造纸商走出森林 - 彭博社

“纸！来买纸！”新闻小贩的呼喊在华尔街上响亮回荡。经过近十年的价格低迷、需求疲软和几乎泛滥的产能，造纸商正在复苏。随着收益似乎触底，造纸厂的股价正在飙升。

截至目前，今年纸张和木材公司的股票上涨了9.5%，而标准普尔500指数则下降了1.4%（图表）。其中，行业巨头如乔治亚-太平洋（自12月31日以来上涨30%）、路易斯安那-太平洋（上涨59%）和韦尔哈泽（上涨34%）是最大的赢家。一些证券公司的分析师兴奋地指出，订单和出货量正在改善，价格也在回升。然而，投资者仍然有一些谨慎的理由。普天寿证券的分析师马克·S·罗杰斯警告说：“某些纸张的表现很好，但其他纸张的复苏前景不佳。”

一种不太有利的纸张就在你面前。涂布纸用于制作杂志——包括这本杂志——而杂志行业不幸地陷入了衰退。预计今年需求将反弹，但欧洲的竞争仍将压低价格。

环境好消息。对于新闻纸，前景同样黯淡。去年消费下降了7%，但过剩的产能将使价格保持低位，尽管预计需求将反弹。这对大型新闻纸制造商如博沃特和博伊西瀑布来说是个坏消息。

对胶合板、衬纸和普通未涂布纸的制造商来说，前景更为乐观。但最光明的前景在森林中：大型伐木作业。环境限制意味着产能的损失——这是该行业的长期好处。罗杰斯的最爱包括大型木材公司：路易斯安那-太平洋、乔治亚-太平洋、韦尔哈泽和威拉梅特工业，今年迄今上涨了31%。

乍一看，这些公司似乎价格不菲。例如，威拉米特的市盈率为31倍。但当你查看预计收益时，威拉米特的市盈率为更合理的20倍1992年预计收益。只要生态问题继续压缩行业产能，造纸和木材公司就应该继续以可观的市盈率交易。正如罗杰斯所说：“环保人士是行业最好的朋友。”