世界上最大的信用吸血鬼：华盛顿 - 彭博社

所以你为错过一月份利率的低点而懊恼，当时你可以以8%的利率再融资你的30年抵押贷款？华尔街说放轻松，长期利率的两个月上涨是暂时的。但一些经济学家说你有理由感到遗憾。他们认为，经过通胀调整的利率将在未来几年保持高位。

这些悲观者正专注于一个在这个衰退和选举年没有人想谈论的话题——联邦预算赤字。目前为4000亿美元，即使经济复苏也不会将赤字的潮流推回太远，分析师说。事实上，布什政府自己预见到1997年将出现1820亿美元的赤字。

因此，随着私人投资在经济复苏中回升，政府将占用信贷供应（图表）。而海外投资者不会提供新的资本。“市场能够清理的唯一方式就是提高利率，”化学银行首席经济学家欧文·L·凯尔纳说。

不安。这让联邦储备系统担心高利率会压制经济复苏。美联储主席艾伦·格林斯潘加大了对华盛顿减税热潮的批评，联邦官员表示这让债券投资者感到恐慌。副主席大卫·W·穆林斯表示，自一月份以来，30年期国债的利率从7.45%上升到超过8%，是由于对1997年信贷收紧的担忧——在这一时期，赤字将挤出投资。“市场正在发出信号，随着赤字和复苏的碰撞，利率将大幅上升，”穆林斯说。

挤出效应自1970年代中期以来一直是经济的幽灵，当时预算永久性地陷入赤字。在1980年代初，经济学家认为政府对资金的需求将扼杀经济。但由于高利率吸引了外国资金，拯救了经济。

这次不会发生。今天，长期利率相对于全球的通货膨胀水平很高，国际利差已经缩小。美国和英国的选举、法国和意大利的弱政府，以及日本的衰退“给利率增加了很大的溢价，”野村证券国际的经济学家大卫·H·雷斯勒说。

再见的时刻。更远的未来，欧洲资金将流向前苏联集团。而1980年代最大的美国债券买家日本，在1990年和1991年逆转局面，清算了190亿美元的国债。“他们需要资金来巩固自己的财政，”雷曼兄弟的史蒂文·H·纳戈尔尼说。

因此，美国必须找到自己的方式来缓解即将到来的资本紧缩。美联储理事韦恩·D·安杰尔表示，较低的通货膨胀和高实际利率将促进储蓄。去杠杆化——削减债务和增加股本——也将对企业产生同样的效果，第一波士顿公司的经济学家拉斯·J·彼得森预测，美国将很快开始出口资金。

但是“大约十年的债务不能急于解决——而在联邦层面，我们甚至没有尝试，”DRI/McGraw-Hill的金融经济学家大卫·A·怀斯观察到。相反，大多数政治家似乎只对经济增长感兴趣。但如果不对赤字采取严厉措施，高长期利率可能会使政治家的愿望无法实现。