商业太忙于应急，无法设定长期方向 - 彭博社

更高的生产力。这是每个经济体的口号，因为它让每个人都能获得更大的一块蛋糕。在一场如此依赖经济问题的总统竞选中，政治家们肯定会经常提到这个短语。

实现更好生产力的方法：对职业培训、先进机器、新建筑和能够每小时产生更多产出的先进技术进行长期投资。不幸的是，这并不是美国目前的做法。

许多公司并没有从长远考虑，而是试图在当下生存。三年半的经济停滞给企业带来了巨大的压力，迫使它们控制开支以维持收益。因此，提升生产力的项目支出常常被搁置，优先考虑那些有助于提高利润的成本削减。

企业生存的风险是真实存在的。根据邓白氏公司（Dun & Bradstreet Corp.）的数据，1992年上半年，企业破产率上升了16.8%，在1991年创下纪录后，邓白氏表示，作为滞后指标的破产率将在1992年进一步上升，因为疲软的经济持续造成影响。

效率提升可能会减弱

在这种紧张的环境中，生产力的提升似乎是企业决策的副产品，而不是目标。实际上，今年生产力确实取得了一些令人印象深刻的增长，但这主要是因为公司控制了其工资支出。

非农企业的每小时产出在第二季度以年率2.3%的速度增长，继第一季度的3.8%之后。但在这两个时期，工作小时数都在下降，因为许多公司继续裁员。过去一年，产出仅增长了微弱的1.8%，而工作小时数下降了0.7%。

到目前为止，经济的生产力增长看起来像是经济衰退期间和之后通常出现的周期性进展。但从长远来看，这些增长可能会消退，因为美国在投资方面的记录不佳。在过去十年中，新工厂和设备的投资占国内生产总值的比例从14%下降到10%。与此同时，例如德国的此类投资则从11%上升到14%。显然，全球竞争需要的不仅仅是精简的工资单。

目前，成本削减和生产力增长的结合确实带来了一个主要好处：降低通货膨胀。单位劳动成本决定了公司提高价格的潜在压力。而生产力报告显示，工人生产单个产出单位的成本在连续第三个季度几乎没有上升。

这些数字令人印象深刻。工资和福利的增长速度已从1991年第二季度每年5%的速度放缓至上个季度的仅3.3%。与此同时，生产力增长发生了180度的转变。一年前它下降了0.6%，但自那时以来已上升了2.6%。这两种趋势的结果是：单位劳动成本的增速从一年前的5.6%骤降至第二季度的仅0.7%——这是八年来最慢的年增速。

单位劳动成本的放缓使得1992年和1993年通货膨胀在2%到3%范围内成为一个真实的可能性。事实上，债券投资者正在降低他们的通货膨胀预期。7%的债券收益率和低于7.5%的30年期抵押贷款利率现在看起来很可能。

最新的价格报告看起来温和。7月份成品的生产者价格上涨了0.1%。在过去一年中，工厂商品的通货膨胀率保持在1.8%的低水平。核心通胀率（不包括食品和能源）仅为2.6%（左侧图表）。此外，商品研究局的商品价格期货指数在8月11日达到了六年来的最低点。

由于定价能力如此薄弱，企业美国最近在提升利润方面的成功在很大程度上是由于更高的利润率。尽管经济整体通胀 - 以GDP固定权重价格指数衡量 - 已经放缓，但单位劳动成本的下降幅度更为明显（图表）。这意味着即使销售疲软，企业也能赚更多的钱。然而，持续的利润增长需要更强的需求。

就业增长停滞不前

但问题在于。企业在经济复苏时正处于一个良好的位置。但现在，随着企业试图以更少的员工维持运营，职位增长正在遭受严重打击。这一结构性变化是消费者对美国是否处于复苏状态持怀疑态度的最大原因 - 这也是他们的消费意愿如此紧缩的原因。

确实，现在的就业形势比7月2日劳工部发布的关于6月就业的令人震惊的悲观报告时要好。在一份看起来更乐观的7月报告中，劳工部表示，上个月非农就业岗位增加了198,000个，而6月的就业岗位下降，最初报告为117,000个，修正为仅63,000个。此外，上个月失业率略微下降，从6月的7.8%降至7.7%。

但这些乐观的消息只是掩盖了由于削减成本而导致的劳动市场的动荡。三分之一的新职位来自政府部门，其中大部分来自于为青少年提供临时暑期工作的联邦项目的扩展。当这些年轻人返回学校时，政府的就业岗位将出现大幅下降，可能在9月份。

私人就业在七月份增加了110,000个职位，几乎抵消了六月份失去的82,000个职位。在经济衰退期间，工资单经历了急剧下降，几乎没有恢复（图表）。七月份，工厂就业仅增加了1,000个职位，因为17,000个与国防相关的职位的损失抵消了其他地方的增长。

尽管制造商在招聘方面保持谨慎，但他们仍然保持较高的工作周。工厂工作周与六月份持平，为41.5小时。长时间的工作是用更少的工人完成工作的另一种迹象。

在白领工人中，这种情况更为明显。公司通过裁减许多管理职位进行严肃的结构性调整。例如，在过去一年中，69%的工厂职位损失发生在非生产工人中。这很可能不是裁员，而是永久性职位削减。

在另一项紧缩措施中，企业正在减少薪资增长。上个月非农工资保持不变，为每小时10.58美元，工厂工资上涨1美分，达到11.45美元。非农小时工资的增长速度是五年来最慢的。

瘦钱包与债务

欠条

收入的微弱增长正在挤压消费者支出。而1980年代的债务积累意味着许多家庭无法使用信用。借贷减少是消费者未能提供通常的经济衰退后支出刺激的另一个原因。

消费者分期信用在六月份下降了10亿美元，这是连续第五次下降。分期债务的近两年下降是有记录以来最陡峭的。

但并非所有的下降都反映出对借贷的厌恶。房屋净值信用额度正在取代一些传统的分期债务。自1990年初以来，房屋净值贷款增加了约80亿美元，而其他类型的分期信用则减少了120亿美元。

即使在房屋净值贷款增长的情况下，家庭也在减少债务负担。上个季度，分期债务加上房屋净值贷款占税后收入的18%，低于1989年第三季度创下的19.9%的历史高点（图表）。在就业不安全和微薄工资增长的时代，这一趋势将继续。

提高工人的效率可以缓解一些这些担忧，因为更高的生产力意味着更好的工资，而不会导致更高的通货膨胀或更低的利润。然而，产生更高的效率需要企业在技术和培训方面做出更大的投入。目前，商业高管们正专注于短期生存，而不是长期繁荣。