不，预算赤字仍然是头号问题 - 彭博社

尽管乔治·布什对无所作为的国会进行了猛烈抨击，但事实仍然是，阻碍宾夕法尼亚大道两端决策的唯一因素是预算赤字。然而，一些经济学家认为，华盛顿现在应该被解放出来，继续增加债务。让政府注入一些财政刺激以激活疲软的经济，这一论点是如此。我们稍后再担心赤字。

不幸的是，允许华盛顿进一步增加开支只会伤害已经受损的经济。刺激论点的第一个问题是，美国并没有处于衰退中。如果经济正在快速下滑，政策制定者可能会有理由大喊：“去他的赤字，全速前进。”但事实是，经济已经连续五个季度增长，并且在今年上半年以2.1%的年率增长。只是这种增长不足以创造新的就业机会。

覆盆子欢呼。此外，联邦政府在1992财年提供了一剂刺激，这一财年将于9月30日结束。支出的增加导致赤字膨胀至3100亿美元，高于1991财年的创纪录的2690亿美元。由于这额外的410亿美元没有创造任何私营部门的就业机会，也没有促使消费者走出他们的壳，因此额外的政府支出也不太可能有所帮助。确实，对公路、学校和医院的新投资听起来不错。但这些资金需要多长时间才能通过管道发挥作用？布什在一月份向国会提交了一项刺激提案，然后在国会增加对富人的增税后否决了它。我们是否相信国会能将250亿美元的财政方案控制在250亿美元之内？

即使总统和国会能够就一个计划达成一致，华尔街也会对此嗤之以鼻。债券交易员们终于适应了低通胀的想法，他们更温和的价格预期使得长期利率下降。打破预算的交易将重新点燃通胀恐惧，并使长期利率再次飙升。

长期利率本身就过高，而华盛顿巨大的信贷需求是罪魁祸首。尽管自1991年初以来，通胀率已从5%降至仅3.2%，但30年期国债的收益率仅下降了约一个百分点，降至7.25%。全国独立商业联合会的首席经济学家威廉·C·邓克尔伯格表示：“如果华盛顿的3100亿美元突然从信贷市场消失，我们就不会有问题让长期利率真正降低。”

如果华盛顿效仿消费者和企业的做法，国家将会更好。在1980年代积累了创纪录的欠条后，双方都发誓不再借款。确实，使用收入偿还债务会减少用于新支出的资金。这就是为什么需求的活力如同花园里的蛞蝗。但从长远来看，经济将因摆脱过去借款的负担而更健康。这就是为什么较低的利率如此重要。没有它们，这一再流动化的过程将受到阻碍。直到公司对其现金流前景感到更安全，他们才会雇佣员工。

“灾难。”然而，华盛顿并没有理解拒绝支出的这一概念。现在忽视赤字只会在未来加重我们的困境，尤其是随着进入下个世纪时短缺超过3000亿美元的前景。美国抵押贷款银行家协会的顾问经济学家、曾任联邦储备委员会理事的莱尔·E·格拉姆利支持艰难的选择。“我宁愿现在受苦，以避免未来的灾难，”他说。

此外，当联邦储备仍然可以再推进几码时，呼吁更大的财政援助是不合适的。香港上海银行的首席经济学家莱西·H·亨特认为，中央银行可以放弃对联邦基金利率的目标，而是加快货币供应的增长，后者已经连续四年低于其目标增长率。亨特表示，联邦储备应该向银行系统注入储备，以刺激货币增长。另一个选择是更具创造性地使用联邦储备的国债投资组合。中央银行可以通过购买长期到期的债券来降低长期利率。

降低长期利率将比增加政府支出更能刺激经济。呼吁华盛顿进行债务狂欢是个坏主意，特别是当数百万家庭和企业正在偿还自己的债务时。如果我们从这次缓慢的复苏中没有学到其他东西，我们至少应该记住，直到华盛顿剪掉它的信用卡，经济将会遭受痛苦。