Jmb紧紧抓住了错误的裙摆 - 彭博社

对于一个本不应该跌倒的公司，芝加哥的JMB房地产公司最近确实找到了尴尬的立足点。今年三月，Randsworth Trust PLC的倒闭使JMB损失了其在这家伦敦房地产公司投资的5000万美元。JMB招募的13个养老金基金也损失了3.81亿美元。现在，JMB发现自己卷入了加拿大房地产巨头奥林匹亚与约克开发有限公司正在扩散的金融灾难中。

在1980年代中期，JMB从投资者那里筹集的超过11亿美元现在面临风险。原因是：五个JMB公共合伙企业和两个私人配售将其所有或大部分资金投资于与O&Y的合资企业，这些合资企业购买了五栋曼哈顿的办公大楼。除了一个有争议的750万美元付款外，O&Y迄今为止一直履行其义务，但没有保证它能继续这样做。“我们无法知道他们会怎么做，”JMB董事长贾德·D·马尔金说。“但他们已经经历了很多痛苦，仍然按时付款。”

双重麻烦。虽然马尔金听起来很自信，但最近的监管文件显示出更深层的担忧。O&Y的困境危及两个JMB合资企业的未来以及至少两栋与JMB合作购买的建筑的所有权，文件显示。抵押贷款止赎将给投资者带来双重麻烦：失去所有权和巨额税单，因为JMB对其在建筑物投资的快速折旧。“你会有应税收入，但你不会从止赎中获得任何现金。可以称之为虚幻收入，”会计师事务所Coopers & Lybrand Inc.的税务合伙人格伦·阿基诺说。“如果有人是为了税收利益而购买，那就是一个糟糕的投资。”

最需要担心的是那些通过JMB投资了1.74亿美元，与M&Y共同投资购买237 Park Ave.、1290 Avenue of the Americas和2 Broadway，花费14亿美元的投资者。该合资企业的审计师KPMG Peat Marwick质疑其“持续经营的能力”。该公司还表示，JMB和O&Y可能不得不放弃对125 Broad St.的所有权。

对于一些JMB-O&Y的建筑，从“无空置”到“无好处”的旅程非常短暂。以2 Broadway为例，该建筑在1990年之前的出租率为97%，但当时已破产的德雷克斯尔·伯纳姆·兰伯特公司腾出了20%的办公空间。其他租户的离开又使8%的空间空置。去年，Kidder, Peabody & Co.又腾出了11%的空间。至今，这些空间仍未被填补，合作伙伴已将其价值减记3900万美元，降至3.7亿美元。

浪费口舌。不出所料，受O&Y影响的合伙企业的股票在二级市场上无人问津。如今，投资者可以以原始发行价格的十分之一以下购买每个与O&Y相关的五个基金。当61岁的Conrail工程师理查德·希尔上周试图出售10个JMB合伙单位时，一位竞标者为每个投资出价20美元，而希尔当时的投资成本为每个1000美元。“他不应该浪费口舌，”希尔说。“我现在不想与有限合伙企业有任何关系。最终，只有普通合伙人能获利。”

JMB因O&Y事件的最终账单尚未出炉。但数字开始逐渐累积。该公司放弃了1670万美元的O&Y相关合伙企业的管理费。此外，它还为245 Park担保了一笔2500万美元的银行贷款。首席执行官尼尔·H·布鲁姆表示，该建筑的租约很快将产生足够的现金来覆盖JMB的风险。此外，他表示：“我们从未指望那些费用。”

在O&Y、兰兹沃斯倒闭以及其他有限合伙企业的大量抵押贷款止赎之后，前方是否还有更大的麻烦？私营公司JMB如此庞大和多元化，以至于很难确定。但有一点是明确的：这些麻烦正在引发JMB最重要客户的警报——那些已经向JMB的交易投入超过100亿美元的养老基金。“这些对JMB来说绝对是学习和谦卑的经历，”旧金山城市和县员工养老基金的投资组合经理加里·海亚特说。一些JMB的投资者可能也会说他们已经吸取了教训。