梅里尔的垃圾交易到底有多干净？ - 彭博社

近年来证券犯罪的激增影响了大多数主要投资公司。一个显著的例外是美林证券公司，其备受推崇的合规部门使得该国最大的经纪公司几乎没有受到严重的污点。

这种情况可能很快就会改变。《商业周刊》了解到，美国证券交易委员会和纽约南区的美国检察官办公室正在调查美林的垃圾债券销售和交易部门，关注可能的违规行为，如“前跑”，即在客户之前进行交易；“剥头皮”，即在获得头寸后推广问题；以及停车交易。

去年九月，美林解雇了垃圾债券部门的两位副总裁，爱德华·N·舍雷和理查德·库尔斯曼。美林表示，他们因“错误处理客户账户”而被解雇，这是一个“孤立事件”。然而，根据《商业周刊》的消息来源，知情人士表示，错误行为可能更具系统性。该公司已对合规程序进行了更改。2月26日，美林宣布了负责垃圾债券部门的董事总经理布赖恩·M·巴福特的退休。“美林在合规方面享有最佳声誉，但在垃圾债券方面却不是如此，”一位熟悉调查的人士表示。“该公司在垃圾债券部门面临一些严重问题。”

法律前沿。美林表示，其内部审查未发现除了舍雷和库尔斯曼之外的任何人参与不当行为，他们据说正在配合检察官的调查。“我们是受害者，希望不会因发生的事情而受到指责，因为我们已迅速采取行动，”美林发言人表示。舍雷和库尔斯曼的律师没有发表评论。巴福特无法联系到。证券交易委员会和司法部拒绝发表评论。

即使政府的怀疑是正确的，这种行为是否违反法律仍然不确定。当涉及股票时，前置交易、剥头皮和停放可能是非法的，但在应用于垃圾债券时，法律却模糊不清。

根据《商业周刊》的消息来源，可能的前置交易违规行为涉及证据，表明美林的垃圾债券员工可能在内部分析垃圾债券发行的分发之前，常规地为自己的账户购买垃圾债券，这些分析有时会传递给外部人士。消息来源称，这些交易可能涉及Interco、联邦百货、灰狗公司和MCorp。Scherer和Kursman据说在10个月内进行了大约20笔这样的交易。在一个案例中，美林的垃圾债券员工在去年7月的11 3/4左右购买了Interco的13.75%高级次级债券500万美元，几天后发布了对Interco债务的有利分析。分析发布后，这些债券的价格翻了一番，达到了24。

美林表示，在解雇Scherer和Kursman后，发现其他高收益员工在“批准的交易”中购买了Interco债务。但由于Interco的快速上涨，该公司“下调”了九个机构客户支付的价格，以“避免任何不当行为的外观”。该公司表示，没有发现垃圾债券员工在灰狗或联邦债券中的交易，唯一购买MCorp债务的员工是被解雇的两人之一。消息来源称，Scherer和Kurzman没有为他们的交易获得批准，并通过外部同伙进行交易。

早起的鸟儿？检察官还在调查美林的垃圾债券员工是否参与了剥头皮交易。根据消息来源，这些员工购买了垃圾债券，然后根据积极的报告向客户推广它们。在客户购买推高价格后，他们进行了出售。哥伦比亚大学法学院的证券法教授John C. Coffee表示，如果报告或员工对客户的描述过于乐观或虚假，这种行为可能被视为非法。

在其他地方，消息称美国证券交易委员会正在调查美林的垃圾债券员工是否帮助现在破产的佛罗里达保险公司Guarantee Security Life Insurance Co.通过进行非法证券停放来掩盖其恶化的状况。去年12月20日，佛罗里达保险部门，Guarantee的接收人，起诉了美林、其垃圾债券部门的董事总经理理查德·阿勒顿以及其他人。诉状详细列出了据称正在受到SEC和司法部审查的一些交易。3月18日，参议院一个调查保险欺诈的子委员会将举行关于Guarantee的听证会。美林否认任何非法或不道德的活动，并正在配合SEC的调查。

佛罗里达的诉讼指控美林在1984年、1985年、1986年和1988年通过“虚假”的年终交易帮助支持Guarantee，这些交易在账面上看起来像是Guarantee以美国国债换取美林的垃圾债券的销售。这些所谓的交易将垃圾债券——这要求保险公司预留相当于垃圾债券价值20%的准备金——从Guarantee的资产负债表中移除。取而代之的是：不需要这种准备金的国债。诉状称，这些交易在次年1月初被逆转。诉状声称，阿勒顿为这些虚假交易发出了确认单。阿勒顿于12月31日离开了公司。

美林和阿勒顿正在对抗这起诉讼。公司和阿勒顿的律师查尔斯·A·斯蒂尔曼坚持认为阿勒顿的离职是自愿的，与Guarantee无关。

即使美林避免了与Guarantee相关的指控，并且确实是两名流氓员工的受害者，其卓越的合规声誉仍然需要一些修整。