通用动力自我打击 - 彭博社

极其悲惨。可怕。一个巨大的失望。这些只是描述美国国防工业未来的几种方式，现在苏联已经退出超级大国的竞争。那么，为什么疲惫的武器制造商通用动力公司（General Dynamics Corp.）的股票在过去18个月中几乎翻了三倍呢？试试钱，钱，还有更多的钱。

如今的通用动力散发着金钱的光环——而不是因为其增长前景。相反，首席执行官威廉·A·安德斯（William A. Anders）一直在出售这家870亿美元国防巨头的一部分资产，并将收益分配给股东。而这场大抛售可能才刚刚开始。实际上，直到通用动力成为其昔日辉煌的影子——或与竞争对手合并，这场抛售可能都不会结束。“他们基本上已经说过，再也没有必要投资国防了，”旧金山GT资本管理公司的投资组合经理索拉雅·贝特隆（Soraya Betteron）说道，她是通用动力的股东。

自1990年1月接管陷入困境的通用动力以来，安德斯已经将价值17亿美元的资产（见表）挂牌出售。大约四分之一的员工，合计24,800人，也已经消失。尽管痛苦，安德斯的紧缩政策使通用动力在1991年实现了3.05亿美元的利润，而前一年则亏损了5.78亿美元，并积累了12亿美元的现金和可交易证券。安德斯已经提高了股息，并在6月8日暗示他将如何支配剩余资金：最多9.75亿美元将用于回购30%的通用动力股票。

回购的消息——一种所谓的荷兰拍卖，投资者可以以65到75美元之间的价格向公司投标其股票——使通用动力的股票飙升了五个点，达到了71。这对股东来说是个好消息，无论他们是否接受这个交易。芝加哥的克朗家族（Crown family）长期以来在通用动力中持有大量股份，如果成员们继续计划将其持股比例从22%减少到15%，他们可能会获得约3.7亿美元的收益。莱斯特·克朗（Lester Crown）和其他两名家族代表将继续留在董事会。

安德斯坚称他并没有清算这家曾经骄傲的巨头，这家巨头的艾布拉姆斯坦克、战斧巡航导弹和三叉戟潜艇曾是美国对抗苏联威胁的主力。在GD的年度会议上，安德斯勾勒出了一幅繁荣的后冷战公司的愿景，专注于四个核心业务：战术飞机、核潜艇、装甲车辆和航天发射系统。“每个业务在市场上都有强大的特许经营权，”安德斯说。

然而，安德斯的一些决定似乎与他的话相悖。在1991年，资本支出削减了73%，降至8200万美元。公司赞助的研发费用也削减了一半。考虑到阴郁的国防前景，几乎没有人会指责安德斯削减投资。“看看，这是一家在衰退行业中运营的公司，”摩根士丹利分析师菲利普·弗里德曼说。

下滑趋势。由于GD已排除任何向非国防业务多元化的可能性，弗里德曼和其他GD观察者并不预测会有太多增长。普天寿证券公司分析师保罗·H·尼斯贝特预计GD的运营收益将在1995年降至约2.5亿美元，低于1991年的3.05亿美元。同样，收入也将下降，降至约60亿美元。

这并不难理解。五角大楼正试图停用GD的F-16，这款飞机是其战斗机业务的核心。尽管GD将协助开发空军的F-22下一代战斗机，但这并不能抵消F-16的放缓或1991年海军A-12飞机的取消。GD的其他业务似乎也没有好转。布什政府取消海狼级核潜艇项目的运动正在威胁GD的电船部门。五角大楼如今对许多坦克并不感兴趣，而GD的航天系统业务则因激烈的外国竞争而亏损。

目前，安德斯可以依靠稳定的现金流。通用动力公司将其导弹系统业务出售给通用汽车公司的休斯飞机公司，这笔交易将在今年晚些时候带来至少4.5亿美元。其他待售业务可能会再带来5亿美元。而摩根士丹利的弗里德曼表示，股东们可能很快会看到特别分红。

但由于通用动力公司正在缩减而不是多元化，国防行业的低迷势必会追上它。当那时，沉迷于通用动力公司金钱光环的投资者可能会揉揉眼睛，发现他们目睹了一场企业缩减的表演。