小公司的第二春？ - 彭博社

对于投资于二级股票的投资者来说，1992年面临的问题让人想起一首老歌的歌词，但带着一种阴郁的转折：“你会在十二月爱我吗，就像你在五月没有爱我一样？”

对于小型和中型股票来说，一个寒冷的春天正在变成一个寒冷的夏天。确实，小型资本化股票在今年迄今为止实际上超过了令人沮丧的整体市场，罗素2000小型股票指数上涨了4.6%，而罗素1000大型资本化股票指数则下降了1.1%（图表）。但大部分涨幅发生在一个月内——一月。其余的时间则非常糟糕，生物技术和医疗保健股票——1991年的超级明星——在三月和四月遭受重创，因为即使是最轻微的失望消息也导致股票下跌。中型公司，根据流行的标准普尔中型股指数的衡量，也表现平平。

修正。专注于二级股票的资金经理们正在谈论未来几个月将是一个“选股”将成为重点的时期。翻译：总体而言，小型股票在今年剩余的大部分时间里将表现不佳。但不要绝望。支撑小型股票的所有基本因素仍然完好无损。利率仍然处于低迷状态，支持更高的市盈率倍数。许多小型成长股的盈利表现出乎意料地强劲。因此，很可能发生的情况是二级股票在持续的牛市中的修正，自1991年初以来小型股上涨了50.3%。一个关键因素——机构兴趣——仍然特别强劲。“仍然有很多资金流入小型资本共同基金，”克利夫·亨利说，他的沃辛顿增长对冲基金在1991年上涨了65%，但今年迄今几乎没有动静。

由于短期前景看起来糟糕，小型股专家中的选股者正在崭露头角。对于这些勇敢的灵魂来说，最大的狩猎场是最被低估的领域——医疗保健。资金管理者认为生物技术股票的暴涨是可以理解的——因为最大的赢家包括那些仅有盈利承诺的公司。“当股票在18个月内翻倍、三倍和四倍时，过一段时间后你会看到整合，”丹佛投资顾问公司（Denver Investment Advisors Inc.）的总裁托德杰·安德森（Todger Anderson）说，该公司管理着60亿美元的中型股投资组合。现在，随着泡沫的破灭，小型股经理，包括安德森的团队，正在重新进入市场。“所有能够产生盈利的医疗保健公司都会表现良好，至少能跟上市场的步伐，”他说。

安德森的资金经理正在购买如美国外科（U.S. Surgical）和美国医疗保健（U.S. Healthcare）等股票——分别是医疗设备和健康维护组织的领导者。他们还将资金投入到如考夫曼与布罗德（Kaufman & Broad）、橡木住宅（Oakwood Homes）和克莱顿住宅（Clayton Homes）等房屋建筑股票中。

另一种聪明的逆境策略是寻找那些尚未受到华尔街分析师广泛关注的小型被低估公司。这些公司即使在小型股普遍下跌时也往往表现良好。在这里，一些最聪明的选择再次出现在医疗保健领域。理查德·弗里曼（Richard Freeman）负责谢尔森·雷曼兄弟（Shearson Lehman Brothers）的小型股基金，他对其中一只股票——先进聚合物系统（Advanced Polymer Systems）充满热情。该公司是一家先进药物输送系统的开发商，最近与强生公司（Johnson & Johnson）签署了一项协议。“这是一家几乎没有受到关注的公司，”弗里曼说。“你需要耐心，等待人们发现它们。”

可惜的是，投资者似乎在如今缺乏耐心。他们正在回避潜在的小型股“发现”，而是将资金投入大型周期性股票和对利率敏感的公司，如汽车和金融公司。小型股的流动性受到了影响，对冲基金经理亨利观察到场外交易的买卖价差已经显著扩大。这让人想起1987年股市崩盘后困扰投资者的麻烦。我们也不要忘记：那时恰好是几十年来购买二级股票的最佳时机。