德尔·韦布能够逆流而泳... - 彭博社

90年代正在形成伟大房地产萧条的十年——或者至少，这就是传统智慧。由于情绪如此压倒性地糟糕，只有最勇敢的逆势者如今才会投资房地产公司。这些勇敢的灵魂之一是戈登·威尔逊，他在芝加哥的肯珀金融服务公司管理股票投资组合。威尔逊一直在重注一家房地产界最古老的公司之一，德尔·韦布。

韦布最早的名声来自赌场——其创始人是一位内华达州的承包商，他在40年代为巴格西·西格尔建造了拉斯维加斯的弗拉明戈酒店，该公司在80年代末经营赌场。但赌场的利润微薄——韦布多年来的其他投资，如酒店和国家公园特许经营，也同样如此。最近，韦布一直专注于其最强的业务，退休社区。它在1960年在凤凰城附近建造了所有退休社区的祖父——阳光城，并且韦布正在阳光城附近以及在棕榈泉、图森和拉斯维加斯建造类似的社区。其他“活跃成人”社区正在加利福尼亚和德克萨斯州规划中，该公司在1991年初扩展到常规住宅建筑。“他们建造良好、低成本的住房，”威尔逊说，“而且人口统计数据绝对对他们有利。”

希望的迹象。确实，退休社区的销售并没有像阳光城在60年代和70年代那样蓬勃发展。但最近在棕榈泉的销售出乎意料地强劲，远远超过预期。在截至6月30日的财政年度，销售额从前一年的2.28亿美元跃升至2.61亿美元，持续运营的收益也大幅上升，从680万美元增至1390万美元。合同签署但尚未成交的房屋数量在一年内增长了20%，而且，值得注意的是，每笔销售的平均收入保持稳定——这是一个希望的迹象，表明房屋销售价格至少在韦布这里已经触底。然而，韦布在大板交易的股票自3月以来下跌了近25%（图表）。

威尔逊寄希望于韦布作为一只便宜的成长股，并一直在为他的国内股票投资组合购买该股票，其中包括共同基金Kemper Total Return。他预计韦布在1993日历年的每股收益将达到2.25美元，而1992年为1.55美元。因此，在最近的价格为18时，韦布的售价仅为1993年预计收益的约八倍。这是标准普尔500股票指数1993年预计市盈率16的一半。威尔逊认为韦布的股票在接下来的六个月内有望飙升至高20年代或低30年代。