一些生物技术婴儿只是运气好 - 彭博社

“该公司没有可供销售的产品，并且不期望在许多年内，甚至可能永远没有任何产品可以商业化。”

--ARIAD制药公司，私募备忘录，1992年1月22日

这肯定不是第一家试图通过未验证的技术和没有产品的情况下筹集资金的生物技术公司。但即使在这个高风险、高回报的领域，名为ARIAD的初创公司要求投资者采取的信任飞跃也是巨大的。不久，位于剑桥（马萨诸塞州）的公司将宣布成功完成了一项私募，筹集了4600万美元。这将使其成为生物技术历史上最大的初创交易。对于一家总部和实验室仅由粉笔线和两-by-four框架组成的废弃建筑中的公司来说，这可不算差。

普通的生物技术初创公司通常是在风险投资家的几年的孵化中逐渐成长起来的，资金是零星分配的。但ARIAD并不是普通的初创公司。“我考虑过一个成功公司应该具备的特征，”首席执行官哈维·J·伯杰说。不到一年前，他和一群精明的联合创始人量身定制了这家公司，以赢得投资者的青睐。他们包装了一项名为信号转导的性感新技术，顾问委员会上有知名人士，以及经验丰富的管理团队。

奇怪的行为。这是正确的配方。该交易超额认购，伯杰表示他本可以再筹集1000万到2000万美元。但他无法将争议排除在外。一些生物技术高管和风险投资家表示，ARIAD的进展并不比一些在同一领域进行更集中研究的竞争对手更进一步。他们担心，如果ARIAD挥霍掉其巨额现金储备，整个生物技术行业可能会受到不良影响。“这对那些试图建立真正公司的人的确令人沮丧，”制药设计公司Vertex Pharmaceuticals的首席执行官约书亚·博杰说。

伯杰公司会争辩说，他们正在建立一家真正的公司——他们只是缩短了建设时间。一年多前，加州拉荷亚的风险投资公司阿瓦隆风险投资的凯文·金塞拉和劳伦斯·A·博克看到科学家们在解开有时被称为黑箱的细胞内部的进展，这里是控制细胞命运和行为的信号传递（图示）。药物通常在细胞表面发挥作用，但它们在内部触发的机制一直是个谜。这是药物开发者在控制副作用时遇到困难的一个原因。

阿瓦隆决定信号转导，即控制这些细胞信号的科学，已经成熟可以商业化。与此同时，伯杰，作为位于宾夕法尼亚州马尔文的知名生物技术公司Centocor Inc.的研发主管，渴望创办自己的公司。伯杰与阿瓦隆达成一致，认为可以利用信号转导设计药物，针对致病信号并在没有副作用的情况下干扰它们。

前一年，伯杰看到纽约投资者大卫·布莱赫筹集了当时创纪录的3300万美元来创办Icos，这是一家专注于炎症疾病的西雅图公司。虽然他不认识布莱赫，但伯杰知道他也想达成一笔大交易。在一系列会议后，伯杰、阿瓦隆和布莱赫决定联手，布莱赫同意在他们能够完成一笔巨额融资交易之前承担费用。随着去年生物技术股票的受欢迎程度飙升，布莱赫表示，这只“让我们更加雄心勃勃”。

博克和金塞拉与300多名科学家会面，以勘察该领域。伯杰开始从Centocor及其他地方招募科学家和高管。到一月份，公司已经与多所大学达成了十几项许可协议，并说服了包括诺贝尔奖得主大卫·巴尔的摩和乔治·E·帕拉德在内的20位知名科学家加入顾问委员会。伯杰在招募全球最受尊敬的信号转导研究者之一琼·S·布鲁格担任科学主任时获得了他最大的成功。

但是生物技术领域的事情发展得很快。正如布鲁吉承认的那样，“信号转导领域每天都在变化。”而今天的领先研究者可能在明天就会被视为平地派。而且没有任何确定性表明一家公司能够利用其新发现来制造安全有效的药物。

这就是为什么很难理解这家公司为何值得比其他初创公司更高的估值。尽管伯杰坚称ARIAD将“主导这个领域”，但其技术仍处于非常早期的阶段——而且已经有很多竞争对手。至少还有三家年轻公司，Tularik、Sugen和Sphynx制药，正在这个领域的某些方面进行工作。很快，生物技术公司ImClone将宣布它正在剥离一个名为Cadus的子公司来做同样的事情。而且Sphynx和Cadus的进展更快：Cadus拥有一项专利和20个初步药物候选者。Sphynx将在这个夏天对其第一个药物进行人体测试。

重大交易。投资者和交易的支持者表示，他们在押注这个明星阵容，并且通过给予他们一笔资金，他们可以专注于建立业务而不是筹集资金。“我认为哈维·伯杰是一个赚钱的人，”Vector Securities International的分析师彼得·德雷克说。Amerindo Investments对这一策略充满信心，决定参与其中。Amerindo基金分析师莎拉·L·戈登指出，2美元每股的配售可能“比未来某个时点参与IPO便宜得多。”

但在这个阶段，问一下这锅汤需要多少位大厨是公平的：科学家们有强烈的自我意识，这可能导致冲突。Icos的一位关键创始人在该公司进行私人配售后几个月内突然辞职。竞争对手ImClone的首席执行官塞缪尔·D·瓦克萨尔说：“如果科学委员会有真正的权力，他们都会试图强迫推进他们关心的项目，”这将危及公司的专注。博格尔批评说，一个庞大的顾问委员会是“完全混乱的处方。”布莱赫反驳道：“只需要这些杰出人士中的一位提供一个重大线索，就能获得丰厚的回报。”

ARIAD的金融胜利无疑会促使其他雄心勃勃的交易。阿瓦隆已经在与布莱赫合作进行另一个交易。但是，这些融资的投资者是否是基于公司的长期潜力做出决策的呢？并不完全。他们还在押注公司将在几年内上市。如果ARIAD在一两年内上市，正如它所希望的那样，而市场对生物技术的需求仍然强劲，初始投资者预计会赚得盆满钵满——即使仍然没有产品在望。