科尔斯考虑“啤酒是我们的” - 彭博社

在119年历史的阿道夫·库尔斯公司，早期就开始了多元化。创始人的儿子阿道夫·库尔斯·朱尼尔在1912年花费15,000美元救助了一家濒临破产的陶瓷公司。在接下来的八十年里，库尔斯及其后代在各种非啤酒业务上投资超过8亿美元。如今，这家为美国带来银色子弹的公司还销售陶瓷多层计算机电路板、肥皂和狗粮的包装、动物饲料的维生素，以及11种不同的雪佛兰科尔维特零件。但如果这家酿酒商继续推进在5月14日年度会议上宣布的计划，将其非啤酒业务剥离给股东，那么所有这些都将消失。

计划分拆并没有单一原因。分析师们长期以来抱怨，由于30%的19亿美元整体销售额来自一堆杂七杂八的业务，他们无法确定库尔斯的真实价值。而华尔街从未对铝业和能源部门的不稳定收益和频繁的减记表示欢迎。库尔斯的智囊团认为，投资者对这些业务的担忧帮助其股票在5月公告前几周一直停留在约18美元——大约是账面价值的三分之二。

但分拆不仅仅是为了取悦外部投资者。这也是对酿酒商核心业务面临严峻考验的认可。它仍然远远落后于安海斯-布希公司和菲利普·莫里斯公司的米勒酿酒，想要追赶将会非常昂贵。

银色外衣。在过去十年中，该公司的增长主要得益于其低卡路里库尔斯轻啤酒品牌的销售。根据行业通讯《市场观察》，自1978年推出以来，这款银色外衣的啤酒占库尔斯在国内销售的1940万桶中的近三分之二。但该出版物表示，库尔斯轻啤酒在去年被百威轻啤酒超越，并且仍然落后于类别领导者米勒轻啤酒。确实，库尔斯在1991年提高了啤酒的单位销售量——但仅提高了1.2%，而且为了获得这一小幅增长，它不得不将广告支出提高9%，接近3亿美元。

大量广告以及一项为期五年、价值7.38亿美元的升级酿酒厂计划，拖累了库尔斯的运营收益（图表）。去年，尽管销售额增长了4%，达到15亿美元，啤酒收益却下降了69%，降至5900万美元。总体收益下降了34%，降至2550万美元，销售额增长了5%。现在的目标是建立“关键规模”，库尔斯酿酒公司的创始人曾孙兼总裁彼得·H·库尔斯说。这意味着将市场份额翻倍，目前市场份额为10.3%，他说，这将使其更接近米勒酿酒公司的22%或安海斯-布希的43.5%。 “为了做到这一点，我们必须磨利我们的矛。”

将公司拆分成两部分将如何实现这一目标？首先，这将使债务评级机构更容易掌握各自公司的资产负债表。这可能使酿酒部门能够进入债券市场筹集资金，以收购两个较小且不太强劲的竞争对手，斯特罗酿酒公司或G·海尔曼酿酒公司。“这不是我们这么做的原因，”库尔斯坚持说，他的公司在1989年退出了收购斯特罗的交易。但他迅速补充道：“我学会了永远不要说永远。”

水果风味。没有高科技生产线，库尔斯可以更专注于推广其新品牌和重新定位的啤酒品牌。1989年底，公司推出了两款中价位啤酒，基石和基石轻啤酒，在头12个月内共售出230万桶，成绩斐然。并且它正在提升其高端品牌库尔斯额外金的知名度。今年，公司还将推出一个新品牌，很可能是一款水果风味的啤酒冷却器。“即使是他们的批评者也说这些家伙知道如何酿造非常好的啤酒，”来自圣路易斯的行业顾问罗伯特·S·温伯格说，他曾是安海斯-布希的高管。“但他们的问题一直是如何传达这一点。”

提议的分拆是否会改善公司的营销工作仍然是一个大未知数。批评者说，这仍然是那家在干啤酒市场上迟到的公司，直到1980年代初，几乎没有在全国电视上做广告。事实上，他们最近大幅削减了对其最古老品牌Original Coors的广告支出，该品牌的销售在近年来已经下降。

如果没有其他因素，科尔斯家族将在计划于今年晚些时候完成的分拆中获利。该家族现在拥有母公司55%的流通股票，并将拥有新创建的每家公司相同的百分比。彼得将继续经营酿酒厂，而创始人的另外两位曾孙，杰弗里和约瑟夫，将帮助管理新单位。如果这两家公司一旦分开，能够让华尔街兴奋起来，那将是真正的落基山高。