赖希曼家族开始交易 - 彭博社

金丝雀码头，这个位于伦敦破旧码头区的大型办公开发项目，自从它在多伦多大亨保罗·赖克曼的眼中闪现以来，就一直是一场巨大的赌博。他相信这个项目将确保伦敦作为金融中心的卓越地位。

与他在纽约市的世界金融中心和多伦多的第一加拿大广场等其他地标一样，金丝雀码头不仅仅是一个建筑群，它是一种愿景。但它很快变成了一个财务黑洞，抽走了他庞大的帝国——奥林匹亚与约克开发有限公司的力量。

奥林匹亚与约克在71英亩的开发项目上投资30亿美元的时机不佳：空置率仍高达40%，而吸引租户的努力因伦敦经历45年来最严重的房地产低迷而停滞不前。与此同时，贷款也枯竭，正当奥林匹亚与约克准备寻求融资时。

奥林匹亚与约克的动荡是迄今为止全球房地产低迷深度的最清晰证据。到现在，市场已经习惯于看到房地产大亨陷入困境。随着1980年代的结束，唐纳德·特朗普、彼得·卡利科和特拉梅尔·克劳等人突然跌落，市场弯曲，但并没有崩溃。但赖克曼家族在房地产游戏中超越了其他所有参与者，奥林匹亚与约克的危机引起了伦敦、渥太华和华盛顿的中央银行家的关注。

文化冲击。现在，赖克曼家族与他们的银行家处于陌生的境地。他们不仅仅依赖于作为精明投资者的声誉，而必须披露对他们来说前所未有的财务数据。因此，奥林匹亚与约克的旧世界文化，依赖于握手和保罗·赖克曼的信誉，将会发生深刻的变化。

在重组谈判中，赖克曼家族寄希望于金丝雀码头能够拯救他们。一位熟悉谈判的知名银行家告诉《商业周刊》，赖克曼家族希望将伦敦办公大楼作为他们的主要谈判筹码。具体来说，O&Y希望说服其众多银行家接受金丝雀码头的股权或将其作为抵押品。作为回报，银行将提供新贷款，以帮助赖克曼家族履行其义务并完成金丝雀码头，而该项目目前仅完成三分之一。

这是可能成为历史上最大企业债务重组的开场赌注。赖克曼家族急于安抚从多伦多到东京的焦虑银行家，他们已向O&Y贷款超过150亿美元。这还不包括数百万美元的其他义务，如货币和利率互换。一位银行家形容O&Y的互换投资组合为“相当可观”。

没有人知道O&Y的债权人，包括加拿大皇家银行、花旗银行和巴克莱银行，是否会接受赖克曼的解决方案。但他们可能别无选择。金丝雀码头是赖克曼家族最大的资产，负债最少。此外，如果银行家对O&Y进行止赎，他们可能最终还是会拥有该项目。这可能归结为谁来完成金丝雀码头，赖克曼家族还是银行家。

在过去两年中，O&Y一直受到困扰。由于物业价值下跌，所有主要市场的空置率飙升，O&Y曾经强大的租赁收入大幅下滑。因此，尽管有银行担保，O&Y的商业票据在2月14日被降级。这使得公司越来越难以展期短期义务（表）。在3月6日，O&Y大约偿还了其8亿美元未偿商业票据的一半。

恐慌战士。大约在同一时间，O&Y的高管开始与加拿大银行和英格兰银行的官员私下会面。据说中央银行家们对如果O&Y无法筹集足够的现金来偿还债务而可能引发的全球市场恐慌表示担忧。在一周内，该公司开始通知银行他们需要债务减免。大多数人并不感到惊讶。“一旦他们的商业票据出现问题，我们就开始忙碌了，”一位银行家说。

为了安抚其贷方，O&Y正在做一些不可思议的事情：在三月中旬，它开始向外界开放其资产负债表。直到现在，赖希曼家族在保持公司秘密方面取得了显著成功，尽管其规模庞大。它包括价值200亿美元的房地产以及28亿美元的其他投资。“显然，需要与银行分享比赖希曼家族过去更多的信息，”一位银行家说。

为了进一步增强公司的信誉，O&Y组建了一支强大的团队与银行制定战略。在3月24日，O&Y任命前制造商汉诺威银行总裁托马斯·S·约翰逊为总裁。约翰逊在曼尼汉诺威与化学银行合并之前离开，是第一位不是赖希曼家族成员的总裁。他的出现标志着O&Y商业风格的重大变化。

尽管披露了前所未有的信息，但一位银行家表示，赖希曼家族希望避免重新谈判O&Y现有贷款的大多数条款。O&Y坚称，大部分未偿还的信贷都有良好的抵押。

这给金丝雀码头留下了一个巨大的问号，这最终可能会花费60亿美元。很少有银行家愿意通过严格的要求迫使赖克曼家族破产。加拿大皇家银行和加拿大帝国商业银行正在与赖克曼家族进行谈判，据说每家银行的O&Y贷款高达8亿美元。花旗集团是O&Y在加拿大以外最大的贷款方，风险接近5亿美元。

对于这些银行来说，投资赖克曼家族在金丝雀码头的梦想是有风险的。最近一次对金丝雀码头吸引投资者的测试证明是灾难性的。3月初，一家英国法院裁定O&Y必须以2.4亿美元回购摩根士丹利公司的金丝雀码头办公大楼。O&Y一直指望摩根为这笔交易安排外部融资。当一家日本养老基金退出时，摩根的尝试崩溃了。赖克曼家族还计划通过将一栋建筑以免税信托的形式出售给个人投资者来筹集3.7亿美元。O&Y在英国在1992年预算提案中取消了税收减免后取消了该计划。

由于围绕金丝雀码头存在如此多的不确定性，银行家们可能不愿意签署O&Y的计划。O&Y的大多数债权人仍在开始理解公司的整体资产负债表。尽管如此，银行家们没有太多时间。对于这样一个规模的帝国，风险远远超过O&Y的未来。世界上许多银行家都在期待迅速解决问题。