掌握基金费用和费用迷宫 - 彭博社

在1980年代，许多共同基金的惊人回报使得销售费用看起来是参与其中的微不足道的代价。然而，在更加严肃的1990年代，销售费用和开支可能会吞噬更大比例的利润。虽然业绩始终应该是潜在投资者的关注重点，但对基金招募说明书中费用结构的彻底审查可能比以往更有回报。

表面上，销售费用较低或无负担的基金以及开支较低的基金似乎具有明显的优势。但问题并非如此简单。高负担的基金可以超越无负担基金，而高开支的基金可能产生比低开支基金更好的回报。因此，虽然关注负担和开支很重要，但投资者不应过于执着于购买他们能找到的最便宜的基金。

复杂性。弄清楚销售费用和开支对您的回报有何影响变得越来越困难。除了传统的前端负担和无负担品种外，越来越多的基金增加了行业内一些人称之为“差额负担”的费用——正式名称是“12b-1费用”——作为开支的一部分。它每年从基金的总回报中削减一个固定的百分比，持续若干年。该费用通常与递延销售费用或后端负担相结合，后者在第一年可能高达6%，但持有基金的时间越长，费用就越低。只有在您退出基金时，才需支付后端负担。

今天的费用结构更难以解读，但在负担方面有一些好消息：在芝加哥晨星公司追踪的2400只基金中，只有大约30只基金收取最高允许的8.5%的负担。坏消息是，虽然纯无负担基金仍然存在，但许多老牌无负担基金正变成低负担基金，销售费用在2%到3%之间。而且开支也在上升。

选择您希望为基金支付的销售费用类型——或者您是否愿意支付任何费用——首先取决于您是否有意愿和时间自己挑选共同基金。如果您使用财务规划师或经纪人，您可能需要为他们的建议支付总投资资产的4%到6%。有人说这笔钱花得值得：“您是在为额外的服务付费，为有人帮助您回答棘手的问题，比如‘您的真实风险承受能力是什么？’”《晨星共同基金》指南的出版人唐·菲利普斯说。如果您决定自己研究共同基金，他说您不妨购买无负担基金。

投资者的时间跨度在判断支付销售费用是否合理时也很重要。当然，如果您支付了较高的负担并且只在基金中停留一年，那么负担将占您回报的更大部分，而如果分摊到更长的年份则不会如此。“如果时间短于五年，我会关注销售费用，”利珀分析服务公司的A·迈克尔·利珀说。“如果超过五年，我会考虑一下，但不会受到太大影响。”

观察前端负担和无负担基金的负担调整表现显示，无负担基金在表现竞赛中具有明显优势。在激进增长类别中，截至7月31日的年度最佳表现基金是一个无负担基金，即仅有500万美元的美国遗产基金——即使它的费用比率高达6.7%。在加入销售费用之前，前三名基金包括一个无负担基金、一个有1%后端负担的基金和一个有5.5%前端负担的基金。然而，经过负担调整后，前三名包括两个无负担基金和一个后端负担基金。

无负担基金在表现最佳的基金中占据主导地位，在债券基金中尤为明显。根据一年总回报，政府债券类别中排名前七的基金都是无负担基金。在考虑负担之前，三只负担基金进入了前十名。但当你调整负担时，它们的排名都大幅下滑。

以TNE政府证券基金为例。其18.78%的总回报使其跃升至基于一年回报的前十名政府债券基金。然而，考虑到4.5%的负担，它的排名滑落至第52位，总回报为13.43%。

如果你依赖共同基金获取收入，并且发现了一只你喜欢的有负担的债券基金，建议选择前端负担而不是12b-1费用，菲利普斯建议。你将获得更丰厚的收入流，因为前端基金的费用较低，而费用会从该收入流中扣除。

直接打击。许多愿意支付负担的人——但又不愿意提前支付5%左右的人——发现按需支付的选项很有吸引力。但费用也有批评者：“我对12b-1费用的问题在于，它们可能会给经理施加压力，以提高收益并增加风险，”菲利普斯说。与直接从投资资产中扣除的前端销售费用不同，12b-1费用会大幅削减收益，因为它们来自总回报。

过去，基金公司曾收取高达1.25%的年度12b-1费用。这可能使得12b-1基金对长期投资者来说是一个昂贵的选择。然而，最近，证券交易委员会对12b-1费用设定了0.75%的上限，从明年七月开始生效。新的0.25%服务费将实际上限提高至1%。对于收取服务费的基金，总销售费用上限为6.25%，而不收取的为7.25%。对于长期投资者来说，这使得选择前端负担或按需支付的选项在某种程度上变得无关紧要，菲利普斯说。一些基金创建了新的股份类别，以便在12b-1费用大致等于“姐妹”基金提供的前端负担时，将现有股东转换过去。一个假设的例子显示，按需支付计划在起初相较于前端负担基金有优势，但随着时间的推移失去这种优势。考虑两个基金，每个基金的目标、投资组合和表现相似。一个基金有5.75%的前端负担。另一个基金有0.75%的12b-1费用和一个从3%开始、每两年下降1%的后端负担。

假设你在前端基金投资了$2,000。该基金的5.75%费用将扣除$115，剩下$1,885为你工作。12b-1基金的投资者则将全部$2,000投入使用。

假设回报率为10%，前端费用投资者在基金中一年后将拥有$2,073.50。12b-1计划的投资者在第一年后将他们的$2,000增长到$2,183.68。但是，如果12b-1基金的投资者在一年后必须兑现呢？3%的后端费用是基于原始的$2,000投资收取的，剩下$2,124——仍然超过前端费用投资者。

如果这些基金继续每年赚取10%的收益，假设的12b-1基金在大约八年内表现优于前端费用基金。之后，前端费用基金领先，10年后资产达到$4,889.20。12b-1投资者则有$4,815.20。

对于那些有大量资金要投资的人来说，前端费用可能在后端费用的12b-1计划中占有优势。前端费用在较大投资中会逐渐降低，而后端费用则没有这样的优惠。

基金的费用结构不应该是你首先关注的地方。花一些时间弄清楚你想要的基金类型，然后检查其投资组合和表现。如果在那之后，你不喜欢某个特定基金的费用选择，那么，仍然有成千上万的其他基金可供选择。