小型基金的强大影响力 - 彭博社

FAM价值基金现在已经进入第六年，给其股东带来了高于平均水平的回报，同时风险低于平均水平。在第一季度，平均共同基金仅仅持平，而FAM价值基金上涨了12.3%。但是这只2100万美元的股票共同基金几乎是无形的。管理该基金的Fenimore资产管理公司位于纽约州的Cobleskill，无法与富达、德雷福斯和先锋等公司在推广其基金方面竞争。它也没有一支经纪人团队来为其优点代言。

没有这样的营销力量，基金经理很难接触到投资者。这是因为仅股票和债券共同基金就有2300只，每年还有数百只新基金成立。

那些跃升至顶级表现者名单的基金不会长时间保持无名。例如，Berger 100基金在1990年底时只有1500万美元的资产，但当它在1991年取得了惊人的88.8%的总回报时，该基金吸引了大量投资者，现在的资产达到了3.22亿美元。但是，那些始终在前列而未能进入年度前十名的稳健基金可能会长时间得不到认可。

更多的空间。购买被忽视的基金并不像在华尔街发现一只股票的宝石。在这种情况下，追逐固定数量股份的投资者可以使每股价格飙升。但是当投资者涌入共同基金时，基金会发行新股份。因此，现有股东的持股价值不一定会上涨。

这些被忽视的基金的一个优点是它们的规模。一个2000万美元的基金可以投资于市值5000万美元的相对不流动的股票。一个5亿美元的基金甚至不会考虑这样的投资，因为它无法购买足够的股票来对投资组合产生影响。“较小的基金在其操作上灵活得多，”L/G无负担基金分析师的编辑Ken Gregory说。

小型基金的缺点是它们通常有较高的费用比率，因为可分摊固定成本的资产较少。FAM价值基金、Sit“新起点”收益与增长基金以及Meridian基金的费用高于平均水平。不过，互惠基金的表现是在扣除费用后报告的，因此你在数字中看到的就是实际赚到的。

例如，FAM价值基金去年上涨了47.6%。平均增长和收益基金上涨了29.3%。虽然Sit基金去年仅与增长和收益的平均水平持平，但与FAM价值基金一样，它在三年和五年的时间段内超越了同类基金。这两者在投资方法上截然不同。FAM倾向于投资于小型公司，并且很少交易其股票。Sit基金将20%的投资组合配置在债券中，其余部分投资于大型成长股，如家得宝、默克和沃尔玛。

同样，总部位于加利福尼亚州拉克斯普的Meridian基金在小型公司基金中脱颖而出。投资组合经理Rick Aster自1984年以来一直掌舵，从1987年到1991年平均年总回报率为16.4%，而平均小型公司基金为13.9%。在1991年，Meridian上涨了58%——考虑到25%的投资组合在现金中，这并不容易。不过，Meridian的资产仅为1800万美元。

如此善变。有时，当基金的投资风格过时时，它们会被忽视。许多资产配置基金试图通过在股票、债券和现金之间转换来最小化风险并最大化回报，但并未达到预期。但$2650万的MIMLIC资产配置基金并非如此。现在在股票和债券之间平均分配，该基金在第一季度下降了4.1%，但它没有经历过完整的日历年负回报。

MIMLIC是一个小型基金家族，但有时，大型基金家族的资金也会损失。75百万美元的德雷福斯战略世界投资基金就是一个例子，它是更为稳定的国际基金之一。在1980年代中期，这些基金曾经表现出色，但大多数已经回落到现实中——但这个基金没有。在1990年，当国际基金下跌11.6%时，德雷福斯战略世界基金上涨了5.8%。去年，它也超越了同类基金。

基金的秘密，投资组合经理菲奥娜·比格斯表示，是它能够根据需要使用期货和期权对冲股票和外汇风险。现在，她已经对大部分美国和欧洲股票进行了对冲，因为她认为这些市场即将下跌。“我们是一个有限合伙企业，我们可以进行常规基金无法进行的短期交易和对冲，”她说。不过，与常规基金一样，投资者随时可以访问他们的资金。

谈到不受欢迎的投资风格，很容易看出为什么1100万美元的合并基金会停滞不前。它是唯一一个仅投资于收购套利的共同基金。尽管交易数量减少，西切斯特资本管理公司的顾问弗雷德·格林表示，“交易的质量要好得多，更有可能完成。”而尽管合并基金被归类为最大增长基金，格林补充道，“我们的目标不是超越市场，而是获得稳定的12%到15%的总回报。”三年的业绩微不足道，但去年，该基金获得了16.8%的收益，而在今年第一季度，它上涨了2.3%。

即使在债券基金中，数量较少且回报更为同质化的情况下，也有未被发现的宝藏。晨星共同基金的编辑约翰·雷肯塔勒表示，6300万美元的FPA新收入基金“如果其市场营销与其投资组合管理一样出色，将会是一个更大得多的基金。”投资组合经理罗伯特·罗德里格斯对此并不反对，并表示该基金将于未来几个月获得新的市场营销关注，该基金由收取4.5%费用的经纪人销售。

港口光芒。与大多数债券基金专注于中期政府债券或长期市政债券等领域不同，FPA新收入基金的范围广泛。首先，该基金的平均到期时间可以在2到10年之间波动。它的投资组合中大约75%是政府债券或高质量企业债券，四分之一是较低质量的可转换债券和优先股。

这一特点使得该基金具备许多债券基金所没有的多样化。“更强劲的经济可能会推高利率，这对政府债券不利，”罗德里格斯解释道。“但更好的商业环境会提高垃圾债券的价值。”虽然平均企业债券基金在第一季度略有下跌，但FPA新收入基金上涨了1.2%。

港口债券基金，资产为4120万美元，也颇具吸引力。位于托莱多的港口资本管理公司负责分销该基金，但投资组合由加利福尼亚州纽波特海滩的太平洋投资管理公司的威廉·格罗斯管理。格罗斯是全国最优秀的固定收益经理之一，他管理港口债券基金的方式与他自己的PIMIT总回报投资组合非常相似。这两者在一个主要方面有所不同：在PIMIT开设账户需要50万美元，而港口债券基金只需2000美元。这一点就使得该基金值得了解。