升级版定期存款证 - 彭博社

厌倦了收益仅略高于3%的定期存款……但又对没有政府保险的投资感到谨慎？

不用担心：高科技金融有答案。像银行信托、摩根大通和瑞士银行这样的银行已经开始推出一系列令人眼花缭乱的高科技定期存款，这些存款由期权、期货和掉期等“衍生”工具驱动。与其他存款一样，存款本金由联邦存款保险公司保险，最高可达100,000美元。但与固定利率的存款不同，这些新定期存款提供的收益与从标准普尔500股票指数到拉丁美洲债务价值的表现挂钩。

这些被称为“市场挂钩存款”或“投资回报保证合同”等的定期存款，是银行规避美国法律禁止其承销共同基金的方式。在某些方面，它们比共同基金更好，因为它们承诺在到期时返还存款人的全部或大部分本金。

到目前为止，银行主要将这些定期存款出售给愿意投入10万美元到100万美元或更多的大型美国、亚洲和欧洲存款人。但现在，小型投资者也有机会了。以银行信托公司为例，正在提供最低面额为2000美元的定期存款。承诺与标准普尔挂钩的回报，这些存款的销售方式与共同基金类似，通过雷蒙德·詹姆斯公司、J.C.布拉德福德公司和其他几家地区性证券经纪商进行销售。

没有硝化甘油。这些产品证明了金融工程日益复杂化。尽管概念简单，但其构造极为复杂。一个典型的市场挂钩定期存款基本上是零息银行债务和长期看跌或看涨期权的组合。例如，在目前面向消费者营销的5年半期、10,000美元的定期存款中，银行信托将使用部分存款购买一个看涨期权，承诺在该工具的生命周期内提供标准普尔的任何收益的100%。它将使用其余的存款来资助一只折扣零息债券，其价值将在同一时期内上升至10,000美元。因此，即使标准普尔下跌，投资者也能拿回本金。

如果标准普尔指数上涨100%，存款的价值将翻倍，年回报率为12.7%。对于愿意承担更多风险的投资者，银行信托提供5年半的定期存款，承诺返回任何标准普尔指数上涨的110%。但如果到期时指数没有变化或下跌，投资者只能拿回他们的$10,000的90%。无论如何，联邦存款保险公司（FDIC）的保险将覆盖那90%。董事总经理约书亚·A·温赖希说：“我们不想向客户出售硝化甘油。”

投资者可以通过交易期权来复制这些产品。但经纪人的佣金可能会抹去潜在的利润。“我们提供一站式交易，”摩根大通公司副总裁凯瑟琳·T·史密斯解释道。

银行信托表示，它使用对冲来避免在提供与日经股票平均指数、拉丁债务或标准普尔指数相关的回报时可能出现的大风险。因此，为了对冲标准普尔证书，银行信托可能会与其他银行进行掉期交易，或购买股票指数期货或股票本身，利用任何股息或交易收入来帮助支付其承诺的下行保护。

无论采用何种技术，市场相关工具的种类正在不断扩大。面对银行的侵入，美林证券公司正在准备向小投资者提供5年期的工具，这些工具在各方面都类似于市场相关的定期存款，但没有FDIC保护。也许正因为如此，美林承诺支付标准普尔指数任何涨幅的115%。即使市场下跌，美林表示将全额偿还投资者的本金。银行信托对其下一步将提供什么保持沉默。但对于渴望收益的储户来说，竞争无疑会带来引人入胜的机会。