咆哮的经济学家 - 彭博社

当理查德·B·霍伊于12月31日接管新成立的德雷福斯增长与收益基金时，他背负着重大包袱：他是一位受人尊敬、广受引用的经济学家和市场预言家。在华尔街，有一种信念认为，从亨利·考夫曼到伊莱恩·加扎雷利，最敏锐的市场和经济大师在管理共同基金方面并不出色。

然而，德雷福斯公司的首席经济学家颠覆了这一传统智慧：增长与收益基金表现出色。截至9月14日，该基金的总回报率为11.3%——比标准普尔500股票指数记录的2.9%高出超过八个百分点，远远超过大多数股票基金的惨淡表现。不出所料，投资者注意到了这一点。随着他们向该基金注入资金，基金的规模在短短的时间内从500万美元激增至7700万美元。

艰难的日子。霍伊以其准确的商业周期预测而闻名，曾担任德雷克塞尔·伯纳姆·兰伯特公司的首席经济学家，他认为管理资金是“心理和智力的挑战”。他微笑着说：“为他人亏损与仅仅提供建议是完全不同的。”

这位49岁的热情洋溢的霍伊迅速指出，他在资金管理方面并非新手。在1960年代，他是约翰·B·布雷恩公司的初级合伙人，该公司为富裕客户管理资金。布雷恩后来倒闭——在华尔街这并不罕见。

事实上，霍伊的简历上充满了往日的回声：W.E. 哈顿（由已破产的E.F. 哈顿的亲属创立）、巴赫·霍尔西·斯图尔特、德雷克塞尔、A.G. 贝克尔，以及最近的巴克莱德·佐伊特·韦德的美国分部。那也已经消失在那伟大的电报公司之中。

霍伊在德雷福斯工作了仅六个月，就获得了管理基金的职位。那是一个特别危险的时刻来启动股票基金。1991年股市飙升，投资者纷纷将资金投入股票基金，希望今年的收益能够重现。相反，市场却起伏不定——霍伊证明了自己在市场时机把握上的能力。

首先，他在1991年的赢家中重仓投资——小型股票和最近上市的公司。股票走势强劲，霍伊无法抵挡“跳入翻滚水域”的诱惑。他小心翼翼地避开了开始走低的医疗保健股票。“就像走进一家餐厅，看到有人脸色发青，”他说。“你告诉服务员：‘我想我不点他吃的东西。’”到二月份，霍伊已经转向周期性股票和大型银行，并在七月份迅速对经济不景气的消息做出反应，抛售周期性股票，转向高收益股票。

如今，霍伊再次调整他的资产组合，逐渐购买周期性股票。基金中约50%为普通股，约25%为可转换证券，25%为现金。但如果潮流发生变化，他会毫无顾虑地改变主意——这与他作为经纪公司预言家的日子截然不同，那时公众一致性是当务之急。“预测的自豪感并没有太大意义，”霍伊说。

单靠业绩是关键——而这是德雷福斯迫切需要一位股票基金明星的领域。“你无法指着任何德雷福斯的股票基金说：‘这是一个你可以真正感到自豪的基金，’”晨星共同基金编辑约翰·雷肯塔勒指出。

但是随着霍伊证明经济专家可以管理资金，也许德雷福斯狮子终于有值得咆哮的事情了。