皇家加勒比可能正在进水 - 彭博社

欢呼声响起，烟花绽放，挪威女王索尼娅将一瓶巨大的香槟酒瓶砸向皇家加勒比邮轮有限公司最新、最大的船只——可容纳2300名乘客的“海洋的威严”。皇家加勒比的第三艘在加勒比海航行的巨型邮轮的命名仪式顺利进行。

最近，位于迈阿密的邮轮公司并没有那么顺利。首先，在1990年12月，一场船厂火灾损坏了正在建造中的皇家加勒比邮轮“君主号”。然后，根据其为出售1.25亿美元债券而提交的财务报表，皇家加勒比在1991年的760百万美元收入中仅赚取了430万美元。一旦债券出售，11亿美元的长期债务将占总资本的73%。债务服务正在侵蚀公司的底线。新增的竞争将进一步削弱：海洋的威严正迎面而来，预计1992年邮轮运力将增加11.5%。包括海洋的威严在内，今年计划投入服务的有12艘新船和11000个新泊位。

皇家加勒比的所有者表示他们并不担心。联合创始人阿尔内·维尔赫姆森指出，在一个受到经济衰退、海湾战争和“君主号”火灾后果影响的一年里，皇家加勒比仍然实现了盈利。但由于50%的公司股份由芝加哥的普利兹克家族控制的合伙企业持有，维尔赫姆森还有其他投资者需要考虑。家族的交易商杰伊·A·普利兹克表示他并没有失去耐心。“当然，我希望情况能更好，”他说。“这不是一锤子买卖，但他们做得不错。”

皇家加勒比的竞争对手并不那么宽容。“我们对这些疲软的结果感到惊讶，”嘉年华邮轮公司主席米奇·阿里森说。他的公司表现得更好，在1991年获得了14亿美元收入中的8500万美元利润。蒙哥马利证券的分析师迈克尔·穆勒表示：“嘉年华是低成本生产者，在这次经济衰退中表现明显优于其竞争对手。”

大众吸引力。嘉年华的市场营销可能是关键的区别。它的“乐趣船”承载着大众，而荷兰美洲线公司则处理高端人群。皇家加勒比似乎想要两全其美——其单一品牌瞄准高端市场的销量。但正如嘉年华的高级副总裁罗伯特·H·迪金森所指出的，皇家加勒比仅通过大众市场定价来保持其船只的满载。迪金森说：“棕榈泉看起来越来越像拉斯维加斯，但他们仍在传递棕榈泉的信息。”

皇家加勒比董事长理查德·D·费恩为他的策略辩护。“我完全看不到在吸引大众市场的同时却说我们提供低价优质产品之间的矛盾，”他说。但普利兹克承认，皇家加勒比面临着与家族另一大控股公司——凯悦酒店公司相同的难题：说服消费者稍高的价格能带来质量的大幅提升。

今年传达这个信息可能会更容易。亚特兰大的罗宾逊-汉弗莱公司的分析师詹姆斯·帕克预计，1992年度假支出的增加将使新船保持满载，尽管价格竞争将限制行业收益。利润仍可能得到提升，因为乘客数量的增加应该超过开销。

皇家加勒比迫切需要一个好年头。1991年，其利息支出总计5900万美元，而今年的负担更大：超过1.34亿美元的本金和利息支付到期。债务覆盖“看起来有点紧张，”东南研究伙伴公司的分析师彼得·R·麦克穆林观察到。

这就是为什么皇家加勒比正在考虑今年进行公开股票发行。“目的在于降低杠杆，而不是让我们任何人逃脱，”普利兹克说。不过，普利兹克家族，这个名字与聪明的投资相提并论，并不打算为自己获取更多的利益。