财政快速修复无法治愈我们 - 彭博社

美国经济的状况比几个月前任何人想象的都要糟糕得多。现在很明显，我们不仅仅是在应对一个周期性的经济下滑。世界经济，以及美国经济，正经历着重大的结构性调整。冷战的结束已经造成了巨大的动荡。同时，经济的全球化正在引发一些变化，这些变化将伴随我们多年，因为美国正在努力解决与低成本竞争对手竞争的问题。

与这些全球趋势并行的是美国的结构性问题，这些问题将需要很长时间才能解决。它们是1980年代债务狂潮的后果：房地产过度建设、储贷危机，以及社会中巨额债务的增加——包括政府、企业和消费者的债务。

现在的问题是，美国是否应该使用财政刺激来重新推动经济。这可以通过减税或增加支出来实现。我们长期以来一直支持特定的减税措施来刺激投资，例如研发税收抵免、重新恢复对新厂房和机械的投资税收抵免、指数化资本利得税，以及消除对股息的双重征税。但这些减税措施需要很长时间才能见效。因此，一些经济学家坚持认为，我们现在需要增加政府支出，并将资金用于提升生产力和投资的项目——即使这在短期内会增加赤字。

这就是目前在财政刺激的支持者和支持财政节俭者之间激烈辩论的核心。这场辩论没有简单的答案，因为两种观点都有强有力的论据，正如我们自己页面（第30和31页）所反映的那样。

经济在增长，但增长速度缓慢。就业没有上升，反而在下降。表面上看，这是一种迫切需要财政刺激的经济——尤其是为了抵消国防支出的急剧削减。但我们不能开启支出阀门的原因有两个。首先，十年的财政不负责任使政策制定者在财政上无能为力。其次，存在一个时机问题。在选举前两个月，任何财政刺激方案肯定会充满各种好处。

与一些经济学家和政治家所说的相反，赤字确实重要。巨大的赤字——预计在1993财年达到3750亿美元，加上过去十年膨胀了2.8万亿美元的债务——正在束缚美国的财政政策选择。如此巨大的赤字的通货膨胀潜力是长期利率仍然高企的原因，与短期利率相比，长期利率依然居高不下。快速的财政刺激只会加剧赤字，证明财政政策失控，并推高长期利率。

因此，在短期内我们剩下的就是货币政策。确实，到目前为止，货币政策并没有产生健康的复苏。但在这里，赤字也是罪魁祸首。美联储在过去两年中将短期利率降低了五个百分点。通常，长期利率应该同步下降——但在这些巨额赤字面前，这并没有发生。美联储未能刺激银行贷款并不神秘。为什么银行要以6%的利率借贷给企业，而他们可以在美国国债上获得无风险的7.3%收益呢？尽管如此，目前的贴现率为3%，这为美联储提供了更多降息的空间。降低利率将有助于解决消费者和企业的债务问题。

从长远来看，需要的是一个可信的计划来削减赤字并鼓励增长引擎，如人力资本和商业投资。但这必须等到选举之后，新当选的总统和国会将不得不制定一个长期计划来振兴经济。