威廉·伯克利面临着一个艰难的挑战：超越自己 - 彭博社

当威廉·R·伯克利在1970年代以29岁的年轻年龄退出股票挑选业务时，他已经在成功投资方面投入了十多年。他在12岁时首次尝试，用从割草业务中赚来的零花钱购买股票。他将德卡唱片公司（Decca Record Co.）的股票从13美元涨到42美元，这家公司旗下的艺术家包括了1960年代末期英国音乐的最佳代表，吸引了投资者和年轻听众的热爱。后来，在哈佛商学院，伯克利和一位同事在一个四居室公寓里管理着一个200万美元的共同基金。这发展成了他们的2000万美元伯克利·迪恩公司（Berkley Dean & Co.），成为了1960年代的明星之一。“我真的不需要为我的余生做任何事情，”伯克利在1969年对《商业周刊》说。

然而，伯克利此后发现了很多事情可做。这位早熟的青少年和曾经的华尔街奇才，如今是46岁的温和首席执行官，领导着位于康涅狄格州格林威治的W.R. 伯克利公司，这是一家拥有15亿美元资产的专业保险公司集团。其运营表现显著超过行业竞争对手。尽管其他保险公司正在收缩，伯克利却在不断扩张。“他已证明自己是行业中最佳的资本配置者之一，”保险研究公司Conning & Co.的分析师威廉·L·扬库斯（William L. Yankus）说。

聪明的选择。除了他在1973年上市的W.R. 伯克利的14%股份外，伯克利还拥有数十家其他小型非保险公司的股份。他是位于佛罗里达州那不勒斯的BancFlorida Financial Corp.的最大股东，并且是食品分销公司Finevest Foods Inc.的董事长。“与其说我拥有一组公开交易的股票，不如说我拥有一组企业组合，”伯克利说。

W.R. 伯克利有些异常。在一个官僚、呆板的行业中，伯克利的保险公司由具有企业家精神的管理者运营，他们的年股本回报率几乎是过去十年9%行业平均水平的两倍。1991年的净收入为4660万美元，比前一年增长了29%。而且自1988年以来，该公司的股票价格已经翻了一番以上（图表）。

伯克利的秘密在于当其他人都在走直线时，他选择了曲线。以他的区域保险集团为例，该集团专注于覆盖大平原和西南地区的商业风险。在1980年代中期，当其他保险公司因重大损失而逃离商业卡车运输时，伯克利却通过收购卡罗莱纳意外保险公司提前进入市场，预期市场会出现转机。果然，该公司在过去五年中增加了50%的保费收入，达到了8530万美元。

虽然许多保险公司将投资组合重仓于房地产和垃圾债券，但伯克利坚持投资政府债券。尽管财产/意外保险价格多年来一直疲软，他的保险公司仍拒绝以亏损的价格定价风险，甚至不惜失去业务。这些公司的综合比率——保费收入与损失和费用的比例——比行业平均水平高出几个百分点。“在平稳的年份，我们会获得足够的回报率，”伯克利说，“而在加速的年份，我们会获得丰厚的回报。”

“这就是生活。”伯克利的运气并不总是好。他在对BancFlorida的25%投资中遭受了损失。BancFlorida拥有快速增长的西南佛罗里达州最后一家独立银行特许经营权，伯克利曾希望能出售给一家更大的银行。然而，BancFlorida的房地产问题比他预期的要严重。他以每股13美元的价格收购的股份现在价值约9美元，而该银行还欠他约300万美元的延期股息。尽管如此，BancFlorida董事长罗尼·C·梅表示，伯克利并没有表现出作为一个顺风投资者的迹象。梅说：“他进行了投资。他一直支持它。”

伯克利在试图拯救另一个失败者时运气更差。他购买了Finevest Foods，希望它也能成为一个良好的增长候选者，并投入了数百万来拯救它。然而，波动不定的批发牛奶价格和一些糟糕的管理决策迫使它在1991年进入第11章破产保护。伯克利估计他在Finevest中个人损失接近2000万美元，他正试图将其复兴为一家规模更小的公司。“在财务上，这是一笔巨额资金，”他说。“但这就是生活。”

伯克利完全可以承受这一挫折：他在W. R. Berkley的持股价值约8700万美元。他还有一套昂贵的美国画作，装饰着公司年报的封面，以及一艘40英尺的深海钓鱼船，停靠在佛罗里达州。但在过去的二十年里，伯克利学到的远不止如何赚钱。他离开了投资管理行业，因为他认为自己会更舒适地掌控自己的命运，而不是依赖他人的能力进行赌博。现在，他知道事情并没有那么简单：“我发现我错了。我并不拥有这些企业。这些企业拥有我。”这是一些聪明商人永远无法学到的教训。