美国运通：一个值得怀疑的认可印章 - 彭博社

对于华尔街的老手来说，美国证券交易所被称为“人行道”——这是对马车时代的怀旧，当时的Amex交易员在户外买卖股票。但多年来，Amex已经从其露天起源发展到了一个全新的高度，凭借其激进而亲民的主席詹姆斯·R·琼斯的领导，建立了创新的声誉。Amex在期权和新金融工具方面一直是先锋。但这位前华盛顿重量级人物未能扭转一个严峻的趋势：在另一个Amex特许经营——次级股票方面，该交易所被NASDAQ场外市场远远甩在了身后。

好吧，Amex正在反击。3月18日，该交易所隆重推出了一个由23家小公司组成的新兴公司市场。ECM公司是微小的“便士股票”，平均市值为3000万美元，但在癌症治疗（Epigen Inc.）到空气冷却氪激光（Ion Laser Technology Inc.）等领域中，拥有众多高科技创新者（见表）。这些公司是由Amex成员和资金经理的“蓝丝带委员会”精心挑选的，并在质量和财务稳健性方面进行了筛选。Amex工作人员坚称，证券交易委员会的备案文件经过仔细审查，以剔除那些受到便士股票领域困扰的公司——监管问题。

业绩记录。Amex在一则广告中自豪地宣称，结果是“全国一些最优秀公司的汇聚”。或者琼斯所说：“我们希望ECM成为一个声望卓著的起点”——一个为正在崛起的公司提供的“孵化器”。琼斯对ECM的批评感到愤怒，因为其中包括一些起源于“盲池”的公司——这些壳公司经常受到便士股票推广者的操控。“这是对一些在蓝丝带委员会中服务的非常杰出人士的不公平攻击，”琼斯说。而三位愿意公开发言的委员会成员——银行信托公司高级副总裁威廉·J·纽曼，保诚证券公司董事总经理亚历山大·C·施瓦茨和比克曼资本管理公司总裁内迪姆·哈马拉特——表示，该小组剔除了可疑公司。“如果任何上市公司的主要负责人曾有过不当行为，”施瓦茨说，“该小组在几乎所有情况下都持极其负面的看法，并取消了该公司的资格。”

“几乎所有”？是否有任何有监管问题的公司被允许在ECM上市？答案是肯定的。这引发了关于新美交所市场核心的问题，因为小公司股票主要销售给小投资者，他们因过去的滥用行为而对便士股票持谨慎态度。

《商业周刊》对公共信息的审查表明，最近有一家ECM公司遇到了重大监管问题，而美交所对此是知情的。另一家ECM公司的董事长有不良记录，这些记录本可以被美交所轻易发现，但实际上并没有：他在1974年被证券行业驱逐，关于他学术背景的虚假陈述出现在公司的披露中。

两家小公司的过往记录通常影响不大——当然，除非是对其股东而言。但Printron Inc.和Cancer Treatment Holdings Inc.的董事长劳伦斯·莱文森的监管背景引发了关于ECM公司选择过程是否足够充分的令人担忧的问题：

-- Printron Inc. 这家位于新墨西哥州阿尔伯克基的公司正在开发一种先进的印刷电路板制造方法，目前正受到SEC的持续调查。在去年9月26日SEC对该公司的联邦法院投诉中，Printron被描述为其存在很大程度上依赖于一名被定罪的罪犯和被取消执业资格的新泽西州律师卡尔·R·胡伯（Karl R. Huber Jr.）。胡伯在1985年因提交虚假税务申报表而被定罪，1979年因阴谋、伪证、邮寄欺诈、敲诈勒索和对政府机构撒谎而被判有罪。

根据SEC的投诉，公司的指控既未被承认也未被否认，Huber提出了将公司上市的想法，并且Huber在聘用Printron首席执行官Eleanor Schuler和董事Thomas Beam（公司前首席财务官和财务主管）方面发挥了重要作用。SEC认为，与Huber“相关”的两家公司在1987年以每股7美元的价格获得了Printron的37%股份，即370,000股，总计25,000美元。现在Printron的股票在ECM上交易价格为9美元，这些股票现在价值110万美元。

SEC对Printron的不满并不是因为Huber与公司关系密切，而是因为他的参与没有向股东披露。为了和解指控，Schuler和Printron在去年九月同意不再违反SEC的报告要求。“我们得到了Amex工作人员的保证，问题已经解决，”小组成员Hamarat指出。

但Printron的麻烦并没有结束。SEC正在继续对Printron董事Clifford Lloyd和Beam的类似指控进行调查，二人均无法联系以发表评论。Printron的公司秘书Valerie Winters表示，和解谈判正在进行中，Schuler表示她知道Huber的犯罪记录，并指出Huber不再为公司工作。“没有受害者，”Schuler说。“没有股东受到伤害。”一位Amex发言人对此不予置评，“因为这是一个监管性质的问题。”

-- 癌症治疗控股公司。这家位于佛罗里达州劳德代尔堡的公司经营放射治疗中心，主要在佛罗里达州。其董事长是Lawrence Levinson，他在1974年同意了一项由SEC获得的法院命令，终身禁止他从事证券行业。“我自愿交回了我的执照，因为我违反了净资本规定，”Levinson说。“我在道德或伦理上做错了什么吗？没有。”但SEC指控Levinson“故意违反”证券法的反欺诈条款，涉及未注册股票的销售——此外，Levinson所领导的已破产证券公司Quodar Equities Ltd.也存在净资本违规。

莱文森在1974年的麻烦不必出现在癌症治疗文件中，因为它们已经超过五年。但1988年向SEC提交的CTI招股说明书同样因其所包含的内容而引人注目。它将莱文森描述为自1981年以来的认证财务规划师，拥有哥伦比亚大学的药理学博士学位，以及布鲁克林药学院的“硕士同等学位”——这一切都被哥伦比亚大学、长岛大学（布鲁克林药学院的继承者）和国际认证财务规划师标准与实践委员会否认，该委员会表示莱文森从未是CFP。

最近的公司文件没有重复——也没有撤回——1988年招股说明书中的声明，但在1991财年的年度报告中，董事长在照片说明中被描述为“劳伦斯·莱文森，博士”。

莱文森坚称他在1980年代中期是CFP，并且他获得了41个学分以获得硕士学位。他将哥伦比亚博士的标注描述为“错误”，并表示他拥有来自一家现已倒闭机构的邮购博士学位。“我从未虚假陈述过任何事情，”莱文森说。“我有一个博士学位。这是一个毫无意义的博士学位吗？可能。”无论如何，莱文森坚持认为，这个问题是无关紧要的。“人们投资于一个概念，一个想法，”他说。

美国运通官员表示，他们并不知道莱文森的背景——施瓦茨认为这一历史将使公司不符合ECM的资格。“希望这些事情都被工作人员筛选掉了，”哈马拉特说。但事实并非如此。除非美国运通修补其筛选程序中的漏洞，否则该交易所将使那些记录无瑕疵的ECM公司蒙上阴影——并可能真正成为“国家最佳公司”之一。