美国证券交易委员会对共同基金费用发出警告 - 彭博社

多年来，互惠基金投资者一直向证券交易委员会抱怨在购买基金时的高额前期费用、在持有基金期间施加的隐藏费用以及在出售时的意外退出费用。现在，救济可能即将到来。在对 governing 互惠基金的 52 年法律进行首次全面审查后，证券交易委员会即将推出一系列提案，可能会降低投资互惠基金的成本。

改革的最关键部分是通过放松基金赞助商在通过经纪人出售的股份上设定的销售费用（称为负担）来促进竞争。基金管理公司如富兰克林、普特南和坦普尔顿固定负担百分比，但大部分资金流向向投资者出售基金的经纪公司。如果国会批准这一变化，将允许投资者与其经纪人协商更低的负担。

更多的讨价还价。这可能会在互惠基金行业引发震动，其中三分之二的资产在负担基金中。拒绝削减负担的经纪人可能会看到他们的业务枯竭。而那些因丰厚佣金而被经纪人推销的基金管理公司也可能发现他们的销售额蒸发。另一方面，愿意讨价还价的经纪人可能会因销售额激增而繁荣。“谈判负担，”圣地亚哥折扣经纪人 Jack White & Co. 的总裁 Jack White 说，“将允许无负担基金买家认真考虑购买负担基金。这不是他们现在所做的事情。”

一家大型经纪公司的基金高管怀疑投资者会疯狂要求折扣。“客户已经可以购买无负担基金，但他们选择通过经纪人购买负担基金，”A. G. Edwards & Sons Inc. 的副总裁 Michael Scafati 说。“许多人需要经纪人的建议和帮助。”不过，像 Waterhouse Securities Inc. 和 Charles Schwab & Co. 这样的折扣经纪人可能会通过以股票交易的标准费用提供负担基金来争取这些投资者。这可能使得在 5,000 美元的投资中费用低至 1%，而现在可能高达 8.5%。Schwab 的高级副总裁 Barbara Heinrich 说：“有许多表现优异的负担基金，人们希望以折扣价购买。”

尽管经纪人可能在价格竞争中遭受最大损失，但负担基金公司的管理者也不高兴。价值200亿美元的Mppenheimer管理公司的董事长Jon Fossel表示，竞争已经相当激烈。“你有无负担和各种负担，”他说。他还质疑谈判负担如何帮助小投资者。“没有影响力的投资者会受到伤害，”Fossel说。“放松管制可能导致某些价格上涨。”

美国证券交易委员会（SEC）提出的增加价格竞争的建议加速了已经在进行的趋势。十年前，几乎所有经纪销售的基金都收取高达8.5%的负担。但来自无负担基金的竞争和投资者的抵制已将负担降低到平均5%。基金可以对较大的投资（通常超过10,000美元）收取较少的费用，但这些费用必须在招募说明书中公布，并且不允许折扣。

变得严厉。但随着负担多年来的下降，其他费用却上升了——SEC在某种程度上要为此负责。在1980年代初期，行业陷入低迷，SEC允许基金赞助商对基金资产征收特殊费用——称为“12(b)-1”费用——以支付营销费用。赞助商发誓，随着他们的基金增长，随之而来的规模经济将使他们能够大幅降低费用。

但这并没有发生。尽管过去十年行业资产增长了六倍，达到1.5万亿美元，基金赞助商却保留了更多的收益：根据晨星公司（Morningstar Inc.）的数据，股票基金的费用上涨了41%，达到资产的1%，经过基金规模调整。虽然负担下降，但许多基金悄悄通过征收12(b)-1和对在特定期限之前出售的投资者收取的“后端”费用来弥补部分损失。

现在，证券交易委员会（SEC）在这些费用上也变得更加严格。预计在这个夏天，委员会将批准由全国证券交易商协会提出的一个单独提案，该提案将年度12(b)-1费用限制为基金资产的0.75%。现在，根本没有上限。此外，该提案将开始将12(b)-1费用计入允许的最大销售费用。这将确保大多数投资者在所有12(b)-1、前端和退出费用合并时支付的费用不超过8.5%。

当然，SEC的提案能否顺利通过国会并没有保证。“来自共同基金行业和经纪社区的游说将会很强大，”孟菲斯经纪公司Morgan Keegan & Co的董事总经理Reginald E. Barnes承诺。但由于小投资者对他们所支付的费用感到窒息，立法者将面临来自基层的强大压力，要求跟随SEC的步伐。