叛军正在敲打西屋电气董事会的门 - 彭博社

明年，西屋公司。

受到他们在通用汽车公司引发的企业动荡的激励，激进投资者正将目光锁定在这家陷入困境的匹兹堡公司，作为他们下一个猎物。包括庞大的加利福尼亚公共雇员退休系统在内的多个美国养老金基金已将其作为目标。罗伯特·A·蒙克斯也在其中，他在促使西尔斯、罗巴克公司进行董事会变革和剥离其金融服务部门方面发挥了重要作用。由个人投资者组成的联合股东协会表示，他们正在向西屋电气公司提交四项股东提案，其中一项要求其独立董事评估公司的战略和领导力。

对于首席执行官保罗·E·乐高来说，这似乎还不够麻烦。利用最近联邦代理规则的变化所赋予的新权力，机构投资者委员会，一个主要养老金基金的团体，可能会为股东提案征集代理投票，并反对董事会成员。西屋董事会的外部顾问是艾拉·M·米尔斯坦，他是唤醒通用汽车外部董事的律师，并且对西屋的表现并不满意。同时，前任和现任西屋高管正在向可能推动变革的董事会成员泄露内部数据。

麻烦不断。没有任何公司曾面临如此多愤怒的投资者手握如此多的武器——更不用说面对他们了。在西屋的年度会议之前，这种攻击可能会加剧。一些基金尚未宣布他们的猎物，可能会选择西屋。一些基金则故意保持距离。“西屋不在我们的名单上，因为他们在其他所有人的名单上，”联合木匠兄弟会的特别项目主任爱德华·J·杜尔金说。其他人则表示，他们可能会投票反对其董事。

投资者因一个原因团结在一起：业绩。韦斯汀豪斯去年在128亿美元的销售额上亏损了11亿美元，今年又再次出现亏损。其金融服务部门尤其持续亏损。最近几个月，信用评级机构两次下调了该公司的评级，实际上将其排除在股权和商业票据市场之外。而其股票的表现，目前接近13.5，落后于同行。

韦斯汀豪斯的内部做法也让投资者感到不满。公司采取了一系列措施来巩固管理层。董事会被动，甚至没有提名委员会。去年十月，它发布了一份声明，给予乐高信心投票。

然后还有薪酬的问题。1991年初，管理层根据未经审计的1990年业绩获得了丰厚的奖金。一个月后，公司对收益进行了9.75亿美元的计提，这将使这些奖金化为乌有。在1991年，管理者没有获得奖金，而是获得了丰厚的股票期权授予。乐高在1990年和1991年获得了约240万美元的收入，以及82.4万股股票的期权。为了抗议，去年四月，一些大型基金投票反对韦斯汀豪斯的董事。

攻击线。自那时以来，投资者向乐高发出了大量投诉信。作为回应，他走遍全国，拜访了一些投资者，包括蒙克斯和联合股东协会的主席拉尔夫·V·惠特沃斯。11月9日，乐高将与加州公共雇员退休系统和加州教师退休系统会面。

乐高总是单独与他的反对者会面。前韦斯汀豪斯高管表示，这与他的独行侠管理风格有关。他在“自我孤立”中管理，对各个部门施加“强硬”的压力以增加收益，一位高管表示，并补充说公司的士气是“腐蚀性的”。一位排名靠前的内部人士表示，许多高级管理人员“希望看到高层的变化”。

但投资者似乎对乐高的访问更加振奋，而不是减少。“乐高将公司的问题归咎于其他人，”一位主要股东说。他没有表现出任何紧迫感。“他说，‘我知道，我知道，我知道，我正在努力，’”另一位股东说。乐高在度假，通过西屋公司的发言人表示“事实远非如此”，并且公司正在解决股东的担忧。

为了促成变革，投资者迄今为止已确定五项决议作为他们的首要攻击方向。除了要求成立一个小组研究重组外，联合股东的提案还寻求终止公司的毒丸计划，并制定一个将薪酬与业绩紧密挂钩的计划。联合股东和纽约市教师退休系统都要求成立一个外部董事提名委员会。其他基金可能会提出将董事长和首席执行官的职位分开的提案。加州公共雇员退休系统可能会提名强有力的董事会候选人。蒙克斯和其他人希望西屋考虑剥离资产。

底线是：“公司需要尽快采取非常戏剧性的行动，”一位投资者说。现在看来，这是乐高避免一些非常不满的投资者干预的唯一方法。