黄金仍然不是一个很有前景的投资 - 彭博社

对于在过去五年中购买黄金的投资者来说，这种贵金属带来的只有痛苦。现在，随着黄金价格跌破每盎司350美元的底线，创下六年来的新低，分析师表示，按照今天的价格，黄金实际上是个真正的便宜货。

如果你觉得这听起来很耳熟，那是因为你确实听过。去年十二月，当黄金价格为每盎司360美元时，分析师们谈论着寻找便宜货，并指出这种金属的下行空间有限。现在，随着黄金价格徘徊在337美元左右，比年初下跌了6%，跳入市场似乎很诱人。但黄金价格可能会进一步下跌。随着冷战的结束，曾经推动其价格的地缘政治紧张局势已经得到缓解。而且，由于黄金没有产生利息，并且还有持有成本，即使价格不下跌，投资这种金属也是昂贵的。

黄金最大的吸引力之一是，与纸质资产不同，随着通货膨胀加剧，其价值会上升。不幸的是，对于黄金爱好者来说，全球的价格和工资增长趋势正在下降。预计通货膨胀将在未来几年保持低位。由于利率高企——经过通货膨胀调整后——投资者最终为持有黄金支付了高昂的代价。“当长期债券的实际利率为5%时，从长期来看，黄金的负持有成本为5%。”57亿美元的自由黄金与政府基金的联合投资组合经理奥古斯特·F·阿拉斯说。阿拉斯将其基金90%的资产投资于政府债券，仅10%投资于黄金股票。

“减弱的影响。”即使有人希望对冲通货膨胀，现在也有更好的方法。十年前，如果投资者担心美元或石油价格，他们会转向黄金。如今，金融期货让投资者能够精确调整对石油或美元的押注。“黄金对世界事件的反应不像以前那样强烈。”2亿美元的联合服务黄金股票基金的投资组合经理埃德蒙·塞尔法提说。“过去，像海湾战争这样的事件，黄金价格会大幅上涨。但这些事情似乎现在的影响减弱了，主要是由于货币交易和衍生品。”

投资者通过购买塞法提的共同基金来投资黄金，受到的打击比直接购买黄金本身还要严重。在过去一年中，黄金价格下跌了约6%。但联合服务黄金股票基金下跌了17%。如果黄金价格不稳定，这些股票将继续下跌。

黄金能跌到多低？在1982年和1985年，黄金价格曾跌破300美元。“我不排除黄金可能在非常短暂的情况下跌破300美元，”佩恩韦伯公司的矿产经济学家弗雷德里克·德姆勒说，尽管如此，他仍建议长期购买黄金。但分析师指出，黄金的上涨空间也有限。当分析师谈论交易区间时，通常不会超过400到425美元。

没有便宜货。一些死忠的黄金爱好者提出更高的预估。价值1.2亿美元的范艾克黄金/资源基金的总裁哈里·J·宾厄姆预测，黄金价格最终将回到1980年代初的水平，当时价格曾攀升至每盎司875美元的高点。“黄金爱好者虽然减少了，但留下的那些人依然坚定不移，”纽约贵金属顾问公司CPM Group的杰弗里·M·克里斯蒂安指出。

确实，逆向投资在过去证明是有利可图的。但考虑到基本面如此不利于黄金，很难看出即使在这些低价位上，投资黄金真的能带来回报。