今天的热门明星明天会变冷吗？ - 彭博社

在1991年的大部分时间里，快速增长的零售商Cascade International Inc.受到了好评。分析师将其评为“强烈买入”。小型公司共同基金的投资组合经理们纷纷增持该股票。包括《商业周刊》在内的主要出版物报道了专业投资者对该股票的赞誉。但去年11月，Cascade的创始人消失了。欺诈指控导致股票暴跌，12月，该公司申请破产。

Cascade是近年来一些较为显著的失败案例之一。但尽管欺诈事件引发了重大头条新闻，许多快速增长的年轻公司每年以不那么戏剧化的方式走上歧途。KnowledgeWare Inc.在今年从《商业周刊》的热门增长名单中跌落，因为其双位数和三位数增长的业绩在1991年第三季度转为亏损。在过去一年中，这家软件公司遭遇了一起诉讼，指控其过早确认收入。KnowledgeWare还经历了两位高管辞职，并遭遇大量内部人士的抛售。该股票从1991年初的高点43 1/2跌至10 1/2，并且现在徘徊在12左右。

模仿者。然而，这些恐怖故事并没有阻止许多投资者追逐可能成为下一个施乐公司或沃尔玛商店公司的机会。“我认为小型股票投资的好处超过了风险，”管理着1.55亿美元Safeco Growth Fund Inc.的投资组合经理汤姆·麦奎尔坚持说，该基金在Cascade上损失了200万美元。

虽然小型股票投资可能很诱人，但投资者应该密切关注警告信号。评估一家小公司的潜力的第一步是查看高层管理团队。“一家小公司的优秀高层管理团队可以在几乎任何领域建立非常成功的业务，而糟糕的管理则可能搞砸最好的业务，”T. Rowe Price的13亿美元新视野基金的投资组合经理约翰·H·拉波特说。大多数个人投资者无法花时间去了解管理层，但他们可以检查股票的内部持股比例是否较高——这表明管理层的利益与股东的利益是一致的。一个警告信号：在股票上市时，内部人士大量抛售。

查看公司董事会成员也是一个好主意。Cascade的董事会包括几个在与化妆品和服装业务似乎关系不大的领域的成员。它包括首席执行官的牙医、一位赌场高管和一位催眠治疗的博士， notes Howard M. Shilit，一位美国大学的会计教授和即将出版的关于财务报告中误导性信息的书籍的作者。招股说明书中可以发现的另一个红旗：可疑交易，例如向高管提供低利率贷款和与家庭成员的特殊商业关系。

下一步是公司的财务报表。Shilit指出，最常见的操作之一是在收入尚未获得之前就记录收入。例如，一家公司可能会提前收到一笔大额付款，用于将持续数月或数年的服务——但可能仍会一次性记录所有收入。一些公司将当前费用转移到后期，可能是通过过慢地折旧成本或未能注销无价值资产。其他平滑收益的策略：将当前收入推迟到后期或将未来费用提前到早期。

`消失-消失。’ 投资于小型公司共同基金是一种在更广泛的公司中分散风险的方法。根据芝加哥的晨星公司，过去两年，平均小型公司基金上涨了17.48%，而平均股票基金上涨了11.38%。在同一时期，标准普尔500指数上涨了15.78%。

然而，今年的情况相当黯淡，小型公司基金下跌了1.54%——相比之下，股票基金下降了0.97%。但在小型公司领域内的表现可能相当不稳定。“今年，避开昂贵股票的更谨慎、以价值为导向的基金是市场的领头羊，”晨星共同基金指南的编辑John Rekenthaler说。“那些追逐高增长的基金已经消失。”今年表现最好的小型公司基金是Heartland Value Fund和Fidelity Low-Priced Stock Fund，分别上涨了18.43%和12.87%。

深入研究财务报表和招股说明书应该能发现公司未来的线索。但是正如Cascade所强调的，即使是以投资小型股票为生的人也可能会被欺骗。像BW的热门增长排名这样的列表为检查小公司提供了一个良好的起点。但投资者必须采取预防措施，以避免受到损失。