适度的通货膨胀可以启动经济 - 彭博社

失业率停滞在7.5%，工厂订单下降，采购经理情绪低落，消费者感到沮丧。连续第四年，缓慢的增长几乎接近于没有增长。

这个经济体需要的是经济学家们多年来一直反对的东西，是政策制定者们拼命想要阻止的东西，是我们都知道对我们并不好的一些东西。这个经济体需要的是——一点通货膨胀的剂量。

即使只是强劲需求带来的通货膨胀威胁也会有所帮助。在你因经济异端的思考而厌恶地翻页之前，请思考这一点：在1970年代，美国的通货膨胀攀升至两位数的十年里，年均增长率为2.8%。确实，这个十年的尾声带来了滞涨——缓慢增长伴随着价格上涨。但在1976年至1978年的三年里，经过通货膨胀调整的增长相当强劲，年均达到4.7%，而价格迅速上涨。即使在1978年，当消费者价格指数跃升至9%时，实际产出也增长了4.8%。增长如此强劲的原因显而易见：健康的需求推动价格上涨，而上涨的价格反过来促使企业和消费者在成本进一步上升之前进行建设和购买。

为了遏制通货膨胀，增长不得不放缓。因此，在抗击通货膨胀的1980年代，年均增长放缓至2.6%。而在缓慢的1990年代，通货膨胀温和——但增长仅为0.4%，甚至更温和。

资产暴跌。这并不是对飞速通货膨胀的辩护。每个人都知道，价格上涨对购买力、金融工具以及——也许最重要的——经济规划的累积和腐蚀性影响。每个人都知道，快速的通货膨胀如果不加以控制，可能导致恶性通货膨胀，从而瘫痪经济活动并使社会不稳定。只需回想一个词：魏玛。

但一点点的价格压力几乎是经济复苏的伴随现象。尽管政府的整体统计数据表明美国经济正在复苏，但就业、收入和工业生产的数字却表明情况并非如此。价格指数也没有公正地反映经济状况。确实，通货膨胀并没有被根除。在这次经济低迷中，消费者价格一直在上涨，但上涨的速度在减缓——过去一年通货膨胀率降至3.5%。

然而，像商业和住宅房地产这样的资产价值，在1980年代泡沫之后，已经暴跌。这意味着，拥有一套在过去几年中贬值了15%的房屋的人，要么在出售时遭受损失，要么面临未实现的损失。无论哪种情况，这个人都可能会减少支出，认为自己并没有以前那么富裕。显然，资产价值上升的泡沫必须破裂——但其影响可能比政策制定者预期的更深远和持久。“人们根本没有关注资产价值下降对财富和净值的影响，”亨利·考夫曼公司经济学家罗杰·库巴里奇说。

为了控制价格，美联储采取了渐进的政策，轻轻地将利率下调，但没有明显效果。短期利率徘徊在3%以下，而长期利率则停滞在7.4%。第一波士顿公司的首席经济学家尼尔·M·索斯表示，经济似乎陷入了类似1930年代的流动性陷阱，人们紧握现金，担心未来流动性不会那么充裕。因此，宽松的信贷在促进投资和增长方面变得无效。

那么如何释放约翰·梅纳德·凯恩斯所写的动物精神呢？私营部门似乎没有什么能够推动经济脱离停滞。企业和消费者迈出一步犹豫的前进，然后又退后一步或两步。由于经济放缓是全球性的，出口无法弥补经济的不足。

因此，动力必须来自华盛顿——这意味着刺激措施，确实，可能会导致通货膨胀。美联储可以比以前更积极，但在追求渐进主义的过程中，它已经失去了大胆放松的机会。现在的刺激措施必须主要来自财政方面。

搅动局势。到现在为止，大多数主流经济学家都同意需要这样的刺激措施。但对刺激措施导致赤字扩大和通货膨胀后果的担忧促使许多人建议，例如，给予企业投资的税收抵免应仅限于临时性。然而，这种谨慎的态度可能会使财政行动的效果降低。

是时候直言不讳了：经济刺激最终是通货膨胀的。必须如此，才能让经济的锅开始翻滚。但最终，通货膨胀应该受到抑制，一旦经济开始复苏，美联储将有足够的时间去做。此外，对价格上涨的担忧可能被夸大了。下一个经济周期不太可能显著提高价格，因为残酷的全球竞争抑制了价格上涨。

迄今为止，美联储已经证明它可以小心翼翼地行动——并产生微弱增长和低通货膨胀的组合。如果美国人想要做得更好——而民调显示他们确实如此——那么更积极的行动和价格上涨几乎肯定是不可避免的。这可能并不像一些人想让我们相信的那样可怕。