仍在宣扬依赖信仰 - 彭博社

索尔·P·斯坦伯格试图说服世界他买的火鸡实际上是一只鹰。他的高杠杆保险公司——依赖集团控股公司，经历了四年的财产和意外险价格战以及两次不幸的收购。盈利已经不稳定了一段时间。仅去年，依赖集团就记录了1.18亿美元的亏损。

但听斯坦伯格说，位于曼哈顿的依赖集团正在扭转局面。在今年第一季度，依赖集团报告了1900万美元的利润，而1991年同期则亏损360万美元。去年，该公司因其在西班牙语电视网络Telemundo Group Inc.的亏损投资进行了9400万美元的减记。而在7月24日，依赖集团宣布以4.75亿美元将亏损严重的保险经纪公司Frank B. Hall & Co.出售给Aon Corp.。他说，依赖集团现在只需等待糟糕的财产和意外险市场改善。

问题是，依赖集团的处境仍然相当危险。在接下来的四年中，大量债务将到期（图表），许多分析师质疑该公司是否能应对。此外，即使财产和意外险环境最终改善，依赖集团在一些风险极大的领域也面临严重暴露，这些领域的巨额事故索赔可能会压缩利润——例如有毒废物运输和其他环境保险。更糟的是，依赖集团从Hall的出售中可能仅能净得约5000万美元，因为它保留了该公司的债务。难怪华尔街对这笔交易不以为然：依赖集团的股票几乎没有超过5美元，已经在这个价位徘徊了几个月。

如果信实伤害了斯坦伯格的自尊心，但并没有损害他的钱包。在1991年，他作为首席执行官赚取了600万美元，远远超过那些业绩更好的同行。例如，在盈利丰厚的美国国际集团公司，莫里斯·R·格林伯格仅赚取了190万美元。斯坦伯格为他的薪酬辩护，称其是基于信实的保险业务相对于行业惨淡平均水平的表现。“这很简单，”斯坦伯格承认。当然，信实确实给斯坦伯格带来了一些纸面损失，他的家族拥有该公司77%的股份。该股票的价格仅为1986年公开发行价格10美元的一半。

绿色邮件支付。撇开信实不谈，52岁的斯坦伯格取得了几项成功。他与第三任妻子盖弗里德在社交场合中是个常客，他的个人净资产估计超过3亿美元。他财富的一个主要来源是来自1980年代收购目标的绿色邮件支付，如华特·迪士尼、绿树接受公司和洛马斯与内特尔顿金融公司。

这对拯救信实于10亿美元的债务负担没有太大帮助，而其股本仅为3.72亿美元。穆迪投资者服务公司去年将信实的财务实力评级降至垃圾级。评级机构对信实自1987年以来从保险运营单位提取7.23亿美元以支付利息的做法感到最为不满。

斯坦伯格坚称债务负担并不是真正的担忧：“我们可以出售更多资产，然后再融资债务。”他对自己公司的承保专业知识充满信心，认为这将使风险保险业务变得成功。考虑到信实迄今为止的不稳定表现，他最好希望如此。