指向谢尔森的手指 - 彭博社

就首次公开募股而言，这几乎不是一个容易的销售。Compu tervision Corp.，Prime Computer Inc.的残余部分——在1989年的杠杆收购中被私有化——陷入了连续三年的亏损，并预计在截至9月27日的季度中再次亏损。这次IPO，结合股权和债务共计6亿美元，于8月14日启动，那时市场，尤其是高科技股票市场，处于低迷状态。但美国运通公司的子公司Shearson Lehman Brothers Inc.，作为主要承销商，决心将这家位于马萨诸塞州贝德福德的软件公司上市，因此两次降低了发行价格，从每股19美元降至12美元，并将销售推广时间延长了两周以吸引投资者。

那些屈服于Shearson推销的投资者可能正在懊悔。9月29日，仅在IPO后45天，Computervision宣布其收入和营业利润将“远低于”公司的计划。第二天，其股票下跌了3 1/4至6，后来又跌至5 1/2，根据Investment Dealers’ Digest Information Services Inc.的数据，这是过去12个月中，IPO价格在10美元或以上的第九大跌幅。

投资者对Computervision非常愤怒。但他们的大部分愤怒都指向Shearson。该公司对这笔交易的兴趣远超过承销商的角色。它曾帮助融资J.H. Whitney & Co.以13亿美元收购Prime的500万美元“临时”贷款。由于无法在低迷的垃圾债市场上再融资，它最终将这笔负债留在了资产负债表上。1990年，Shearson为了延长贷款的还款期限，获得了Prime母公司董事会的两个席位。“Shearson急于摆脱这种情况，”Duff & Phelps/MCM Investment Research Co.的债券分析师George E. Lee说。“他们决心以任何价格将这笔交易从账本上剔除。”

谢尔森现在在波士顿的美国地区法院面临来自计算机视觉投资者的10起诉讼，这些投资者声称该公司存在利益冲突，且知道坏消息即将到来却未在招股说明书中披露。“这一切都没有什么突然的，”代表几位股东的哈弗福德（宾夕法尼亚州）律师理查德·D·格林菲尔德说。

“受到影响。”根据一项诉讼，“由于其某些附属公司是该公司的债权人，谢尔森有强烈的动机促成股份的出售。”因此，诉讼称，“谢尔森作为承销商的客观性受到实质性影响。”一位发言人表示，谢尔森“认为提起的诉讼毫无依据，并打算积极抗辩。”在10月6日给经纪公司经理的信中，该公司坚称对计算机视觉的公告“感到既惊讶又失望”。信中引用计算机视觉高管的话称，该季度的下滑直到最后时刻才显现出来。“大约70%到80%的订单（因此，其收入）通常在9月的最后两周内确认。在劳动节之后，当货币危机袭击欧洲时，客户迅速冻结了订单和支出，迅速而戏剧性地影响了该季度公司的收入状况。”谢尔森将在本月晚些时候发布自己的分析。

但达夫与菲尔普斯的李对计算机视觉的公告仅感到稍微惊讶。“第三季度发生的事情，”他说，“验证了我一直在想的事情。我对公司在争取新客户方面的表现有真正的疑问。”

超越情况的事实是，投资银行公司在其拥有如此强大既得利益的交易中担任主承销商的适当性。哈佛商学院投资银行教授塞缪尔·L·海耶斯三世表示，考虑到谢尔森的巨大财务利益，担任主导角色是非常不寻常的。“对于有潜在利益冲突的证券公司来说，额外努力并避免成为主承销商是更常见的做法，”他说。谢尔森的发言人否认存在任何利益冲突，并表示其角色没有什么不寻常之处。他指出，该公司曾多次在其持有股份的公司中担任主承销商。

仍然相关。谢尔森可能还有其他原因迅速将Computervision上市。广泛的猜测认为，AmEx想要出售其经纪业务部门（BW--8月24日）。将流动性差的Prime债务转换为公开交易的股票可能有助于AmEx为谢尔森定价。尽管AmEx否认了这种猜测，但在9月14日，谢尔森突然将其波士顿公司的私人银行和资金管理部门出售给梅隆银行时，出售传闻开始增多。

即使在交易之后，谢尔森的命运仍然与Computervision紧密相连。它仍然是一个大股东。它在发行后仅拥有该公司13%的股份，但将其股份增加到22%，部分是为了帮助稳定Computervision的股票，当其价格在首次公开募股后开始下跌时。由于股票的下跌，谢尔森可能在第三季度需要承担1亿美元的税前费用。汉布雷希特和奎斯特公司的分析师罗伯特·G·赫威克预计，Computervision的第三季度收入将降至2.3亿美元，而去年同期为2.8亿美元。他表示，这将使其损失增加到多达7500万美元。“公司的财务未来再次不确定，”市场研究公司Daratech Inc.的总裁查尔斯·M·方迪勒补充道。

随着八月的首次公开募股，希尔森一定认为它终于摆脱了公司最糟糕的噩梦之一。但这个噩梦不仅仍在困扰着公司，情况可能会变得更糟。