华尔街的伟大公关战争 - 彭博社

在华尔街，表象可能会误导人。以纽约证券交易所为例。那个89岁的伪罗马神庙位于百老汇和华尔街，似乎是一个交易股票的地方。但“这不仅仅是一个地方，”纽约证券交易所在其新的电视广告中指出，它是“一种商业方式。”与此同时，纳斯达克正在与一个持续的谣言作斗争，即它是场外交易股票的计算机化交易系统。场外交易股票？天哪：纳斯达克是“未来100年的股票市场。”

傻吗？不，这只是看起来如此。事实上，这种语义上的姿态对大交易所和其死敌纳斯达克来说是严肃的事情，纳斯达克是由华盛顿的国家证券交易商协会（NASD）运营的股票交易系统。纳斯达克和大交易所正在进行一场战争——不仅仅是竞争——为了上市，这使得纽约证券交易所在近年来取得了显著进展。这两个对手也在加大对一个不那么具体的敌人的斗争：他们认为的不公平公众认知。

被误解。 这是一场在投资世界的战壕中进行的战斗——报纸股票表——以及在空中波段上进行的战斗。纽约证券交易所最近首次开始播放广告，旨在展示，除了其他事情外，纽约证券交易所与纳斯达克一样高科技。与此同时，纳斯达克努力传播消息，表明，除了其他事情外，它与纽约证券交易所一样受人尊敬——它甚至要求经纪公司放弃“场外交易”这个术语，纳斯达克对此深恶痛绝。

纳斯达克和纽约证券交易所在一件事上达成一致：他们被严重误解。“我认为，关于拍卖市场和经销商市场及其之间的差异，外界缺乏真正的知识，”大交易所主席威廉·H·唐纳德森抱怨道。“很少有人知道纽约证券交易所是什么，除了纽约的一座建筑。”如果纳斯达克如愿以偿，那就是人们想知道的全部。纳斯达克总裁约瑟夫·R·哈迪曼声称：“我们显然正在将纳斯达克国家市场系统定位为纽约证券交易所的一个可行竞争替代品。”

纽约证券交易所的广播和电视广告在主题上至少与纳斯达克的广告相似，后者推出了“未来100年的股票市场”这一口号。但纽约证券交易所的广告指出，它有一个纳斯达克所缺少的人类对话者——交易大厅的专家。“我们的计算机系统是世界上最先进的之一，”旁白演员伦纳德·尼莫伊说道。“……然而即使我们所有的技术仍然无法做到人类所做的事情比任何计算机都要好——为您谈判最佳价格。”

这则广告中的“您”是小投资者——如今只占华尔街交易量的一小部分。但唐纳德森和纽约证券交易所主席理查德·A·格拉索坚持认为，这些广告是切中要害的。尽管纽约证券交易所的交易长期以来一直被机构主导，他们指出，个人仍然为纽约证券交易所提供了急需的流动性。“我非常强烈的观点是，参与者越多，市场就越好，”唐纳德森指出。

纽约证券交易所广告活动的另一个理由可能是它抵消了纳斯达克两年前的广播努力。但格拉索和唐纳德森表示，两者之间的任何相似之处纯属巧合。无论如何，纽约证券交易所的公共关系挑战与纳斯达克面临的挑战相比显得微不足道，后者仍在与其存在低俗便士股票的观念保持距离。纳斯达克官员指出，最糟糕的便士股票根本没有在纳斯达克交易，而是出现在“粉单”或其继任者场外交易公告板上。

在6月15日，纳斯达克采取了一项重要但鲜为人知的举措，以驱除困扰其公共形象的便士股票恶魔。纳斯达克证券协会大幅扩大了纳斯达克做市商在90秒内报告所有交易的要求，使其与纽约证券交易所保持一致。

这长期以来一直是纳斯达克国家市场系统中2,700只证券的要求，其中包括一些大型和中型市值股票。这种实时交易报告现在已扩展到1,400家纳斯达克公司，这些公司规模太小而无法符合NMS的资格。在6月15日之前，市场做市商只需报告非NMS股票的最终买入和卖出价格报价。这一举措意味着只有场外交易公告板股票不受实时交易报告的限制。

更改名称。实时报告规则导致了报纸股票表的变化，这与纳斯达克的议程完全一致。由于收盘价和成交量信息现在可用，报纸选择报告这些信息以取代买入和卖出报价。这些报价并不总是反映真实价格，而且它们还使纳斯达克的上市与交易所和NMS的上市看起来不同。但这不一定是一个更好的变化。交易最少的股票的价差往往非常大——而价差信息通常比最后成交价格更有用，注意到美国个人投资者协会的研究主任约翰·马基斯。

当然，任何想要拨打经纪人电话的人仍然可以获得买入和卖出报价——而经纪人总是可以拨打场外交易台以确保。哎呀！“我桌子上的标志写着‘纳斯达克交易’，”注意到约瑟夫·洛夫图斯，雷曼兄弟公司的高级副总裁，他负责最近被称为NMS/OTC交易台的部门。纳斯达克官员对此感到高兴——并且非常希望其他行业高管也能效仿。“我认为这将是一个非常漫长的销售，”场外证券基金经理宾克利·肖茨嗤之以鼻。“在我看来，这仍然是一个买卖、经销商市场。因此，就我而言，OTC这个术语是准确的。”也许吧。但“下一个100年的股票市场”听起来要美得多。