勇敢的新金融世界 - 彭博社

布宜诺斯艾利斯的圣马丁街午餐时段的人群争相观看交易所和经纪公司窗户上展示的金融数据。就在两年前，他们关心的是阿根廷货币贬值的速度。现在，正午时分的围观者们正在追赶阿根廷飙升的股市。在北方10小时的飞机航程外，墨西哥城的瑞士银行家们也对市场采取了新的方法。不久前，他们还在悄悄地将紧张不安的墨西哥投资者的存款转移到安全的日元、美元和瑞士法郎篮子中。现在，这些银行家们正在提供墨西哥股票和债券——而那些客户们也在抢购这些产品。

私有化热潮使拉丁美洲曾经萧条的金融市场复苏。在过去的18个月里，估计有500亿美元流入拉丁美洲，其中大部分来自拉丁美洲人在过去20年中送往国外的2500亿美元。这一资金流入使得最近私有化的拉丁公司，如墨西哥电话公司和智利电话公司，成为全球表现最好的股票之一。

毫无疑问，拉丁美洲有着数百年的短暂投资泡沫记录，这些泡沫以令人恐惧的力量破裂。然而，许多拉丁美洲人坚持认为这次繁荣是不同的。他们认为，在拥抱民主、自由贸易和严格的货币政策的过程中，许多拉丁国家正在为稳定增长和充满活力的资本市场奠定基础，以满足渴求的公司。“人们现在更加关注长期视角，”NMB银行圣保罗业务的资产交易负责人乔尔迪·维格林克说。

确定的事情？如果是真的，那对拉丁美洲和美国的金融家来说都是好消息。已经，摩根大通、银行信托、摩根大通和花旗银行正在与所罗门兄弟、第一波士顿和高盛展开竞争，进行从承销到掉期的各种业务。“拉丁美洲现在对我们来说是一个重要的地方，”摩根大通董事长托马斯·G·拉布雷克说。“在未来，它将是一个极其重要的地方。”

银行家们正在瞄准一些在两年前几乎不为人知的公司。然后，拉丁美洲的股票市场繁荣将它们推向了世界的聚光灯下。由于港口、电话系统和铁路在经历了数十年的投资不足后急需修复，资本货物生产商看起来前景光明。零售商和食品加工商也是如此，因为在智利、阿根廷和墨西哥，消费者支出在稳健的货币经济政策下再次蓬勃发展。如果区域增长接近许多人预测的本十年4%到5%的水平，德贝沃伊斯与普林普顿的合伙人马里奥·L·巴埃萨说，“任何拥有相当市场份额的公司都会大获全胜。”

平静的效果。这种潜力吸引了来自全球的投资者。自1989年以来，墨西哥、阿根廷、委内瑞拉和一些小国与外国银行签署了广泛的协议，将数十亿的不良债务交换为以坚如磐石的美国国债作为担保的新政府债券。这些交易减少了投资者对债务可能破坏拉丁国家的担忧。随着拉丁美洲重新回到增长轨道，这种新发现的平静为许多公司带来了股权和债券发行的机会。

以巴西的阿拉克鲁兹纸浆公司为例，这是一家由所罗门兄弟、摩根士丹利和高盛顾问的庞大纸浆生产商。5月27日，在为期两周的美欧路演后，阿拉克鲁兹出售了价值1.35亿美元的美国存托凭证。委内瑞拉钢铁制造商西文萨和阿根廷石油及电信集团佩雷斯·孔潘克最近也各自筹集了数亿美元。

这些交易及其他交易的起源可以追溯到墨西哥电话公司，这是墨西哥的国有电话垄断企业。随着美墨自由贸易谈判激发了投资者的兴趣，卡洛斯·萨利纳斯·德·戈塔里总统在1990年以18亿美元的价格拍卖了对Telmex的控股权。从那时起，Telmex的股票价格翻了五倍。为了兑现收益，政府定期出售更多的Telmex股票。用这笔钱，政府在6月1日以折扣价回购了72亿美元的外债。

在Telmex之后，像墨西哥水泥公司、玻璃制造商Vitro和电视巨头Televisa等公司纷纷涌向华尔街和欧元市场，出售更多的股票和债券。现金流入如此迅速，以至于墨西哥债券收益率从15%降至8%，促使投资者进一步南下寻找更丰厚的回报。

事实上，布宜诺斯艾利斯的股票市场去年在全球股市中名列前茅，其指数在美元计价下翻了四倍。今年，圣保罗交易所上涨了50%，全球的银行和经纪商纷纷设立新的共同基金来购买巴西股票。即使是在秘鲁，受到游击队围攻并被半球其他国家所孤立的事实上的政权，也赢得了一些支持者。越来越多的投资者似乎愿意面对六个月前他们不会考虑的拉丁风险。“投资者应该寻找的是一家出色的公司，地址却低于投资级别，”摩根大通银行高级副总裁凯西·O·加尔布雷思建议道。

拉丁美洲的复兴正在帮助那些在债务危机中遭受重创的贷款人。在过去的几年里，这些贷款人用几乎毫无价值的贷款交换了许多同一公司的廉价股票，这些公司已经上市，其股票现在的价格相当可观。例如，芝加哥的大陆银行副董事长理查德·L·霍伯表示，该银行通过兑现其在智利电力公司等公司的部分股权投资，记录了“显著的资本收益”。

银行们也在筹划富有创意的交易。银行信托公司去年冬天主导了一项价值1亿美元的墨西哥政府债券发行，该债券附带与当地股票市场指数挂钩的认股权证。银行信托公司墨西哥城代表米格尔·诺里埃加说：“评级机构表示墨西哥尚未达到投资级别。” “但市场并不认同。”

正如评级机构所指出的，拉丁金融繁荣正在持续，尽管政治和经济问题依然存在。例如，委内瑞拉总统卡洛斯·安德烈斯·佩雷斯在抵御一次军事政变的同时，国家石油公司委内瑞拉石油公司正在发行4亿美元的欧元债券。而巴西虽然在努力重组410亿美元的外债，投资者却毫无顾虑。他们仍然抢购来自巴西工业巨头如巴西石油公司和矿业集团CVRD的新欧元债券。

然而，拉丁美洲的股市魔力尚未扩展到该地区的许多小公司。虽然拉丁蓝筹股可以在其股市或国际市场上获得融资，但许多公司实在太小，无法符合上市要求，只能被迫以每年30%及以上的利率向当地贷款人筹集资金。“我们需要某种场外市场，”位于墨西哥城的风险投资基金Analisis Corporativo的合伙人何塞·卡拉尔说，“否则这些小公司将因缺乏融资而死去。”

巨大的市场。这种大与小之间的裂痕长期以来困扰着拉丁美洲。即使阿根廷和墨西哥目前努力效仿智利的例子，私有化养老金基金，也不太可能帮助小公司。智利的养老金基金现在在市场上投资了130亿美元。但只有该国前50家公司能够接触到这些资金，智利圣地亚哥的一家新风险投资基金Estrella Americana的执行副总裁阿尔贝托·利贝丁斯基表示。

流入拉丁美洲的资金给领导者提供了现代化的机会，不仅可以改善该地区的道路和电话，还可以改善其金融系统。挑战在于创造新的市场，向下延伸，资助从墨西哥城的初创企业到布宜诺斯艾利斯的低成本住房的一切。这可能是保持拉丁美洲持续运转的关键环节——并且永远摆脱繁荣与萧条的循环。