程序交易者：他们回来了，没有坏情绪 - 彭博社

当程序交易在1980年代中期流行起来时，它处于华尔街计算机革命的最前沿——其从业者包括华尔街最大和最著名的经纪公司。美林证券、摩根士丹利、迪恩·维特、贝尔斯登和所罗门兄弟都从最具争议的程序交易形式——指数套利中获得了巨额利润。通过利用指数期货和基础股票之间的瞬时价格差异，这些公司设计了一种几乎无风险的赚钱机器。似乎唯一的缺点是，持续的批评认为这种快速交易使市场过于波动。

今天，指数套利拥有四片烤面包机般令人惊叹的技术精巧——而且利润也差不多。随着股票和期货价格之间的价差变得极其微薄，大多数大型程序交易者已经撤退，美林、迪恩·维特和所罗门完全退出了。但指数套利设法在其新形态中生存下来——甚至蓬勃发展。今天，指数套利不再作为独立的赚钱工具，而是作为复杂期权和掉期合约的对冲技术。这对股市来说是个好消息，因为新的指数套利不太可能被指责为市场动荡的原因。