……这可能并不像看起来那么简单 - 彭博社

尽管经济疲软，许多主流货币主义者认为货币政策过于宽松，增加了未来加速通货膨胀的风险。他们指出，美联储以快速的速度向系统注入储备，导致货币基础（银行储备和流通中的货币）以10%的速度激增，而狭义货币供应M1在过去六个月中以14%的年率爆炸性增长。

经济顾问罗伯特·H·帕克斯长期以来坚持认为美联储过于谨慎。他的理由是：尽管经过季节调整的货币基础在过去一年中飙升了约300亿美元，但另外两个因素抵消了这一刺激：流通中的货币急剧增长和法定储备的增加。

帕克斯指出，货币基础中的货币成分在过去12个月中增加了180亿美元。但他指出，货币是“低效能货币”，无法像储备那样支持多次信贷扩张——通过资助贷款，这些贷款通过再存款过程一次又一次地被借出。“货币增长的刺激效果远低于高效能储备的增长，”帕克斯说。

与此同时，帕克斯指出，被称为“法定储备”的储备部分——银行必须在美联储存放的、不能借出的储备——在过去一年中也增加了约80亿美元。这是因为低利率的储蓄存款导致消费者将资金从没有储备要求的定期和储蓄账户转移到有储备要求的支票和其他交易账户中。

帕克斯说，结果是过去一年流通中的货币和法定准备金的增加几乎完全抵消了飙升的准备金增长，留下“几乎没有”支持信贷扩张的空间。他补充道，这也是私人经济中实际信贷使用持续停滞不前的一个主要原因。