为什么英联邦爱迪生公司感到压力 - 彭博社

当河水在四月开始淹没芝加哥市中心的地下室时，英联邦爱迪生公司迅速采取行动。这家巨型公用事业公司立即切断了20个街区的电力，高级管理人员迅速组建了一个战情室来协调公司的应对措施。在接下来的三天里，爱迪生公司昼夜不停地工作以恢复电力。工作人员甚至临时搭建了输电线路，以便建筑物能够重新开放。随着城市的复苏，市民领袖们对这一果断的努力给予了高度赞扬。董事长詹姆斯·J·奥康纳说：“这是我们最辉煌的时刻。”

当灾难成为你的高光时刻时，你就知道情况有多糟糕。但奥康纳似乎没有太多其他值得自夸的事情。在过去的三年里，爱迪生公司一直在努力说服州监管机构，认为它值得获得一项加价，以支付其在上世纪80年代末投入的71亿美元用于最后三座核电站的费用，但未能成功。现在看来，爱迪生将获得加价——但不足以覆盖其成本。更糟的是，州监管机构表示，该公司在过去十年中为煤炭支付的费用过高，他们可能会要求爱迪生向客户退还2.81亿美元。

勉强维持。爱迪生的核电支出对其底线造成了毁灭性的影响。在伊利诺伊州最高法院去年拒绝允许该公司将734百万美元的核电站建设成本转嫁给电价用户后，将此问题踢回伊利诺伊州商业委员会，爱迪生的净收入骤降63%，降至1660万美元。1992年有望成为丰收年，但在6月底，当监管机构的初步裁决表示爱迪生将无法转嫁其成本时，这一希望变得渺茫。原因是：根据管理这一高度监管公用事业的复杂规则，这些电厂未被评定为“已使用且有用”。最终决定预计在一月份作出，届时爱迪生应该能获得其所需的一小部分。但投资者的热情并不高：自1991年底以来，爱迪生的股票下跌了38%（图表）。

考虑到公司在一月份不会收到好消息，奥康纳已开始削减成本。7月22日，他宣布爱迪生将裁减1,250名经理，约占公司总数的10%，并削减3.85亿美元的建设预算。奥康纳表示，公司每股3美元的股息也面临“压力”。史密斯巴尼，哈里斯·尤帕姆公司行业分析师爱德华·J·蒂雷洛预测，公司可能会在九月份将股息削减一半。

但这可能远远不够来改善爱迪生的命运。一些外部人士认为可能还会裁减大约1,200名管理人员。爱迪生正在考虑削减服务，例如其24小时消费者热线，并推迟对旧发电厂的维护。如果奥康纳削减足够的成本，蒂雷洛认为，今年的净收入可能会反弹至4.02亿美元。但这仍然不到爱迪生1987年利润的一半。而且这样的削减可能无法阻止信用评级下调：所有四家评级机构目前都将爱迪生列入观察名单。

爱迪生并不孤单。曾因丰厚的费率上涨而充满活力的公用事业公司正面临艰难时期。由于担心用户反抗和经济衰退，严厉的监管机构正在拒绝或缩减费率上涨，迫使公用事业公司削减开支。7月22日，在未能获得2.04亿美元的费率上涨后，辛辛那提燃气与电力公司宣布将裁减多达800个职位，并从其14亿美元的四年建设预算中削减4亿美元。今年4月，休斯顿照明与电力公司为了控制成本，裁减了17%的员工职位。

煤炭的安慰？讽刺的是，爱迪生的核电厂正在运行，为北伊利诺伊州的消费者提供电力。“它们是我们拥有的最佳电厂，”奥康纳说。但根据州监管机构将使用的公式，某一单元产生的部分电力和其他单元产生的大部分电力现在并不必要。消费者团体表示，爱迪生的发电能力比其所需的多出10%。监督组织公民公用事业委员会的负责人苏珊·斯图尔特指责道：“他们在2000年之前不会需要这些。”

当公司在1970年代中期开始建设工厂时，爱迪生和监管机构都认为现在会需要这些电力。然后在1980年代末，过剩出现了，监管机构开始退缩。爱迪生最初要求增加12亿美元的电费。奥康纳可能得到的只是9%的电费增加，或4.82亿美元。这也无法帮助他忘记煤炭的烦恼。由于在1970年代签署的长期合同，爱迪生支付的煤炭价格是全国平均水平的三倍。奥康纳表示他正在寻求重组煤炭交易。

有一天，奥康纳可能最终会收回建设爱迪生核电站的成本。该公司下次有资格申请电费增加是在1993年。但奥康纳并不指望。“没有指南针，”他说，关于监管机构。实际上，是有的。只是它并没有指向奥康纳所期望的方向。