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资本思想：现代华尔街的不可能起源

作者：彼得·L·伯恩斯坦

自由出版社 -- 340页 -- $24.95

在1960年代末和70年代，冷酷无情的交易员和经验丰富的分析师鄙视那些研究金融市场的书呆子的想法。他们说，现实点。市场是有效的？股票价格无法预测？胡说八道！

这些嘲笑者太过急躁——这让他们和他们的客户损失了数十亿。学术界的理论见解成为股票指数股票基金、期货市场、期权、现代投资组合理论以及今天全球金融市场中其他关键支柱的基础。一代投资者正在受益于学术界最重要的思想：投资组合多样化的重要性、风险与回报之间的联系，以及在竞争市场中试图超越其他熟练参与者的固有困难。

彼得·L·伯恩斯坦的《资本思想》是一次愉快的旅程，穿越这场持续的革命。作为一名经济顾问和长期市场参与者，伯恩斯坦主要通过描绘金融创新者的背景、个性和见解来讲述他的故事。有时，故事会偏离主题，语言也会显得笨拙，但伯恩斯坦的方法确实向非学术、非数学的读者传达了金融市场变化的许多方面。

他的探索始于1900年，路易·巴歇利耶的工作。作为一名在其时代被忽视的法国数学家，巴歇利耶作为博士生，写下了一篇关于资本市场价格为何无法预测的非凡剖析。另一个默默无闻的参与者是天体物理学家M·F·M·奥斯本，他在1959年在《运筹学》这本海军部期刊上写到了股票价格的随机特性。经济学家和金融专家如哈里·马科维茨、威廉·夏普、詹姆斯·托宾和保罗·萨缪尔森的勤奋工作，扩展了这些见解，并最终改变了市场。

许多经济学家，例如，倡导通过购买市场——一个指数基金——来进行投资，而不是依赖个人的选股能力。富国银行的信托部门是最早接受这一理念的机构之一，并成为全球资产管理的巨头。资金经理巴尔·罗森伯格在将学术理论与现实投资结合方面做出了重要贡献。

伯恩斯坦断言，这场革命带来了许多好处，他是对的：因为我们更好地理解市场的运作，我们可以更好地管理资金和对冲风险。伯恩斯坦还有力地辩称，许多对创新的攻击是可疑的：反智、不切实际，并根植于怀旧之中。然而，读者可能会质疑伯恩斯坦的乐观观点，因为他们担心华丽的交易技巧可能导致像1987年那样严重的市场崩溃。毕竟，在血腥星期一之前，投资组合保险曾被誉为一项创新——而现在它也要为崩溃承担部分责任。但这一辩论只会使这个故事更加引人入胜。