奥林匹亚与约克是否太大而无法沉没？ - 彭博社

保罗·赖希曼是温和大胆的灵魂，在过去三十年中默默地操控着，建立了地球上最大的房地产帝国。然而，现在，尽管全球大部分地区正处于商业房地产低迷之中，他自己的建筑也面临严重问题，并且他在债务支付上落后。但赖希曼，那个低声细语让听众竖起耳朵的人，依然没有失去往日的勇气。

他家族拥有的奥林匹亚与约克发展有限公司的首席战略家在4月13日于多伦多举行的会议上，公然告诉其91位银行债权人，他不仅希望保留对帝国的控制权，还希望保持其完整。为了实现这一目标，他依靠一个关键事实：奥林匹亚与约克太大，无法在不对他人造成广泛痛苦的情况下倒闭。持有120亿美元房地产贷款的银行将面临可怕的危机。如果总部位于多伦多的奥林匹亚与约克倒闭，关键顾问、前克莱斯勒公司高管罗伯特·S·米勒 Jr.表示，这将是“对所有相关方的灾难。”止赎将使银行持有许多问题建筑，而在巨大的办公空置率下，他们几乎没有希望出售这些建筑。这可能会摧毁一些银行的资产负债表。

如果奥林匹亚与约克能够保住所有物业，那将是其他任何大型失信开发商，包括唐纳德·特朗普和约翰·C·波特曼 Jr.都未能做到的壮举。更重要的是，赖希曼希望获得一些新贷款，包括1.75亿美元，以维持其在伦敦的可怜的金丝雀码头项目。他还希望在进行永久性贷款重组的同时，暂停债务本金和利息支付，并承诺最终会使贷方得到全额偿还（表）。

O&Y能做到这一点吗？这可能比许多人想象的更接近。重组专家预测，赖希曼家族最终可能只需将约20%的股权交给贷方。该家族可能还被迫出售其在O&Y控制的公共公司中的部分股票，例如造纸公司Abitibi-Price Inc.和石油生产商 Gulf Canada Resources Ltd.。这可能就是全部。

O&Y的强硬开局策略基于其资产只是暂时被低估的前提。一旦它们恢复，米勒认为，投资组合的净值将达到46亿美元。不幸的是，过于保密的O&Y迄今为止只向银行提供了部分财务数据来支持这一点。赖希曼家族希望与不同的债权人进行讨价还价，从而阻碍某人将赖希曼复杂的全球融资网络拼凑在一起。但这可能会加剧银行之间的争吵。

赖希曼的保密性也导致了谈判前夕的内部动荡。O&Y的新任总裁，前制造商汉诺威公司的副总裁托马斯·S·约翰逊在与新老板争取更多披露后辞职。约翰逊未能联系到以作评论，据报道，他只是为了O&Y的债务重组而加入，然后计划返回银行业。与他以前的同事们玩弄花招并不符合他的利益。

重大突破。约翰逊的接替者在拯救濒临破产的庞然大物方面有着良好的记录。前克莱斯勒副董事长杰拉尔德·格林瓦尔德与米勒合作，现在是詹姆斯·D·沃尔芬森公司的合伙人，12年前将这家汽车制造商带过了联邦救助谈判。然而，这两人都不是房地产专家。米勒承认：“我在3月底被雇用时不知道如何拼写房地产。”在谈判中，格林瓦尔德和米勒将被保罗·赖希曼所掩盖。

他们最大的挑战将是说服银行家继续为金丝雀码头提供资金。该项目需要额外的30亿美元才能完成。O&Y认为，现在停止这项65亿美元的综合体将是自我挫败，因为其最近完成的第一阶段仅预计能持平。这个大型开发项目在4月9日英国首相约翰·梅杰的保守党胜利后得到了推动，该党支持将伦敦地铁延伸到偏远的金丝雀码头。然而，伦敦严酷的房地产衰退使得赖克曼家族的梦想乐园面临40%的空置率。

然而，大多数银行家勉强承认，赖克曼家族最适合处理他们的资产。KPMG Peat Marwick房地产评估主任保拉·K·科尼科夫表示，让一群银行家接管“将带来混乱。”这种恐惧是保罗·赖克曼最好的朋友。