭转了9月份1.1%的薪资下降，并暗示10月份个人总收入有所增加。

如果未来几个月周薪继续小幅增长，收入的上升可能会给担心假日购物季的零售商带来一些欢欣。年末健康的零售销售可能会导致1993年初订单、生产和就业的回升。

圣诞购物将很大程度上取决于消费者钱包里的现金。这是因为家庭仍然把信用卡放在家里。9月份分期债务增加了16亿美元，但这是自1月份以来的首次增长。

通过谨慎使用信用，家庭已将其未偿还的分期债务水平削减至可支配收入的16.2%——这是七年来的最低水平。但借贷减少意味着收入增长将成为未来消费者支出增长的关键决定因素。

这就是复苏近期面临的问题，这将使1993年的前景显得相当坎坷。仅仅依靠生产力的提高而没有伴随的就业增长的经济增长，将无法让消费者收入增长得足够快，以保持需求的持续增长。

而专注于降低劳动力成本和提高利润率以牺牲就业的企业忽视了这个以消费者为驱动的经济中的一个关键规则：一家公司裁员意味着其他公司的顾客会减少。