为什么不抛弃1991年？其他人都这样做了 - 彭博社

计算机制造商在1991年裁减了数万名员工。新建住宅的数量降至46年来的最低水平。底特律的三大汽车制造商损失了78亿美元。仿佛为了强调一整年的坏消息，最后三个月对大多数公司来说是最糟糕的：根据标准普尔Compustat服务公司的数据，第四季度的利润较1990年同期下降了27%，销售额下降了1%。情况还能更糟吗？“我认为我们正处于企业盈利的低谷，”摩根士丹利公司的高级经济学家斯蒂芬·S·罗奇表示。“从现在开始，只会变得更好。”

这应该让很多人松一口气。不过，想要忘记1991年还需要很长时间。在整个年度中，《商业周刊》企业评分榜上900家公司的收益总共下降了19%，而销售额仅微增1%。这是企业利润连续第三年下降，也是自1982年以来的最大百分比降幅。

季度和12个月业绩的最大拖累可以用一个词来概括：重组。随着这一年逐渐恶化，美国数十家大型公司宣布进行重组。排除许多公司为支付退休员工的医疗福利而进行的一次性减记，重组费用总计达到164亿美元，仅在第四季度就使标准普尔500指数的利润减少了每股2.40美元，或47%。相比之下，1990年全年的重组费用为每股2.21美元，普恩韦伯公司报告称。

首次。IBM在11月位居榜首，计划进行重组并承担34亿美元的税后费用。大蓝公司随后的5.64亿美元年度赤字是其历史上的首次亏损。12月，通用汽车公司表示将关闭21家工厂，并在1995年前裁员74,000人。其18亿美元的季度减记导致1991年全年亏损49亿美元——这是自1908年汽车巨头成立以来的最大亏损。

因此，计算机公司和汽车制造商在去年遭受了最大的盈利打击并不奇怪。虽然计算机制造商没有像三大汽车公司那样遭遇数十亿美元的灾难，但他们确实记录了6.649亿美元的亏损——与1990年的84亿美元利润相比。如果将计算机组从企业评分结果中剔除，去年的利润下降将达到14.1%。

企业重组可能为1992年的利润反转奠定了基础，但这可能是一个微弱的反转。大多数经济学家预测1992年的利润增长仅为8%，而次年为13.4%。这与1982年经济衰退后的两年分别为15%和19%相比。

尽管如此，仍然有不少积极迹象表明可持续增长。裁员和自愿退休减少了工资成本。基准利率下降32%降低了许多企业的利息支出，而长期债务的再融资有助于改善资产负债表。此外，通货膨胀率保持在适度的2.6%。洛杉矶第一州际银行的首席经济学家林恩·里瑟表示：“公司提高了效率，降低了运营成本。随着交易量的增加，他们将看到今年现金流和利润的显著增长。”

不过，许多经济学家预测去年的下半年企业利润会有所上升，但这一预测并未实现。海湾战争的胜利帮助经济在1991年第一季度走出衰退，但国内生产总值仅以1.3%的年化率增长——这是有记录以来最疲软的复苏。结果：净利润和营业利润每个季度都在恶化。

在汽车和计算机之后，遭受最大美元收益下降的行业是电信，利润比1990年下降了近30亿美元。大部分下降来自美国电话电报公司，其净收入下降了83%，降至5.22亿美元，原因是什么呢？当然是45亿美元的重组费用和减值。

利润的骤降对《商业周刊》前25名盈利领导者的排名产生了可测量的影响。去年的利润王IBM从名单中消失。去年排名第二的埃克森跃升为第一，其净收入增长12%，达到56亿美元，创下公司纪录。但这一新高与美国石油消费的增加无关：埃克森75%的利润来自海外。几乎所有的收益增长都发生在1991年第一季度，当时油价飙升至每桶40美元。

埃克森之后是通用电气、菲利普·莫里斯和两家制药公司，默克和百时美施贵宝。能源和医疗保健公司各占名单五席，年同比利润增长最大的前25家公司是强生，其收益增长了28%。

一个大赢家。在收入领导者中，去年的趋势是下滑。通用汽车以1230亿美元的销售额领跑，但比前一年下降了1%。第二名是埃克森，销售额下降2%，降至1042亿美元。排名第三的福特和排名第四的IBM的销售额也分别下降了10%和6%。只有排名第五的通用电气实现了3%的增长，达到602亿美元，这得益于其金融服务部门的大幅增长。年内收入增长最大的前25家公司是大型零售商沃尔玛，其销售额增长了35%，使利润达到16亿美元。

沃尔玛并不是唯一的幸运者。股市创纪录的一年推动了金融服务集团实现了所有行业中最大的利润增长，较1990年增加了22亿美元，增长了41%。美林证券以263%的利润增长，达到6.961亿美元，领跑牛市。相比之下，去年利润最高的行业，石油公司，收益下降了17%。在各行业中，百分比反弹最高的奖项归于储蓄和贷款集团，其利润较去年飙升了242.6%。确实，这一增长是基于较低的基数，1990年为1.925亿美元。该行业受益于较低的利率，这帮助储蓄和贷款机构提高了贷款的利润率，总利润达到了6.596亿美元。

在几乎所有行业中，1992年的大变量是消费者需求。大约25%的美国家庭表示，他们在去年直接经历了某种形式的失业。这在上个月的消费者信心调查中得到了反映，该调查降至自1974年以来的最低水平。尽管如此，大多数经济学家仍然预测今年下半年GDP将强劲增长。也许这将使人们更容易忘记噩梦般的1991年。