大蓝公牛正在奔跑 - 彭博社

这几乎可以作为一部热门科幻惊悚片：一个曾经无敌的计算机巨头跌倒了，失去了对书呆子和戴眼镜的新兴公司的优势。这个庞大的前英雄在努力复出。似乎没有什么能够奏效。巨额的运营亏损粉碎了华尔街的希望。股票跌至九年来的低点。

但是等等！突然，这个巨头吞下了一颗苦涩的药丸：在七个月内，它进行了重组，削减了工资支出，花费巨资打造新的形象。在短短八周内，股票反弹了20%。现在在你附近的屏幕上播放：大蓝归来。

是的，确实，IBM回来了——至少就华尔街而言。这家计算机巨头的股票从去年的高点137跌至四月份的82以下。然而，自那时以来，股票稳步回升，接近98（图表）。事实上，这只股票已被证明是最强劲的高科技股票之一：在其最近的上涨过程中，标准普尔的计算机投资组合（不包括IBM）下跌了18%。

谷底。发生了什么变化？分析师表示，并不是IBM的增长前景，而是投资者的看法。“业务朝着正确的方向发展，”摩根士丹利公司的计算机分析师史蒂文·米伦诺维奇说。“人们开始认真对待IBM的管理层，试图实现18%的股本回报率”——相比1990年的14.8%。

大蓝的最大看涨者预测其股票可能会达到120。然而，这假设全球经济强劲反弹。更有可能的是，股票将在110以上的范围内稳定，价格收益比将是合理的14或15，Soundview Financial Group Inc.的分析师斯蒂芬·P·科恩建议。

科恩在对这只股票持悲观态度多年后，现在开始转变，尽管他认为IBM今年的总收入仅增长4.2%，达到670亿美元。利润可能看起来好得多：科恩和其他人最近将他们对1992年收益的预期从低于7美元上调至高达7.50美元。

事实上，IBM的投资者心理在今年年初几乎无法更糟。1991年，IBM首次出现数十年来的亏损——每股亏损99美分。随后，IBM董事长约翰·F·阿克斯宣布对公司进行大规模重组，创建一个“独立业务的联合体”。

在接下来的一个季度，截止到3月30日，IBM的每股收益达到了1.04美元，超过了华尔街预期的90美分（图表）。预计6月季度的每股收益将达到1.30美元，而去年为20美分。与此同时，新款ES/9000大型机的发货已经开始，没有出现重大故障。

更明显的是，公司已经开始发货OS/2，这款软件希望能从微软公司的Windows软件包中重新夺回至少部分个人电脑业务的控制权。IBM正在全力推动这款软件，并表示已发货70万份。这比预期多出约30万份，但远低于已售出的1000万份Windows。

或许更有说服力的迹象是：IBM已经涌现出大量员工报名参加其提前退休计划。许多人相信这是他们能得到的最后一次这样的机会。根据Soundview的科恩（前IBM员工）所说，7月31日后，管理层可能会被赋予随意裁员的权力。实际上，IBM的德国子公司已经开始削弱与强大的工会的联系，这些工会一直使劳动成本居高不下。总的来说，IBM可能会超过阿克斯设定的从344,000名员工中裁减20,000个职位的目标。更多裁员——在1993年可能多达15,000个——即将到来。

IBM确实面临一些严峻的挑战。分析师认为，最好的情况是，其个人电脑业务几乎没有盈利，甚至在应对康柏计算机公司和戴尔计算机公司的价格削减之前。Sherwood Research Group的计算机分析师Stephen C. Dube表示，IBM的核心大型机业务正受到疲软的资本支出周期的影响。

大型机困境。与此同时，客户正在整合他们的数据中心以降低成本，减少IBM可以销售的大型机和相关软件许可证的数量。事实上，市场研究公司Computer Intelligence Corp.去年发现，美国数据中心数量下降了4%，已安装处理器数量下降了11%。

可能会使IBM的收益相对强劲并吸引投资者的是IBM全力以赴削减成本的努力。该公司甚至要求位于纽约州韦斯特切斯特县的所有员工，包括在IBM阿蒙克总部的员工，在7月4日那周休假。这并不完全是好莱坞的素材，但也许是朝着正确方向迈出的一步。