日本870亿美元的现金注入能否缓解痛苦？ - 彭博社

“这是一项巨大的协调工作。我们绝不能让信心被摧毁。”

--坂木原惠介

副总干事

日本财政部

欢迎来到东京风格的危机管理。尽管股市交易员和房地产投资者哀嚎不已，日本的金融技术官员们已经花了三年时间来挤压1980年代的投机过剩。但当监管机构的清洗开始影响到蓝筹制造商和普通消费者时，官僚们不得不做出转变。8月28日，在日经股票平均指数首次跌破15,000点以来，首相宫泽喜一公布了一项870亿美元的计划，以将经济从低迷中拉出来。这是财政部助手和政治大亨之间紧急磋商的结果，是日本有史以来最大的刺激计划。

宫泽的经济修复计划（表格），以大规模公共工程支出和对银行及房地产市场的援助为中心，应该能阻止国家经济的急剧下滑。但它是否能迅速实现政府所期望的每年3.5%的增长则是另一回事。由于刺激计划中70%的措施要到明年4月开始的财政年度才会生效，巴林证券（日本）有限公司的经济学家杰弗里·巴克认为，日本经济在1992年仅会增长1.5%。

为了进一步推动宫泽的努力，日本银行可能会在本月将其3 1/4%的贴现率再下调一个季度点。尽管预计今年税收将减少400亿美元，但执政的自由民主党的首席财政政策专家津岛雄二认为，财政部可能不得不削减企业税。“作为最后的手段，”他补充道，政府可能不得不购买东京证券交易所的股票，以防日经指数再次暴跌。

尽管如此，日本的企业困境几乎可以保证强劲复苏还需要一段时间。制造商的库存过剩，因为消费者支出在6月份下降了3.2%，并没有显示出复苏的迹象。即使是最大的企业也在收缩。就在宫泽宣布几天后，日产汽车公司透露它将在当前财政年度损失1.6亿美元。因此，它将裁减4000个职位，并削减15%的资本支出。由于半导体和消费电子产品滞后，东芝公司在9月1日表示将削减38%的资本支出。

时机恰到好处。导致870亿美元计划的幕后操作是日本政治的最佳体现。这一切始于8月10日，日经指数突破15000点的那一天。在自民党的总部，政治家们在几个月来一直在向官僚施压，要求对经济采取强有力的行动，他们准备爆发。股市刚刚收盘，前财政部高级官员津岛便跳上他的白色司机驾驶的丰田，前往宫泽的办公室进行30分钟的心与心的交流。

津岛已经为秋季准备了一项大规模的支出计划。他辩称，随着市场崩溃，银行和保险公司破产的前景愈发严重，经济不能再等待。“他信任我的判断，”津岛谈到宫泽时说。“时机正好。”

津岛一离开，宫泽，这位曾在1987年帮助起草400亿美元刺激计划的前财政部长，便开始给他在旧部门的密切联系人打电话，要求采取行动。邮政部可能会将更多的储蓄计划资金注入股市，其他部门也被卷入其中。果然，几天后，当日经指数跌至14309点时，财政部长羽田孜呼吁大型投资者停止抛售，并透露政府希望帮助支撑病态的银行。仅此一项就帮助日经指数反弹了26%（图表）。然后，宫泽披露了复苏计划的范围。

如果经济的任何部门能够立即从政府的方案中受益，那就是受到重创的银行，这些银行背负着估计2400亿美元的与房地产相关的不良贷款。为了帮助清理问题资产的资产负债表，财政部和大银行正在努力建立一家公司，以购买和清算目前作为抵押品持有的数十亿美元的不良房地产。政府可能会为这一努力提供支持，银行消息人士表示，他们自己可能会筹集多达240亿美元。

由于小公司抱怨他们无法以任何价格获得贷款，银行已经开始裁减员工、关闭分支机构并减少开支，以此作为获得官方援助的政治代价。世界上最大的贷款机构大和银行有限公司在9月1日表示，将从其计算机预算中削减8亿美元，并迫使高管们减薪5%。大和银行常务董事小林久雄承认：“我们应该为管理不善而自责。我们不相信神风会解决一切。”

随着日本经济努力恢复失去的动力，银行不会是唯一承受一定痛苦的机构。不过，政府的870亿美元计划是必要的第一步。即使经济的复苏速度没有一些人希望的那么快，宫泽的巧妙举措仍然有可能防止情况变得更糟。