分析师和经纪人：过于亲密让人不安？ - 彭博社

联邦法律要求全方位服务的股票经纪公司在其投资者服务和投资银行业务之间建立“隔离墙”。然而，华尔街的传言是，这些公司的金融分析师往往倾向于对那些是其投资银行部门客户的公司给予更为积极的评价。

这一观点是密歇根州立大学伊莱·布罗德商学院的阿米塔布·杜加和西瓦·纳坦新研究的主题。该研究回顾了1983年至1986年期间，54家经纪公司股票分析师发布的涵盖256家公司的报告。实质上，它比较了与被分析公司有投资银行关系的公司发布的投资报告与与这些公司没有此类关系的公司在同一时间发布的类似报告。

研究发现，如果一家公司恰好是其雇主的投资银行客户，股票分析师对该公司未来前景的乐观程度显著更高。他们往往预测更高的收益，并发布更强的买入推荐。

虽然这种乐观偏见可能源于取悦公司客户的愿望，但研究发现报告中表现出的乐观程度与被分析公司的规模之间没有关系——这暗示了潜在费用的大小。此外，研究还发现，股票价格的波动更受非偏见预测的影响，而不是那些评估自己客户的公司的预测。

“换句话说，”纳坦说，“市场并没有被这些分析师的过度乐观所愚弄。它对他们的观点持有谨慎的态度。”